每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周五（6月1日）A股幾乎平收，收盤時，滬綜指漲0.05%報2373.44點，深綜指跌0.08%報966.79點，成交略縮。昨盤前公布的經濟指標為全天看點，5月官方PMI指數公布值為50.4，較4月的53.3大幅下降，同時也低于預期的52。另外，昨日匯豐中國PMI指數終值也正式公布，為48.4，較不久前公布的初值48.7稍有下調。

市場在初始階段對上述消息的反應是正面的，因股指有所上漲，其邏輯是這個經濟指標使國家“穩增長”的動機進一步加強。不過大盤強勢并沒持續多久，上漲了約0.6%之后就不斷走軟，這可能暗示市場對“穩增長”相關的炒作已相對充分。

內盤商品期貨以跌為主，收盤時僅滬鉛這個品種上漲，其余均跌，但跌勢不是很猛，甚至銅、鋼等早盤還一度上行。外盤的邏輯似乎簡單點，原油、銅、澳元、其他亞太股市等及午后開盤的歐股多數下跌。整體而言，內外盤似乎對國內經濟放緩多少已提前預期，雖然事到臨頭有些沖擊，但整體做空動能暫有限。

周末多頭們多半會預期三件事：一為降準；二為降息；三為加大或加緊落實行政性的經濟刺激政策。

筆者認為進一步降準的機會還是較大的，因刺激經濟政策也不可能全部靠中央財政，多少也需要銀行助力。行政上“勸導”銀行放貸是一方面，而降準令其手頭更活絡是令一方面，雙管齊下、軟硬兼施才能誘出更多的放貸行為。

至于降息，可能得等一陣子了，因近期人民幣貶值壓力加大。如果真降了，估計只能降貸款利率，但這同樣有不少害處，一為銀行股承壓，二為樓市調控完全有可能到此為止，這就有點可怕了。

至于加大經濟刺激力度，因這已經在著手實施，所以經濟指標差一些，頂多會使各項政策推出更密集和更激進，但總體上并不屬于出人意料的事件。

上述所有政策均會對股指產生一些支撐，但諸政策均不屬于高度出人意料，所以支撐力度必然有限。筆者個人以為，股指中線存在下行的可能性，而上述支撐未必足以扭轉大局。

從某些股票軟件顯示的數據看，昨日資金流出較多。雖然這種數據不一定靠譜，但完全看反的機會也不太大。也就是說，當前主力或正在撤離。筆者估計這與兩個因素相關：第一個因素是短期的，即目前離希臘大選只有兩周，所以先退出來看看也是可能的，即使這部分主力中線還是看好后市的；第二個因素是我國穩增長實際上較為困難，因這個原因撤離的機構應屬中長線看空。

要將GDP打上去，“短平快”招術就是大興土木。然而問題是，在壟斷無法迅速破除的大前提下，除了大興土木外，我們實質上是缺少將經濟迅速托上去的其他手段的。因此筆者相信，能看懂這點的機構就有可能拋股。

退一萬步說，就算管理層最終按捺不住而進行大興土木，這回也一定是更多依賴發債而非印鈔，這對市場資金和消費其實有擠出效應，因此斷無重現2009年行情的可能。

前一天筆者猜測股指會上漲一些，甚至可能沖擊2400點。這種猜測和周五實際走勢明顯不符，顯然，筆者高估了形勢。筆者前一周的最后兩天曾提示逢低吸納，本周初上漲后在普遍樂觀情緒中提示上檔空間有限。更早時候，曾提前提示了新成立的ETF基金的忽悠性質。這些才是中線思路，而提示沖上2400點只是短線思路，不見得就真的樂觀。至于希臘事務及美元走勢，甚至人民幣貶值，其實筆者提示得更早。

A股被許多投資者看好，其中一大原因是估值處歷史底部，這當然是事實，不過，股指中銀行權重其實過高，而這在未來可能發生“重大變化”。假如真的發生這種變化，A股的估值將大大下降，因實體經濟和除銀行外的企業業績大多在下滑。

假如上述不利因素成真，則股指中線可能向下發展。至于空間，筆者不妨再妄猜一回：從2009年3478點之后形成的下降通道來看（以2009年高點3478點與2010年高點3186點作連線，再以2010年低點2319點作平行線），A股極限或在1700點一帶。至于具體能跌到哪，是不是能少跌一點，多多少少應與歐債局勢如何發展相關。