編者按：2012年A股上半程即將走完，盡管指數飄紅，但由于日均成交額顯著縮水，加上IPO募資規模減少，券商恐難擺脫業績同比負增長的命運。由于相關數據尚未公布，本期券商周刊根據月度數據及投行、經紀業務的統計，大致估算出今年上半年行業的整體情況和上市券商的業績，當然，這是一份并不靚麗的“成績單”。

盡管上半年上市券商業績同比下滑的基調已定，但分析師普遍認為下半年業績仍然可期

僅剩3個交易日，A股上半年即將收官，受政策推動今年以來漲勢喜人的券商板塊，卻不得不面對業績同比下降的命運。接受《證券日報》記者采訪的分析師普遍認為，在成交量、IPO融資規模同比顯著下降的背景下，上市券商今年上半年業績同比降幅將在20%-30%之間。

6月業績不容樂觀

統計顯示，截至6月26日，今年上半年A股市場表現略好于去年同期。昨日上證綜指報收于2222.07點，今年以來累計漲幅為1.03%；深圳成指報收于9446.59點，較年初上漲5.9個百分點 ；滬深300指數今年以來累計漲幅為4.7%，與去年同期三指數下跌1.6%、2.8%和2.7%的幅度相比，市場走勢同比略好。盡管如此，伴隨著指數的震蕩反復，今年上半年市場成交量遠低于去年同期。根據分析師估算，今年上半年A股日均成交額約1500億元，去年同期A股日均成交額約2000億元，降幅達25%。

受成交量萎縮影響，券商上半年經紀業務收入預期將有顯著下降。《證券日報》金融機構統計數據顯示，截至6月25日，6月國內券商共攬入傭金37.7億元，相比5月的58.2億元傭金收入下滑35%。從上半年情況來看，截至6月25日，今年以來A股股基成交額為17萬億元，若按照股票 、基金交易均收取0.1%傭金計算，券商合計攬入傭金340億元，同比下降 31%。

另外一個導致今年上半年券商業績下滑的因素是承銷收入大幅減少。數據顯示，截至6月26日，滬深兩市IPO 項目總計104個，而在去年上半年這一數據為164。從募資規模來看，今年上半年兩市IPO規模為750億元，同比下降54.4%。

根據統計數據，按照母公司月度經營情況統計，今年 1-5月19家上市券商合計實現營業收入236.73億元，實現凈利潤91.85億元，剔除新上市4家券商，15家券商凈利潤同比下降12%。

“關鍵要看6月的數據，但是根據目前的情況來看，6月業績不論從同比還是環比來看都不樂觀。”一位大型券商分析師對本報記者表示。

上述人士表示，按母公司數據統計，會低估上市券商業績同比下滑的幅度。因為去年6月的業績相對不錯，而且中信證券去年前6月的直投收入非常可觀。反觀今年上半年，一季度業績就已同比下降近30%，而6月的業績則下滑明顯，預計上半年上市券商業績同比下滑幅度在25%。中信證券2011年半年報顯示，公司投資收益26.7億元，同比增649.5%，其中，根據相關測算，金石公司減持了約2246萬股昊華能源 ，獲益在11億元左右。

華南一家大型券商分析師則對本報記者表示，預計今年上半年券商業績降幅在30%左右。另有一位券商分析師表示，今年上半年上市券商業績預計降幅應在20%左右。

中信建投的判斷則相對樂觀，該券商昨日發布的研究報告顯示，預計今年上半年上市券商整體業績將出現負增長，下降幅度在13%左右。二季度單季，上市券商整體業績與去年同期相比大致持平，而一季度同比下降約28%，二季度環比改善明顯。

創新利好或催化慢牛行情

盡管上半年上市券商業績同比下滑的基調已定，但從全年來看，分析師普遍認為下半年業績仍然可期，有望實現正增長。中信建投認為，二季度成交量下降幅度已經較一季度明顯收窄，今年一季度，A 股成交量較去年同期下降34.5%，測算顯示二季度下降幅度縮小為22.4%。改善趨勢十分明顯。去年第四季度，市場行情及成交量皆為底部，基數效應之下，今年下半年券商股整體業績的改善為大概率事件。

東方證券分析師王鳴飛認為，盡管創新對整個證券行業將帶來深刻變化并提供大量新的業務機會，不過中短期內券商股的業績預計仍將主要依賴傳統業務貢獻。根據測算，6 月上市券商盈利可能是今年以來的低點。

王鳴飛認為，考慮到近期的調整，三季度包括創新大會各項征求意見稿落實等一系列“小而密”的事件性催化劑將有望為券商股帶來相對收益，慢牛行情可期。而若下半年宏觀經濟企穩、周期復蘇，券商股更有望將是優于絕大多數周期行業的板塊。因此目前券商股也許如同一份看漲市場的期權，市場下跌時有“創新”支撐，上漲時則能展現其向上彈性。