每經(jīng)編輯 每經(jīng)特約記者 歐客 發(fā)自布魯塞爾    

每經(jīng)特約記者 歐客 發(fā)自布魯塞爾

希臘選舉落幕，結(jié)果是贊成留在歐元區(qū)并接受歐洲救助協(xié)議的新民主黨及其盟友泛希社運(yùn)獲得相對(duì)多數(shù)，可以組成新政府。此種結(jié)果，可以說(shuō)皆大歡喜。

希臘人長(zhǎng)吁一口氣，暫時(shí)沒(méi)有被迫退出歐元區(qū)的憂(yōu)慮。獲勝的薩馬拉斯終于可以名正言順地組織政府，擺脫一個(gè)多月以來(lái)技術(shù)官僚 “看守政府”的“屈辱”。

甚至連位居第二的主要反對(duì)黨——極端左翼聯(lián)盟也很高興。此次選舉其獲得27%的選票，300個(gè)議會(huì)席位中斬獲71席。而5月份的選舉中，左翼聯(lián)盟僅獲得17%的選票。37歲的聯(lián)盟領(lǐng)袖齊普拉斯三年前還名不見(jiàn)經(jīng)傳，連個(gè)議員都不是。但從今以后，齊普拉斯就成為希臘最大反對(duì)黨領(lǐng)袖，并不排除以后還有機(jī)會(huì)問(wèn)鼎總理寶座。

最為歡喜的應(yīng)該是歐元區(qū)各國(guó)及歐洲機(jī)構(gòu)。一段時(shí)間以來(lái)，歐洲最為擔(dān)心的事莫過(guò)于希臘大選中堅(jiān)持要“撕毀”救助協(xié)議的左翼聯(lián)盟獲勝。雖然，選前也有歐盟和德國(guó)官員表示，不管希臘哪個(gè)政黨上臺(tái)，歐洲都必須與之談判，但實(shí)際上大家都清楚，齊普拉斯一定是個(gè)難纏的對(duì)手，一旦要價(jià)太高，真有談判破裂的可能。而新民主黨的薩馬拉斯則基本認(rèn)可救助協(xié)議，談判起來(lái)自然不會(huì)太費(fèi)工夫。

世界其他各國(guó)也都松了一口氣。畢竟，希臘退出歐元區(qū)，后果將不堪設(shè)想。有人預(yù)計(jì)，希臘退出歐元區(qū)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可以用萬(wàn)億歐元計(jì)。

各國(guó)使盡渾身解數(shù)左右大選

為了達(dá)成理想的目標(biāo)，歐洲各國(guó)可謂“煞費(fèi)苦心”，希望影響到大選結(jié)果。

首先，歐委會(huì)官員就通過(guò)媒體透露準(zhǔn)備給希臘的“胡蘿卜”，一是降低希臘獲得救助貸款的利率；二是延長(zhǎng)希臘救助貸款的償還期；三是通過(guò)歐洲投資銀行擴(kuò)大對(duì)希臘的基礎(chǔ)設(shè)施投資。這些“胡蘿卜”對(duì)希臘的意義在于，讓希臘人放心，選舉支持救助協(xié)議的政黨沒(méi)有問(wèn)題，歐洲并不會(huì)將他們逼到墻角，只要堅(jiān)守承諾，歐洲也會(huì)“投桃報(bào)李”。

其次，在希臘大選前兩天，歐洲還與西方大國(guó)央行聯(lián)手救市，為希臘大選營(yíng)造好的市場(chǎng)氛圍。6月14日，英國(guó)央行宣布，將斥資1000億英鎊，支持企業(yè)和購(gòu)房者獲得相對(duì)便宜的貸款，以此拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。英國(guó)央行行長(zhǎng)還表示，不排除實(shí)施新的量化寬松政策的可能。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也同時(shí)發(fā)聲，表示未來(lái)幾天將討論放松貨幣政策的問(wèn)題。日本央行行長(zhǎng)白川方明也對(duì)希臘大選表示關(guān)注，并堅(jiān)持低利率政策不變。

這些政策在市場(chǎng)上獲得良好回報(bào)。6月15日，即希臘大選前的最后一個(gè)交易日，歐洲股市連續(xù)兩天大漲，希臘股市甚至在6月14日出現(xiàn)漲幅超過(guò)10%的奇跡。歐元對(duì)美元也大幅上調(diào)，達(dá)到1.27水平，比三周前的低點(diǎn)上升了3%。同時(shí)，大宗商品交易也趨于活躍，原油、黃金、銅都在6月15日實(shí)現(xiàn)上漲。一般認(rèn)為，在重大不確定事件發(fā)生前的交易日，市場(chǎng)投資者會(huì)有“避險(xiǎn)”情緒，擔(dān)心不確定事件的結(jié)果會(huì)造成市場(chǎng)下挫，而拋售手中籌碼，因此市場(chǎng)會(huì)下行。但從希臘選舉前周五的情況看，似乎投資者已經(jīng)認(rèn)定大選結(jié)果將對(duì)市場(chǎng)有利，因此沒(méi)有“避險(xiǎn)”的必要。

希臘退出歐元區(qū)本來(lái)就是個(gè)“偽命題”，現(xiàn)在選舉結(jié)果出來(lái)，只是證偽而已。但是，退出危機(jī)過(guò)去，并不意味著希臘的危機(jī)就見(jiàn)到頭了，也不意味著歐債危機(jī)已經(jīng)見(jiàn)到了轉(zhuǎn)機(jī)。

危機(jī)背后看不見(jiàn)的手

6月18日，當(dāng)世界很多人都沉浸在希臘大選的喜悅中時(shí)，西方媒體傳來(lái)一系列關(guān)于西班牙的負(fù)面消息。一是西班牙國(guó)債收益率超過(guò)7%的警戒線，與德國(guó)國(guó)債收益率的差距達(dá)到歐元使用以來(lái)之新高；二是西班牙政府債務(wù)的違約保險(xiǎn)費(fèi)率升至6.07%，如果包括再投資利息，投資者已經(jīng)損失了3.3%；三是西班牙央行公布，4月份西班牙銀行業(yè)總體壞賬率高達(dá)8.72%，為1994年以來(lái)最高；四是西班牙財(cái)政部公布數(shù)據(jù)，從去年12月到今年4月，外國(guó)投資者擁有西班牙國(guó)債的比重從52%降至38%，而西班牙國(guó)內(nèi)投資者所占比重從16%上升至30%。五是倫敦一家投資銀行的主權(quán)債券分析師估計(jì)，西班牙在今后三年，除了已經(jīng)申請(qǐng)的1000億歐元銀行救助外，還需要向歐洲請(qǐng)求3000億歐元以上的救助。

西班牙負(fù)面數(shù)據(jù)的集中出臺(tái)，給才興奮不多久的投資者一記“響亮的耳光”。市場(chǎng)股指沖高回落，歐元兌美元掉頭向下。

市場(chǎng)的戲劇性變化，令人目不暇接的同時(shí)，也讓人不得不開(kāi)始懷疑，這一切背后，必有重大陰謀，那就是投機(jī)者有目的的炒作。

歐債危機(jī)爆發(fā)，從來(lái)就是炒作的結(jié)果。一般認(rèn)為，歐洲重債國(guó)的財(cái)政赤字和債務(wù)比重相對(duì)公開(kāi)透明。在成為問(wèn)題之前，市場(chǎng)并不擔(dān)心，債務(wù)國(guó)還是可以照常從市場(chǎng)融資。但某一天，投機(jī)者一旦盯上“有縫的蛋”，大肆炒作其風(fēng)險(xiǎn)，重債就演變成危機(jī)。政府從市場(chǎng)融不到資，銀行去杠桿化，企業(yè)借貸困難，經(jīng)濟(jì)萎縮，失業(yè)增加，主權(quán)債務(wù)危機(jī)逐步演變?yōu)殂y行危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

在這個(gè)炒作過(guò)程中，各種評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也扮演了不光彩的角色。標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)競(jìng)相降低歐洲各國(guó)主權(quán)債務(wù)、銀行的評(píng)級(jí)，大有“落井下石”的嫌疑。而這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響實(shí)在是巨大，基本左右市場(chǎng)情緒，歐洲對(duì)其完全失去控制力。想想當(dāng)年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)后，美國(guó)政府對(duì)這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)施加的壓力，和現(xiàn)在相比，似有“天壤之別”。

只要“蛋”的“縫”一時(shí)間還無(wú)法彌合，歐債危機(jī)就還會(huì)繼續(xù)持續(xù)甚至惡化。

最根本原因：結(jié)構(gòu)性缺陷

當(dāng)然，反過(guò)來(lái)說(shuō)，即使沒(méi)有炒作的因素，歐元區(qū)的問(wèn)題也是短期內(nèi)難以解決的。

在單一貨幣的機(jī)制下，德國(guó)和南歐國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力差別巨大。南歐國(guó)家在缺乏貨幣貶值提升競(jìng)爭(zhēng)力手段的情況下，為了維持高福利，必然大舉借債。民選政府自然有讓選民過(guò)好日子的動(dòng)力，這樣自己才能上臺(tái)執(zhí)政。而民選政府的任期制決定了當(dāng)前政府的借債需要以后的政府償還。只要市場(chǎng)上還能融到資，民選政府借貸的沖動(dòng)就會(huì)繼續(xù)，除非爆發(fā)危機(jī)，借不到錢(qián)。

對(duì)于歐元區(qū)整體來(lái)說(shuō)，讓任何一個(gè)成員因主權(quán)債務(wù)危機(jī)而退出單一貨幣的連帶風(fēng)險(xiǎn)是巨大的，為了維持一體化前進(jìn)的趨勢(shì)，也為了維護(hù)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，歐元區(qū)就不得不對(duì)爆發(fā)危機(jī)的國(guó)家施以援手。這一方面容易產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”，讓其他國(guó)家覺(jué)得借貸是低風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)榉凑鍪潞笥腥藖?lái)救。另一方面，參與救助的國(guó)家也很可能被“傳染”，導(dǎo)致危機(jī)蔓延。

希臘大選的緊張性就是這種現(xiàn)象的體現(xiàn)。一個(gè)小小的希臘就可以用歐元區(qū)成員的身份，要挾其他成員救助，并且在之后還要求放松救助條件。

只要?dú)W元區(qū)這種結(jié)構(gòu)性缺陷還在，部分主權(quán)國(guó)家的債務(wù)就必然會(huì)積累，積累到一定程度，就必然會(huì)爆發(fā)危機(jī)。現(xiàn)在愛(ài)爾蘭、希臘、葡萄牙已經(jīng)申請(qǐng)救助，意大利和西班牙預(yù)計(jì)為期不遠(yuǎn)就要伸手。誰(shuí)能肯定，明天不會(huì)是法國(guó)、匈牙利呢？