每經編輯 每經記者 印崢嶸 發自上海    

每經記者 印崢嶸 發自上海

次貸危機之后，隨著我國經濟強勁復蘇，實現匯率正常化、退出階段性緊盯美元政策的條件已經具備。2010年6月19日，中國人民銀行新聞發言人發表談話表示，“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”，央行此舉被市場解讀為“重啟匯率改革”。

6月19日，時值央行“重啟匯率改革“兩周年。兩年來，人民幣匯率形成機制改革仍在持續推進，人民幣走勢也發生了較大變化。匯改的再次推進，對我國的進出口企業帶來了不同的影響。尤其是，自今年4月16日起，央行宣布人民幣對美元匯率波動區間幅度由此前的0.5%擴大到1%，在釋放我國金融市場化改革步伐加快信號的同時，也增大了企業結算和個人換匯風險。那么，“重啟匯率改革”到底給我國的進出口企業帶來了什么？

今日（6月19日）是中國人民銀行宣布 “進一步推進人民幣匯率形成機制改革”兩周年。

兩年前的今天，央行宣布“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。”并稱將繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節，“堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”

分析人士指出，匯改重啟兩年來，人民幣匯率定價機制不斷走向市場化，特別是香港人民幣即期產品推出和國內交易區間擴大，旨在讓市場供求力量發揮更大作用。未來人民幣匯改將朝著加大波動性、放開結售匯限制的趨勢展開。

在目前國內外經濟形勢不確定的情況下，接受《每日經濟新聞》采訪的分析人士指出，今年年內更多政策推出的可能性不大，維穩還是主基調，預計人民幣今年升值幅度在1%左右。

匯改趨勢：放開結售匯限制

昨天（6月18日）即期市場，人民幣兌美元中間價報1美元兌6.3005元人民幣，比上周收盤價升1%，人民幣收盤創兩個月最大漲幅，報6.3570。歐元對人民幣中間價昨報8.0105。希臘退出歐元區的憂慮有所緩解。

此前，國家主席胡錦濤接受外媒采訪時表示，中國有信心保持經濟平穩較快發展。中國央行貨幣政策委員會委員陳雨露認為，中國經濟本季度將觸底，未來三個月反彈，全年經濟增速應該能夠保持在8%以上。

自2005年以來，人民幣匯率走勢可以劃分為三波曲線。2005年7月21日央行啟動人民幣形成機制改革，此后三年，人民幣累計上漲21%；隨著金融危機蔓延，2008年7月之后，人民幣兌美元匯率穩定在6.83的水平，變動不大；2010年6月19日央行重啟匯改，人民幣兌美元重啟升值步伐，中間價至今升幅逾8%。

澳新銀行中國經濟學家周浩認為，匯改兩年是人民幣不斷市場化的過程。2010年6月27日香港市場推出美元兌人民幣即期匯率定盤價，離岸市場人民幣即期產品推出，有效促進了人民幣價格發現功能。他表示，今年4月16日開始，央行擴大人民幣兌美元日內交易幅度，由±0.5%擴大至±1%，并允許銀行持有美元空頭頭寸，讓市場供求力量發揮更大作用。目前兩地匯價基本持平，真實反映了市場供求關系。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤指出，中國經常項目順差占GDP比率已降至3%以下，且可能維持在較低水平，人民幣匯率不應還被看作大幅低估。高層決策者近期在公開場合多次提到“均衡匯率”，市場對此越來越認同，人民幣單邊升值時代已告一段落。

周浩認為，人民幣匯改未來趨勢是加大波動性，不斷放開對結售匯的限制。而招商證券（香港）研究部謝亞軒博士指出，未來最大的挑戰不是匯改本身，而是資本項下放開。“如果說匯率波動加大是果，供求就是因，而供求取決于資本項下開放的程度，因為資本項下的監管，匯兌是很重要的方面。”

年內升幅1%～1.5%

自2010年6月匯改重啟以來，人民幣每年以5％左右的幅度升值，2011年升值幅度4.7%，但2011年9月以來，特別是2012年年初至今，人民幣出現貶值趨勢，迄今已貶值約1.5%。

不過因歐元走弱，名義有效匯率仍然強勢，令出口企業壓力增大。國際清算銀行日前公布的數據顯示，5月人民幣實際有效匯率指數為109.72，較4月上升2%，創下1994年國際清算銀行公布這一數據以來的歷史最高值。

渣打銀行調查顯示，近期人民幣市場的一些動作動搖了在岸人民幣持續升值的信心，其三分之一的客戶認為一年后人民幣對美元將略微貶值。多數認為在此期間人民幣將適度升值，但信心明顯不如以前堅定。

數據顯示，人民幣匯率今年二季度持續低于中間價交投，5月23號以來情況尤其顯著。渣打銀行認為，央行對人民幣匯率管理已較以前更多地參考“一籃子貨幣”，央行將人民幣中間價定在高于即期價的水平，向市場透露出不希望人民幣貶值太快的信號。維持人民幣穩定仍是央行最希望看到的結果。

周浩認為，預計對美元年底之前升值1.5%，對歐元短期保持平穩。人民幣匯改未來的趨勢是加大波動性，不斷放開對結售匯的限制。渣打銀行中國首席經濟學家王志浩也表示，歐債危機惡化，國內外宏觀環境不佳，資金都逃往美元尋找“避風港”，令美元持續走強。下半年若歐債危機好轉，預計美元指數將有所下跌，屆時人民幣兌美元仍有望恢復升值，他還指出，“人民幣今年升值幅度預計為0，年末目標價6.3，回到2011年年末的水平。”

謝亞軒認為，因外圍風險因素累積，保增長任務艱巨，目前±1%的交易區間波幅已基本可滿足市場需要，今年央行推出更多新措施，擴大人民幣對外開放的可能性較小。