每經編輯 每經記者 趙陽戈    

每經記者 趙陽戈

就在公布了擬動用1.56億元、以高于評估值3倍的價格 “跑馬圈地”的消息后，森馬服飾（002563，收盤價28.08元）針對標的資產的高溢價買賣一時間成為兩市熱議話題。

不過，就在《每日經濟新聞》記者仔細翻閱了標的資產的評估報告后發現，森馬服飾的高溢價背后或許另有深意，因為這回森馬服飾買下的店鋪正是競爭對手美邦服飾（002269，收盤價22.27元）租賃來用作專賣店的店鋪。

森馬服飾證券事務代表宗惠春對《每日經濟新聞》表示，將在美邦服飾租賃到期后建立自己的網點。

美邦：尚未經歷過對手變房東

據森馬服飾的公開信息顯示，公司拿下的浙江杭州市上城區延安路236號的店鋪位于一處綜合樓，共計6層，建筑面積為2637.77平方米，其中的1層～4層租賃給了杭州邦威服飾有限公司作店面使用，租賃面積為1758.51平方米，租賃期截至2013年2月28日。

據美邦服飾公開資料顯示，杭州邦威服飾有限公司成立于1996年8月，注冊資本1000萬元，是美邦服飾的全資子公司。美邦服飾證券事務代表莊濤告訴 《每日經濟新聞》記者，自家店面時開時關，應是市場化行為。

當記者追問上述店面每年貢獻多少收入時，其表示不會對外披露這么細的數據。不過對森馬服飾突然成了自己專賣店房東這種事，莊濤表示“沒有遇到過”。

“從來沒有聽說過”，長期跟蹤服裝行業的華泰聯合分析師程遠對《每日經濟新聞》記者的表述與美邦服飾一致。

程遠認為，森馬服飾就是利用資金的優勢，占據有利地勢，在建立自己網點的同時，也可以將競爭對手的網點拔掉。

不過，森馬服飾方面對此卻顯得比較坦然。

森馬服飾證券事務代表宗惠春告訴《每日經濟新聞》記者，公司并非故意要拿美邦服飾的店面，如今美邦服飾租期未到，但總有個期限，在租期到期之后，公司將建立自己的網點。

分析師：兩家交鋒或再現

其實，森馬服飾和美邦服飾這兩家休閑服企業一直以來都是市場關注的焦點，在森馬、邦威、以純、班尼路、真維斯、佐丹奴等眾多休閑服品牌中，也只有森馬服飾和美邦服飾是上市公司，市場往往會將兩者進行一個對比，而兩者可謂各有千秋。

《每日經濟新聞》記者注意到，在網點方面，截至2011年底，森馬品牌終端店鋪達4000多家 （直營+加盟），另一個巴拉巴拉童裝品牌終端店鋪達3000多家，而美邦服飾直營店1130家、加盟3663家，共計4793家，就店面數量而言，森馬領先；就毛利率來看，森馬服飾主營業務毛利率37.8%、綜合毛利率37.38%，而美邦服飾主營業務毛利率43.96%，其中直營店和加盟店綜合毛利率44%，這方面美邦服飾占優；雖然美邦服飾綜合毛利率高，但其2011年99億元的營收僅實現了12億元的凈利潤，而森馬服飾2011年的營收雖然為77億元，但其凈利潤同樣也達到了12億元的水平；貨幣資金方面，由于上市不久，森馬服飾手握近50億元的真金白銀，而美邦服飾的貨幣資金大概為10億元左右。

值得一提的是兩者的市場分布，從2011年年報上看，森馬服飾陣地主要集中在中大區 （實現營收42.15億元），而美邦服飾主要陣地則在東區 （實現營收115.73億元）。從兩家公司對各大區的具體劃分來看，似乎兩家公司實現主要營收的貢獻區域，交集并不算多。

但這一現狀或將隨著森馬服飾的拓展計劃而改變。

在森馬服飾的營銷網絡建設項目中可以看到，該公司規劃的新建網點，很多位于杭州、寧波、上海、溫州、廣州、廈門等東部地區，也就是將加速滲透到美邦服飾陣營核心處，因此，出現當起美邦服飾房東這類事情也就不足為奇。

分析師程遠表示，森馬服飾如今有資金優勢，這類事件今后可能會在雙方拓展中再次發生，但美邦服飾有很多店面都是自己買下了產權的，這種情況森馬就是動不了的。