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黃偉（獨立經濟學家）

7月9日，國家統計局公布的數據顯示，6月份居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.2%，創下了29個月來的新低。此前，央行在一個月內第二次下調利率，政府高層強調目前房地產市場調控仍然處在關鍵時期，必須堅定不移做好調控工作，把抑制房地產投機投資性需求作為一項長期政策，決不讓房價反彈。筆者認為，既要穩增長又要防嚴重通脹的政策思路是正確的，但要讓房價不反彈可能比較困難，那只是一種政策效果預期上的理想狀態，實際情況可能是與以往高速上漲狀態不同的中低速上漲狀態，而房價低速上漲應該是通過努力能夠達到的最現實目標，這是因為現階段中國房價漲幅與貨幣政策寬松度正相關，房價問題是個貨幣問題。

房價低速上漲對政府和普通購房者是好事，但對包括新房開發商和二手房營銷商在內的房產商們就未必是好事了，因為他們渴望房價高速上漲，因為只有在這種紅得發紫的高房價亢奮狀態中才有新房暴利可賺，然后因為新房暴利買不起新房的廣大普通購房者就會退而求其次，爭先恐后奔向“便宜”的二手房市場，于是才有二手房狂飆的交易量和豐厚的利潤。正因如此，房產商們面對目前由于政府啟動剛性需求導致的房價中低速上漲趨勢恨鐵不成鋼，百味雜陳。

僅僅在一個月前，新房開發商代言人還在強調明年3月房價才漲的所謂供不應求論，該論點的依據是房屋新開工面積下降，而貨幣政策放松還有半年滯后期以致明年初才會釋放市場需求，到時候新房供應必然不能滿足需求進而將導致房價上漲。

顯然，隨著新房價格止跌回升，房地產市場對貨幣政策的敏感擊碎了所謂供不應求論，證明其目的不過是找借口影射限購令導致房地產商被迫縮減產量，從而打亂了“正常的”房地產供需關系，說到底是為在今年之內“逼宮”限購令制造輿論，因為限購令是房地產商像以往一樣實現暴利的直接障礙，必欲去之而后快。

最近，二手房營銷商代言人在購房商業貸款利率和公積金貸款利率雙雙下調后拋出所謂購房需求不能持續論，該論點的依據是由于首次置業需求、豪宅需求、恐慌性購房需求在下半年難以持續，改善性購房需求和投資投機需求也無法進場，購房需求量將整體萎縮，因此下半年樓市不容樂觀，進而要求提高貸款上限和降低購房首付。其實，他們并非不知道在寬松貨幣政策刺激之下中國龐大剛性需求的釋放是足以支撐房地產市場產銷兩旺的。問題只在于，沒有新房高價那棵大樹遮蔽，二手房交易的利潤空間和成交量就要大打折扣，靠高房價謀富貴的二手房營銷商們能不急嗎？

中國是一個紙幣超發的經濟體，這恐怕不會有人存疑了。在這種經濟體內，由于房地產按揭貸款對市場需求的透支和投機資本對房地產金融性盈利機會的渴望，房地產價格往往在相當程度上脫離供求關系，嬗變為一個貨幣問題，實現了高度金融化。

舉例來說，如果貨幣政策不分青紅皂白全面放松，像2009年那樣的高房價瘋狂仍會上演，記得當時很多批評指向房屋和土地的高空置率也照漲不誤，也就是說供求關系在寬松貨幣政策重壓之下被扭曲了，原本不該漲的東西漲得離譜。反之，如果貨幣政策不管三七二十一全面收緊，像2011年那樣的房地產業低迷也將指日可待，即便開發商們花大價錢聘請的研究團隊搜羅出一大堆房屋供應減少的數據也止不住跌，也就是說供求關系又在緊縮貨幣政策重壓之下被矯枉過正，不該跌的東西偏就跌了。

當然，寬松貨幣政策造就的高房價瘋狂的代價，就是經濟虛假過熱和嚴重通貨膨脹，國際競爭比較成本上升，可持續發展能力受損，因此瘋狂過后就要吃點鎮靜劑。房地產限購政策的本質就是一種鎮靜劑，它的效用是使曾經因瘋狂度較高而被用來克服金融危機的投機資本安靜下來。

但是，如果所有人都安靜下來，經濟就失去了快速上漲的動力，這時需要“保七保八”。實際上，關鍵是需要保高就業率，因此必須要讓瘋狂度不高的非投機性微觀經濟主體活躍起來，于是旨在精確刺激非投機性微觀經濟主體物質欲望的差別化、非對稱寬松貨幣政策就應運而生。

在央行于7月5日晚宣布非對稱降息并強調嚴格執行差別化信貸政策之后，地方政府一改之前各路房地產新政猶抱琵琶半遮面的羞澀風格，北京和上海公積金管理中心先后高調宣布下調公積金貸款利率，媒體以頭版頭條的規格大張旗鼓宣傳，唯恐冷落了一個剛需，昭示出政府急于借刺激剛需啟動房市保增長的意圖，也提前透露了二季度經濟數據的低迷。京滬開了頭全國都會跟進，原本6月全國100個城市新房價格已經重拾升勢，全國遍地開花的刺激剛需怎么可能不導致房價繼續反彈呢？

所以說，在當今中國，房價是個貨幣問題，寬松貨幣政策之下房價低速上漲最現實。

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