有期貨界人士冷靜表示，期貨公司面對機遇要苦練內功，資管業務目前僅是“看上去很美”，開閘之后見成效還需時日

就在媒體紛紛猜測中，業內渴盼已久的期貨公司資產管理業務終于破冰。

這個振奮期貨業的消息是在上周五晚間發出的，證監會發布了《期貨公司資產管理業務試點辦法（征求意見稿）》，向社會各界公開征求意見。消息稱，擬在堅持風險可控、加強監管的前提下，從相對簡單的“一對一”起步，再逐步擴大到“一對多”的資產管理業務。

“這是一個好消息。”

接受《證券日報》記者采訪的不少期貨公司人士都有一個共同的觀點，資管業務的開閘將是期貨公司擺脫單一“通道”模式的真正開始。期貨行業將在2010年、2011年股指期貨上市、期貨公司增資潮、并購潮所走出的道路上，發生更加深刻的變革。

記者發現，按申請資產管理業務試點條件來看，目前共有17家期貨公司達到了申請要求，其中A類期貨公司中15家，B類期貨公司中2家。

17家公司可申請試點

9成公司未達門檻

證監會8日晚發布《期貨公司資產管理業務試點辦法》，并向社會公開征求意見。據了解，該辦法總體思路是先部分試點、再穩步推開，從“一對一”擴大到“一對多”資產管理業務。

根據試點辦法，期貨公司申請試點，凈資本不得低于5億元，并且申請日前6個月的風險監管指標持續符合監管要求，最近兩次分類監管評級均不低于B類BB級。此外，一家期貨公司至少需配備1名專職高管人員和5名以上取得期貨投資咨詢業務從業資格的專職業務人員。

另外，期貨公司資產管理業務的單一客戶起始委托資產不得低于100萬元，并實行實名制。

通過上述意見稿中的幾項條件，國內的160家期貨公司中，僅有17家期貨公司有申請試點業務的資格，其中A級中15家，B級中2家。

在2011年期貨公司分類結果中，其監管評級不低于B類BB級的期貨公司僅為49家，其中3A級的3家，A級的17家，其后的BBB級有14家，BB級的有15家，因此大多數公司與此次資產管理業務試點無緣。

而在征求意見稿中，凈資本不得低于5億元這個條件也把更多的期貨公司排除在外。

據中國期貨業協會公布的信息顯示，截至2011年底，在分類為A級以上的期貨公司中，凈資產超過10億元的為5家，分別是廣發期貨12.77億元，中國國際期貨12.07億元，海通期貨11.96億元，浙江永安期貨10.35億元，江蘇弘業期貨10.18億元。

而凈資產未達10億元又超過5億元的為10家，分別是中證期貨9.3億元，申銀萬國期貨8.43億元，南華期貨7.8億元，華泰長城期貨7.66億元，銀河期貨7.14億元，浙商期貨7.09億元，魯證期貨6.8億元，國泰君安期貨6.73億元，新湖期貨5.57億元。此外，中糧期貨雖未公布其2011年凈資產數據，但其2010年凈資產就已經達到了6億元。

在A類評級的期貨公司中，還有5家公司凈資產沒有達到資產管理業務征求意見稿中的標準，分別為萬達期貨4.28億元，中鋼期貨3.9億元，上海中期期貨3.5億元，國投中谷期貨3.36億元，浙江中大期貨2.85億元，因此這5家期貨公司暫與資管業務試點申請無緣。

此外，在BBB級和BB級中，還有兩家期貨公司的凈資產超過了5億元，其中BBB級中的金瑞期貨的凈資產截至2011年底達到了5.02億元，BB級中的上海東證期貨凈資產截至2011年底達到了5.7億元，按照試點條件要求，這兩家公司亦可申請資管業務試點。業內人士認為，資管業務開閘，將使得行業結構性分化和優勝劣汰加劇。

資料顯示，2010年12月，資產管理業務方案曾與期貨投資咨詢業務方案同時提交證監會主席辦公會審議，但當時資產管理業務方案因多方面問題未被通過。此后，有關部門對資產管理業務方案進行了調整和完善，新版方案也于近期獲得通過。

將改變投資者格局

推動期貨公司IPO進程

事實上，跟投資咨詢業務相比，期貨界對資產管理業務和境外期貨經紀業務和更為渴盼。期貨公司資管業務的投資范圍可能將得到最大限度的擴展。不過此間有期貨界人士冷靜表示，期貨公司面對機遇要苦練內功，資管業務近期雖成為業內熱點，但目前還處于“看上去很美”的階段，開閘之后見到成效還需要一段很艱難的路要走。

試點辦法中顯示，為滿足不同投資者的不同風險偏好、不同收益需求，降低資管業務風險，增強資管業務操作的穩健性和靈活性，《試點辦法》第12條規定，期貨公司資管業務可以投資于期貨、期權及其他金融衍生品，還可以投資股票、債券、證券投資基金、集合資產管理計劃、央行票據、短期融資券、資產支持證券等，另外還有中國證監會認可的其他投資品種。

業內人士稱，若真如此，那么期貨公司將成為我國資本市場上投資范圍最廣泛的金融機構。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越也在接受媒體采訪時指出，以CTA為主要模式的資產管理業務可以使期貨市場向更細、更深、更廣方面發展。

由此業內人士分析，通過未來對銀行、券商、基金、現貨企業資金的吸納，期貨市場以散戶為主的投資者格局將得到根本性的轉變。

資料顯示，期貨投資咨詢業務、期貨公司資產管理業務，以及境外期貨經紀業務很早就被列為期貨業三大創新業務。去年《期貨公司期貨投資咨詢業務試行辦法》已經實施，數十家期貨公司已經取得期貨投資咨詢業務資格。

而今年不一樣，今年期貨業的創新步伐非常快，我國期貨市場和行業的創新將有近十類。期貨公司資產管理業務和期貨公司IPO成為其中的兩大重頭戲。

“其實期貨公司資管業務和上市是相輔相承的，”有期貨公司高層在接受記者采訪時說，試點辦法中的標準比之投資咨詢業務標準更高，客觀上對期貨公司的凈資本提出更高的要求，這有利于期貨公司上市的進程。

他認為，以試點中充分的投資范圍來看，期貨公司將來會大有可為，運用其專業性和針對性把自己的產品做的更扎實，做的更細致，更有效用，客觀上還將徹底打通期貨、股市、現貨市場的通道，在期貨公司的產品設計上形成一個整體，來滿足不同層次投資者的投機、避險等需求。

而期貨公司的未來將大大偏向程序化交易策略，由此形成成熟的人才團隊來更好地服務客戶，將會使期貨公司獲得永續發展，拓寬業務利潤獲取的范圍和深度。

據記者了解，其實從去年開始，整個期貨業發展的背景已經“更新”為期貨資產管理業務等創新業務加速推出，不少期貨公司早已開始未雨綢繆，通過多方面途徑，篩選實戰經驗型以及受過良好專業培訓的人才，在CTA（商品交易顧問）和期貨基金經理方面進行積極的儲備。

記者注意到，此前不少期貨公司就與其大股東公司形成配合，通過母公司現有的周轉流通投資平臺，間接地開展資管類的業務。而期貨公司的股東公司也會作出相關配合，提前開發一些培養計劃，充分體現人才“孵化園”的功能，一旦各項創新業務開閘，其“培養成果”很快就能轉變成為真正的期貨基金經理。

有分析人士認為，期貨公司資產管理業務未來有著巨大的發展空間。以CTA為主要模式的期貨資管業務，是一種適應金融市場發展和投資者多樣化需求的先進金融投資方式，其中存在著經濟和市場發展到一定階段的內在需求。相信在監管層規范管理的前提下發展，期貨資管業務必將極大促進我國期貨業的健康發展，也會給我們中國期貨投資者帶來轉嫁風險、獲得穩定收益的途徑。