每經編輯 每經記者 曾子建    

每經記者 曾子建

6月6日，國海證券 （000750，收盤價12.87元）完成了券商股歷史上最大比例的送股--10送13轉增2股派1.5元（含稅）。盡管隨后的兩個交易日，國海證券股價繼續創出本輪行情新高，但其他券商股卻普遍陷入調整態勢。

今年3月以來，券商股展開了一輪強有力的上攻行情，在目前普遍漲幅已經很大之后，隨著國海證券送股完成，是否也意味著券商股的瘋狂將暫時告一段落？未來，券商股還有哪些亮點值得投資者期待？

國海證券狂飆之旅

實際上，今年初以來，國海證券在10元/股附近見底企穩之后，其走勢并不顯山露水，最多也只能談得上略強于大盤。因為，當時整個證券業所處的市場氛圍，還處于對去年業績大面積下滑的擔憂之中。

不過，今年3月28日，國海證券宣布大比例送配方案之后，該股成為券商股的絕對領頭羊。根據國海證券的公告，將實施10送13轉2股派1.5元的送配方案，相當于10送15股的方案，創造了整個券商股歷史上的最高紀錄。3月30日，國海證券強勢漲停，以16.85元/股創下當時年內新高之后，同時也宣告了其狂飆之旅正是拉開序幕。

整個4月份，借助大盤維持相對強勢，國海證券累計漲幅高達46%，成為當時A股市場上絕對的領軍品種。在其強勢上漲的帶動下，其他券商股，如東吳證券（601555，收盤價9.18元）、國金證券（600109，收盤價14.85元）、國元證券（000728，收盤價11.32元）等，也都有不錯表現。

進入5月份之后，由于券商創新大會落幕，券商股的利好出盡，多數券商股也提前展開了調整，然而，國海證券則繼續強勢震蕩上行。盡管漲幅略有減弱，但5月份國海的累計漲幅依然高達20%。

分析人士指出，其逆勢上行的最大因素，就是高送轉。“國海的流通市值并不大，再加上10送15的高送配，這是絕佳的炒作題材。”深圳一位參與國海證券炒作的私募表示，“再加上此前聚集的人氣，很容易就再形成了第二波炒作。”6月5日，國海證券以30元整報收，接下來將是巨大的除權缺口，等待國海證券的，將是填權還是貼權？

送股之后能否展開填權

6月6日，國海證券完成送股，除權當天由于大盤低迷，該股也小幅貼權。然而，本周四和周五，盡管大盤繼續下跌，但國海證券反而強勢上行，周五更是大漲6.28%，創出復權后新高。

國海證券未來的走勢，究竟將是大幅填權，還是因為除權而股價進入休整期？分析人士認為，從高送配的炒作特點來看，大幅除權后的個股能否展開填權行情，主要有兩點關鍵因素，一是整個市場的大環境。如果大環境好，那么炒作資金可能再接再厲，將除權后的個股推向新的高度。但是，如果大環境不好的話，想大幅填權的難度就很大了。今年以來，已有不少個股實施了高送配后的除權，如東寶生物（300239，收盤價15.36元）、古井貢酒 （000596，收盤價45.15元）、舒泰神（300204，收盤價45.08元）和雛鷹農牧（002477，收盤價16.87元）等都在3月、4月份完成送股，而這些個股在除權后，曾經一度走出過幾個交易日的填權行情，但隨后迅速降溫，股價再也沒有走強的表現，這也意味著，除權宣告此前的行情告一段落。

其次，除權后能否填權，取決于另外一個重要因素，就是上市公司的業績增長能否跟上股本的擴張。而從國海證券的業績增長預期來看，要在今年實現150%甚至以上的增幅，似乎難度也不小。

券商股行情或告一段落

從整個券商股板塊的走勢來看，除了國海證券一枝獨秀外，其余券商股表現似乎開始顯得有些疲弱了。尤其是進入6月之后，券商股的調整跡象更加明顯。從周線看，券商股本周出現大面積調整，興業證券（601377，收盤價11.04元）本周跌幅達到8.38%，太平洋（601099，收盤價7.37元）周跌幅7.76%、西部證券（002673，收盤價17.02元）周跌幅也達7.5%，其余券商股本周跌幅都在5%左右。

分析人士指出，盡管國海證券還在繼續上行，但整個券商股板塊的行情可能將暫時告一段落。前期，券商股之所以能夠成為資金追捧的寵兒，主要原因是對行業創新業務大發展的憧憬。

隨著5月份券商創新大會的召開，可以說市場對于這一預期的炒作已經相當充分。進入6月份后，除了國海證券還有高送配題材支撐外，其他券商股的吸引力確實有所減弱，再加上整個大盤處于調整態勢，而券商股與大盤走勢的相關程度又較高，因此，短期來看，券商股后市或許很難在出現4月份那種瘋狂的上漲了。

從資金流向的情況來看，近期很難見到有機構資金持續流入券商股，相反一些前期介入的短線資金卻在持續流出。分析人士指出，短期資金流出，說明市場游資對券商股的短線走勢并不是太看好，不過，長期看好的中長期資金也并未明顯撤離券商股，所以，即便券商股陷入調整，跌幅也不會太大。畢竟，從中長期看，券商股依然是有兩點值得期待的。

5月券商經營繼續好轉

本周，19家上市券商全部公布了5月份經營數據，其中中信證券（600030，收盤價13.14元）以單月營業收入9.36億元和凈利潤4.42億元再度奪魁，而太平洋（601099，收盤價7.37元）證券則以5084萬元的營業收入和1317萬元的凈利潤墊底。

統計顯示，19家上市券商 （母公司）5月份實現營業收入合計60.31億元，凈利潤合計23.45億元，環比分別增長28.15%和25.91%。19家上市券商母公司5月份全部實現盈利，其中有13家利潤環比呈現增長。

比如，國海證券5月份凈利潤4338萬元，而4月份凈利潤僅為3575萬元，環比增長達到21%；國金證券5月盈利4300萬元，較4月份盈利1820萬元出現了明顯大幅增長。從大券商來看，中信證券5月盈利4.42億元，較4月份的3.78億元環比增長17%；廣發證券5月盈利3.4億元，較4月份的2.19億元環比增幅達到55.3%。

分析人士指出，隨著今年上半年行情的轉暖，今年券商的經營狀況會好于去年，同時，在創新業務逐漸展開的預期下，券商也有望擺脫完全靠天吃飯的境地。因此，今年券商有望迎來業績上的反彈，這也是支撐券商股行情的重要因素。

創新業務是最大的看點

盡管對券商板塊短期行情不太樂觀，但是，從中長期來看，券商股是否值得期待？分析人士指出，從長遠來看，創新業務的空前發展將是未來券商行業最大的看點。

宏源證券的分析師黃立軍指出，4大因素將對券商未來構成利好。首先，是轉融通進入倒計時，將使部分券商獲益。5月29日，轉融通聯合測試結束后，預計7月份正式推出。其中，融資融券收入占比較重的招商證券（600999，收盤價12.71元）、光大證券（601788，收盤價13.67元）、華泰證券（601688，收盤價11.26元）以及融資融券業務量居首位的海通證券（600837，收盤價10.18元）都值得關注。

其次，招商證券發行2012年度第一期短期融資券。這標志著證券公司發行短期融資券7年后，再次啟動短融券發行。隨著短融券發行重啟，證券公司測試結束即將啟動，券商的融資手段將會得到豐富，隨著創新業務和新規的不斷出臺，券商獲得新的利潤增長點將指日可待。

第三，股票約定回購業務試點擴大將增加券商盈利通道。此業務類似于質押貸款業務，相當于為券商自有資金運用提供了新的渠道，考慮到信貸政策與股市的蹺蹺板效應，實際上增加了券商自有資金使用的對沖能力。

第四，中小企業私募債長期利好但短期內貢獻有限。黃立軍認為由于規模小、成本高，中小企業私募債短期內對投行承銷的貢獻有限，但總體看，此項業務將通過資管驅動，達到為券商貢獻利潤的目的，兩者將相互起到協同效應。

黃立軍認為，最近兩個月漲幅最大的券商股分別為國海、西南、國金、東吳等，因此近期這些個股可能難有更進一步的表現。而從未來兩個月最有可能出臺的創新業務來看，轉融通將是最有可能成為券商股未來行情的催化劑，因此可適當關注華泰證券、光大證券和招商證券。