周俊生 盡管上周A股新開戶數超過10萬戶，已連續三周企穩回升，但是大盤在2400點下方徘徊不前使得股市依然難以吸引大戶資金入市，散戶仍然是A股市場的主力軍。統計數據顯示，目前流通市值在50萬元以下的賬戶比例超過97%。 A股市場的散戶越來越多，原因很簡單，一是股市不斷下跌，造成投資者虧損嚴重，從“姚明變成了潘長江”，大戶也就變成了中戶，而且，從中戶變成散戶的投資者也不計其數。在過去的16個月里，上證指數下跌了15%，它所帶來的后果，自然只能是大戶、中戶隊伍的縮小和散戶隊伍的擴大；二是在這段時間里，A股市場不斷有新開戶者入市，他們的賬戶里通常只有少量資金，使得散戶隊伍只能夠不斷擴大。 與散戶越來越多對應的是，A股市場上的大戶也越來越少，證券公司的大戶室已經不再像以往那樣吸引人了。大戶的減少，固然有因為股市下跌而跌出大戶隊伍的原因，但更重要的是，面對股市長期的下跌，這些投資經驗豐富的大戶自知難以適應市場，因此紛紛退出市場。他們在股市里似乎也成了散戶，其實，他們的資金已經轉移到了別的市場上。相比之下，真正的散戶由于本身資金少得可憐，股市下跌以后，他們連轉移陣地的可能性都沒有，只能與股市“長相依”，不斷地在市場里煎熬，以至“一不小心”成了市場的主力軍。 散戶成為市場主力軍，這不是A股市場管理部門希望看到的現象：一方面，散戶不僅投資經驗缺乏，而且由于其資金過少，風險承受能力極差，這使得市場運行處于過度的動蕩之中；另一方面，由于散戶對市場信息的掌握和分析能力也比較差，更容易被別有用心的市場操縱者所利用，成為違法違規行為的犧牲品。因此，當一個市場被散戶主導，這個市場只能是低質量的市場。近幾年來，A股市場在全球資本市場中排名末位，與散戶比例過高不無關系。多年來，管理部門一直致力于發展機構投資者，希望以此來改變散戶主導市場的現象，但從目前的效果來看，似乎收效不大。 其實，散戶眾多是由A股市場的發展歷程所決定的。A股市場的早期，由于市場財富效應的爆發，在急于富起來的老百姓中產生了極大的號召力，大量工薪階層進入市場。然而，隨著A股市場逐漸成為一種政策工具，市場對散戶的成長就越來越不利了。今天的A股市場，雖然為企業融資發揮了巨大的作用，成為全球獨一無二的融資老大，但從市場的財富效應來說，已經遠遠不如從前。今天，A股市場上仍然能聽見出現千萬甚至億萬富翁的神話，但他們的來源更多地在一級市場的IPO，至于在二級市場上通過股票交易晉身大戶的投資者，幾乎已經絕跡。 A股市場成為散戶的“集中營”，這對市場的管理部門來說，是一件值得警惕的事。A股市場上眾多的散戶，是A股市場的財富，他們奠定了市場發展的基礎，管理部門不應該把散戶看成累贅，而是應該努力創造讓他們的投資能夠有所收獲的條件。從目前來看，在市場增量資金無法快速滿足的情況下，關鍵還是在于減少市場的IPO，給市場以休養生息的機會。如果管理層一方面借口“市場化”而對投資者的吁求置之不理，一方面又以一天批出8只的姿態加速推出新股，那么A股市場這所“散戶集中營”的面貌不僅無從改變，而且被關進“集中營”的投資者也將越來越多。