投資者是證券市場賴以生存和發展的核心基礎，資本市場的安全運行和功能發揮，離不開結構合理、成熟理性的投資者群體。當前中國資本市場發展快、變化大，“新興加轉軌”的特征突出，由于社會文化、投資習慣、心理偏差等多重因素的影響，一些中小投資者聽信“消息”、注重“題材”，市場上盲目炒新、狂熱炒小、博傻炒差、頻繁交易等現象長期存在。 針對投資者盲目炒新的非理性投資行為，必須有針對性地加大打擊力度，完善相關制度建設，推動新股定價回歸合理，發展和建立具有理性投資理念的投資者隊伍。伴隨著《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》的出臺，以“推動各市場主體進一步歸位盡責，促使新股價格真實反映公司價值，實現一級市場和二級市場均衡協調健康發展，切實保護投資者的合法權益”為目標的新一輪新股發行體制改革正式起航。在此背景下，上交所從今年4月份起，圍繞中小投資者首次公開募股（IPO）模擬詢價活動，開展了一系列工作，以強化新股投資者教育，提升投資者理性參與能力。 引導理性參與新股投資 為充分發揮IPO模擬詢價活動在引導中小投資者形成正確新股投資理念中的重要作用，上交所積極調動發行上市、投資者教育、網站技術開發等相關業務部門，組成專項工作小組，抓緊研究制訂工作方案。同時，積極、廣泛地征求申銀萬國、中信建投等證券公司投行部門的相關意見，在充分討論和研究基礎上，制定了最終活動方案。 方案確定后，上交所著手IPO模擬詢價活動的相關準備工作，開發完成了“上交所中小投資者IPO模擬詢價平臺”，確保了活動的及時開展。值得注意的是，在方案設計的各個環節，上交所突出引導中小投資者理性參與新股投資的導向，包括要求投資者參與詢價前仔細閱讀《招股意向書》等文件，就公司相關情況設置詢價前置問題，為投資者提供相關市盈率作為參考，設置新股投資者教育專欄等，引導投資者多學習、多比較、多研究。 合力強化新股投資者教育 針對當前市場上盲目炒新等非理性投資現象較為嚴重的情況，自首次活動開展以來，上交所一直將工作重心放在強化新股投資者教育這一環節。 一方面，創新工作方式，著力提升新股投資者教育實效。活動開展以來，上交所不斷創新工作方式，組織拍攝了相關教育視頻，引導證券公司和投資者更快更好地熟悉詢價活動規則和意義；同時，組織在詢價活動中表現積極的部分投資者現場觀摩IPO路演推介會，讓投資者直觀了解新股發行相關情況、認識公司新股定價的復雜過程。 另一方面，以證券公司為抓手，合力推動新股投資者教育工作。活動開展過程中，上交所積極動員證券公司著力做好新股投資者教育工作，要求證券公司通過現場講解、視頻等多種方式，幫助投資者認真開展新股學習、理性參與新股報價。 落實新股投資者適當性管理 由于國內開展新股模擬詢價活動尚屬首次，上交所本著“及時聽取市場反饋、正確總結工作經驗、不斷優化活動流程”的思路，逐步改進和優化工作方式，發揮模擬詢價活動對深化投資者教育與保護的支持作用。 上交所有關人士分析指出，“隨著活動的開展，我們發現當前投資者參與模擬詢價有著較為明顯的行為特點，一是投資者報價相對謹慎，歷次IPO模擬詢價活動中，投資者的申報量大多集中在5元~15元區間；二是投資者整體上對新股估值存在較大分歧，小戶、散戶估值報價傾向于報低價，資產規模越大的投資者平均報價越高；三是年齡大的投資者報價相對謹慎。此外，通過對詢價數據進行分析，我們還發現了一些問題。比如，部分投資者報價具有一定的隨意性，從詢價數據來看，存在個別投資者不正常報價現象。此外，從數據對比來看，投資者報價與真實發行價格還存在一定的偏差。針對上述分析結果，上交所正在積極研究采取相關措施，以更好地實現活動目的。” 結合新股模擬詢價活動的陸續開展，上交所正在采取相關措施，要求證券公司強化新股投資者教育，加強新股投資者適當性管理工作；同時，進一步貫徹落實《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》相關要求，研究制定投資者適當性管理的自律規則，要求證券公司切實落實投資者適當性管理的相關要求，加強對買入新股客戶的適當性管理。