每經編輯 每經記者 曾子建    

每經記者 曾子建

一不小心，東北證券的研報就遇到“熊出沒”。

昨日（7月6日），東北證券發布了關于星星科技（300256，收盤價10.35元）的深度報告，并給予“謹慎推薦”的投資評級。不幸的是，同樣是昨日，星星科技發布業績預減公告，稱公司上半年業績將同比下降50%～70%，受此消息影響，該股昨日遭遇“一字型”跌停。

“看到昨天東北證券的報告，真是被雷到了。”一位私募人士表示，“如果根據報告買了星星科技，你會覺得是被坑了？還是覺得買到了低點？但不管怎么說，報告中對公司業績的預測確實偏得太離譜了。”

《每日經濟新聞》記者注意到，東北證券在研報中預計，星星科技今年全年每股收益將達0.65元，凈利潤9700萬元。而根據星星科技自己的公告，公司上半年凈利潤僅為956.43萬～1159.35萬元。

上市次年業績就下滑

星星科技是國內領先的防護屏供應商，公司專業從事平板顯示器視窗防護屏的研發、生產、銷售和服務，主導產品為消費類電子視窗防護屏。廣泛應用于手機、平板電腦、MP3/MP4等消費類電子產品領域。經過多年發展，公司已成長為國內領先的平板顯示器視窗防護屏供應商。正是由于上述因素，去年星星科技在創業板上市以來，一直受到機構的追捧。今年一季度末，星星科技前十大流通股股東被大量公募基金和私募基金占據，如中郵核心、景順長城等。

今年一季報顯示，星星科技業績延續了去年的增長態勢，實現每股收益0.1714元，凈利潤1713.93萬元，同比還增長了58.32%。然而，昨日公司發布的中期業績預減公告，讓絕大多數關注該公司的投資者感到意外。

公告稱，預計公司上半年凈利潤同比下降50%～70%，為956.43萬～1159.35萬元 （上年同期為2765.83萬元）。按照這一數據計算，星星科技在今年第二季度其實出現了虧損。

對于業績下滑，星星科技表示，原因主要有四方面，一是廣東星星二期項目的建設，導致人員儲備費用、設備折舊費用以及其他費用大幅增加；二是隨著新增產能的陸續釋放，公司傳統主要客戶訂單沒有明顯增加，國內市場在起步階段，訂單具有較高的不穩定性，同時受終端產品市場競爭的影響，產品價格及產品盈利能力下降；三是研發費用大幅增加；四是非經常性損益對當期經營業績的影響大約225萬元。

星星科技預虧，之前幾乎沒有任何征兆，7月3日和7月4日，該股還一度放量大漲。但正是受業績預減消息的影響，昨日星星科技開盤后便直接被封死跌停板，直到收盤時，也沒能打開跌停。

東北證券“謹慎推薦”遇跌停

照理說，一家公司發布業績預警公告當天，股價出現跌停本是很正常的事情。但也就是在昨日，東北證券卻發布了一份關于星星科技的深度報告，并對該公司給予“謹慎推薦”的評級。券商推薦當天，星星科技就遭遇一字型跌停，這讓不少投資者感到很氣憤。

“這不是坑人嗎？”昨天，當一位私募人士看到東北證券發布的這份研究報告后，非常氣憤地向《每日經濟新聞》記者表示，“如果投資者按照這篇報告的投資建議進行了操作，東北證券是否應該為投資者遭遇的虧損負責？”

記者發現，東北證券這篇名為《提升產能，優化客戶，儲備新技術》的研報，是其首次對星星科技予以評級。該報告發布日期為2012年7月6日。根據該研究報告的投資評級說明，“謹慎推薦”的意思，就是指“未來6～12個月內，股票的持有收益超過市場平均收益5%～15%之間”。

根據東北證券昨日發布的研究報告，分析師周思立指出，小尺寸防護屏和中大尺寸防護屏等業務是公司營業收入的主要來源。預計公司2012～2014年公司稀釋后的每股收益分別為0.65元，0.86元，0.96元，當前股價對應動態PE分別為17.4、13.2和11.8倍，首次給予“謹慎推薦”評級。

業績預測緣何失準

究竟是什么原因，導致東北證券這篇深度報告給出的業績預測，與上市公司的公告出現如此明顯的偏差？

東北證券的研報預測，2012年星星科技每股收益達到0.65元，即凈利潤9700萬元。而根據星星科技自己的公告，在今年第二季度出現虧損的情況下，公司上半年僅盈利956.43萬～1159.35萬元。星星科技今年全年要實現9700萬元的凈利潤，只有下半年經營出現超預期增長才能達到。

很顯然，東北證券這篇深度報告，并沒有充分考慮到星星科技面臨的各種問題。昨日，《每日經濟新聞》記者試圖采訪報告作者周思立，但其電話始終無人接通。

某券商人士表示，簡單從報告本身來看，主要還是發布的時機不太合適。“很明顯，這篇報告應該是經過較長時間制作完成之后，經過券商的一系列審核流程，最終于7月6日正式發布。”上述人士分析，“剛好遇到發布研報當天，星星科技發布了利空消息，也許真的就是這么湊巧，或許是倒霉。”

但從研報內容來看，東北證券分析師對上市公司的業績預測顯得不夠嚴謹。上述人士表示，雖然報告中提到了“行業景氣度低迷，產品價格下滑過快，訂單低于預期”這一風險因素，同時報告結論中也指出了“對公司未來營業狀況保持謹慎態度。”但這些風險因素，卻并沒有體現在對公司業績的預測中。

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