每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

A股上周五大漲后，其后連續3個交易日橫盤。周三滬綜指跌0.08%報2227.31點，深綜指跌0.49%報931.65點。絕大多數個股下跌，但股指跌幅不大，這和銀行股較為強勢相關。

外盤不再大漲，但仍處于強勢，隔夜美股創近一個月新高。原油、銅等資源品也連日大漲，然而A股資源類股只是象征性上漲，反而仍是消費類股占優，這樣的盤面特征或許說明投資者的中報情結較濃。

消費股走強實際上已有時日，典型如酒類股，其中主力明顯是沖著“好報表”而去。

大盤中短期或有些反彈，但筆者認為走出大行情的可能比較渺茫，原因大致包括以下幾個：一為上市公司業績下降，二為資金環境趨緊，三為大小非減持及新股擴容，四為金融創新及新交易標的終將推出。

就公司業績看，因實體經濟需求不足及人工成本上升，上市公司業績下滑和消化過程還沒結束，弱市中該沖擊還可能放大。這些日子先后已有不少個股離奇暴跌，造成這些個股暴跌的利空消息本身卻沒那么強烈，這只能說明信心不足，所以接盤就極其有限。

就資金面而言，筆者認為整體應該是偏緊的，即使降準也不能完全扭轉這個大趨勢，因外匯占款增速及銀行放貸增速或許已經出現中長期拐點。

大小非減持及新股擴容是老問題了，筆者不認為這在短期內能改變，道理簡單而野蠻——不圈白不圈！順便說下，近期一些次新股表現神勇，似在慫恿有關方面大量發新股。此外，今年四季度起，創業板首批大非進入解禁期，屆時壓力還會增加。

“國際板”“國債期貨”最近暫不提了，但股指一旦大漲，情形就很難說了。客觀說，上述標的是大的戰略，目前不推也只是權宜之計，早晚仍會推出。筆者倒不認為國際板有多少沖擊，因仍在排隊等發行的公司原本就是來不及發的，甚至還越發越多。至于國債期貨，恐怕頗具沖擊力，這從當年叫停國債期貨時A股暴漲即可猜測。

由于一兩周內我國再度降準的可能性極大，主力一般不會漠視這一點，所以只要短期內擴容方能夠忍一忍，外圍情況再配合一下，那么A股延續反彈的機會還是偏大的。

操作方面，投資者逢低應仍可吸納，但如果股指就此繼續上拉，那也不建議追漲，可耐心等一等回探再說。之所以筆者不建議追漲，原因主要有二：一為下周我國將公布多個6月份經濟指標，且周末歐美頗多重大事件發生，有不確定性；二為“資金面波動特征”可能不利多頭。

我國經濟指標當然會影響大盤，對相關個股影響更為直接，所以屆時震蕩難免，這種情況下追漲意義不大。至于外圍，今日歐央行或降息，本周五美國將公布非農就業指標，這兩件事情沒一件是小事。

上述“資金面波動特征”指的是降準和逆回購到期的時間差。具體而言，管理層如果宣布降準，那么離正式實施還會有幾天，而此時這兩周所進行的逆回購將先行到期，所以市場會先感受到資金不足的沖擊，其后才會感受到資金面緩和。很容易看出，這樣的特征比較適合低吸而非追漲。