今年前5個月債券市場持續良好的業績表現，讓債券型基金成為市場關注的焦點。日前，今年以來業績表現優異的國泰雙利債基金經理胡永青，與讀者分享了近期債市的熱點話題。 問：今年您所管理的國泰雙利這只基金的收益情況如何？該基金可以投資股票和債券的比例各是多少？您認為這支基金在未來1～2年內可以給投資者帶來較好收益嗎？ 答：截至6月8日，國泰雙利債券基金A今年以來凈值增長率為6.5%。該基金可以投資股票的上限為20%，投資債券的比例不低于80%。 我們覺得，在未來1～2年內流動性保持相對寬松的市場環境下，股債均有機會，作為股票和債券均可參與的債券型基金，國泰雙利有信心為投資者取得較好的投資回報。 問：我們看國泰雙利債的收益率曲線是平穩向上的，不像股票型基金是波動型的，請問您是怎么做到這一點的？ 答：首先，我們秉持著絕對收益的投資理念，希望每年都為持有人爭取穩定的正回報，而非為了短期排名，博取高風險下的超額收益。 其次，我們投研團隊核心人物均有豐富的保險投資經歷，保險投資的特長就是善于運用資產配置的方式，來獲取穩定的長期回報。未來這一思路將貫穿國泰雙利和國泰固定收益產品的管理。 最后，今年以來我們對于宏觀和市場作出了較為準確的判斷，在債券類資產和權益類資產的輪動過程中把握較好，規避了市場波動對于基金的負面影響，同時對于各類資產的機會特別是中低等級信用債和股票的上漲都有較好把握。 問：您下一步對雙利這支債券型基金股債配置的比例會有一定的調整嗎？如果有，將加大哪一方面的比例？ 答：下一步會適度增加權益類資產的比例（股票和可轉債），獲取股市上漲帶來的增強收益，但以波段操作為主，注重落袋為安。同時，控制債券部分的久期，減少利率波動對于組合的影響。 問：國泰基金未來一段時間會有新的債券型基金發行嗎？如果有，將是何種類型的基金？ 答：我們已經有一只國泰信用債券基金獲得發行批文，也將由我管理，同樣是一只二級債基，但債券部分重點投向為信用債。會在近期選擇合適的時機發行。 問：今年國泰雙利債業績不錯，請問主要是把握了今年以來那幾段行情？ 答：首先，債券部分在市場還對信用債具有較大分歧時候，重點參與了中低等級信用債的投資，加大杠桿力度，充分享受了信用債大幅上漲的紅利； 其次，權益部分波段參與可轉債和股票的投資，去年年底空倉，一月初加配股票和可轉債，二月下旬和三月中旬之間減持股票和可轉債，三月底前后又再度增加股票倉位，目前維持較高權益比例。 問：想聽聽您對于未來推出中小企業私募債的看法？對債券型基金是否構成利好？ 答：中小企業私募債的推出，既是擴大中小企業融資渠道、支持實體經濟的重大舉措，也是擴充債券市場品種，活躍固定收益市場的新動向。對于目前整體收益率下行的市場環境，有助于債券型基金增加投資標的范圍，這類債券作為較高信用風險和較高收益的品種，將對債基預期回報的提高起到一定作用，這一點從美國高收益債券的發展狀況就能得以驗證。 問：請您給予我們一些下半年的投資建議，謝謝。 答：下半年初步來看，政策松綁、經濟探底是大概率事件，因此股票市場會對此有所反應，但通脹的反彈以及經濟轉型的長期目標，將制約著政策放松的力度。權益以結構性行情為主，建議可以波段性參與，但選擇好標的品種將非常重要；信用債在經濟探底反彈，和流動性還會維持寬松的情形下，也會獲取較穩定的收益，國債和金融債則相對機會較小，如果有充分調整，可適度考慮反彈機會。整體而言，如果在具體類別市場沒有精力參與的話，選擇國泰雙利這種二級債基的進可攻、退可守的品種將是較好選擇。貨幣基金則可作為替代現金的工具，建議相對上半年而言，降低回報率預期。 問：債券基金牛市還有多長的路可走？ 答：應該說債券牛市已經進入下半場，接下來不會再有像上半年那么好的超額投資回報了，只能保證一定的票息收入，但股票的投資機會又有限，所以我們認為股債可以均衡配置的二級債是不錯的投資品種。 問：請問私募債風險如何控制？ 答：風險一定存在的，第一批推出的私募債應該來說風險較低，但個人投資者仍然不建議參與。我們作為機構投資者，有強大的投研團隊做支持，能夠在一定程度上鑒別風險的。