央行昨日進(jìn)行了100億元的7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率3.30%。100億元是第三輪逆回購(gòu)啟動(dòng)以來(lái)的最小規(guī)模，這被業(yè)界人士認(rèn)為是本輪逆回購(gòu)臨近尾聲的信號(hào)，與之相對(duì)應(yīng)的是，隨著6月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款的即將公布，逆回購(gòu)之后是降準(zhǔn)的規(guī)律或?qū)⒃俅蔚玫津?yàn)證。也就是說(shuō)，在月初剛剛宣布降息之后，央行有望在7月份有實(shí)現(xiàn)“兩率”齊降的可能，即今年以來(lái)第三次降準(zhǔn)或?qū)⒌絹?lái)。

“隨著央行連續(xù)五周進(jìn)行資金投放，市場(chǎng)資金利率已經(jīng)明顯回落，7天期逆回購(gòu)利率結(jié)束下行，顯示資金價(jià)格已基本合理。央行引導(dǎo)市場(chǎng)利率合理平穩(wěn)的目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱。雖然近期央行通過(guò)連續(xù)大規(guī)模逆回購(gòu)基本對(duì)沖了影響市場(chǎng)流動(dòng)性的因素，但隨著逆回購(gòu)的到期公開(kāi)市場(chǎng)將迎來(lái)巨量自然凈回籠，資金將迎來(lái)較大壓力。

今年以來(lái)央行共開(kāi)展了兩輪逆回購(gòu)操作，在逆回購(gòu)結(jié)束之后，央行緊接著就宣布降準(zhǔn)。在本輪（第三輪）逆回購(gòu)結(jié)束之后，市場(chǎng)普遍預(yù)期之后也將迎來(lái)央行宣布降準(zhǔn)的消息。

周三，央行向公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商除詢量7天期逆回購(gòu)?fù)猓€同時(shí)進(jìn)行了28天期和91天期的詢量，不過(guò)最終詢而不發(fā)。上述交易員認(rèn)為，恢復(fù)正回購(gòu)操作可為央行后續(xù)公開(kāi)市場(chǎng)操作騰挪出更大的空間，但在資金面并未根本改觀且沒(méi)有采取其他措施的情況下，央行不會(huì)貿(mào)然恢復(fù)正回購(gòu)，周三的詢量只是投石問(wèn)路。同時(shí)，央行出于優(yōu)化流動(dòng)性管理的需要，存在降準(zhǔn)的必要。降準(zhǔn)的時(shí)間窗口在6月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)公布前后。

長(zhǎng)江證券（000783）梁振雨認(rèn)為，央行可能降準(zhǔn)，畢竟放逆回購(gòu)只是短期有效，長(zhǎng)期看總歸是要到期的，不是實(shí)質(zhì)性的投放。

盡管6月份貿(mào)易順差超預(yù)期，可能會(huì)給金融機(jī)構(gòu)外匯占款增長(zhǎng)帶來(lái)一些積極作用。但光大證券（601788）劉懷元等分析人士認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱背景下，新增外匯占款弱勢(shì)增長(zhǎng)難有實(shí)質(zhì)性改善。

中金公司證券研究部發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前的政策取向未發(fā)生實(shí)質(zhì)變化，仍以“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”基調(diào)為主。在政策未現(xiàn)明顯放松跡象的情況下，股指維持弱勢(shì)格局的概率較大。但目前經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)明顯，政策仍有進(jìn)一步放松的可能。

但也有一部分研究人士認(rèn)為央行沒(méi)必要在降息之后馬上再降準(zhǔn)。他們認(rèn)為，6月出口同比超預(yù)期增長(zhǎng)，說(shuō)明外貿(mào)并沒(méi)有想象中那么悲觀，尤其當(dāng)月貿(mào)易順差突破300億美元，創(chuàng)下近三年半最高水準(zhǔn)，表明經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的正面力量在增強(qiáng)。在這樣的形勢(shì)下，貨幣政策放松的勢(shì)頭可以緩一緩。

過(guò)去兩周來(lái)，央行共實(shí)施了4次逆回購(gòu)操作，共計(jì)向銀行體系注入流動(dòng)性約3500多億元，幾近一次降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)釋放的資金量。央行上周凈投放2250億元，創(chuàng)逾五個(gè)月來(lái)單周投放新高。本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為-1000億元，周二央行已先行進(jìn)行了500億元的逆回購(gòu)，加上昨日的操作，央行本周被動(dòng)凈回籠400億元，結(jié)束了連續(xù)5周的凈投放。

在穩(wěn)增長(zhǎng)政策基調(diào)下，央行今年以來(lái)已兩次降息及兩次降準(zhǔn)，其中最近一次降息時(shí)間為7月6日，上一次降準(zhǔn)時(shí)間則為5月18日。