昨日（7月13日），中國經濟半年報公布，上半年我國GDP同比增長7.8%，二季度增長7.6%，經濟面可謂“寒氣逼人”。而市場仍然弱勢震蕩，昨日上證指數最終報收在2185.9點，成交量再度萎縮。

本周五收盤后，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者采訪了張道達先生。

經濟比預期更差

NBD：本周經濟數據陸續發布，CPI和GDP出現雙降。對此你怎么看？

道達：中國經濟的半年報比預期中的還要差。上半年GDP增速為7.8%，二季度更是僅增長7.6%，經濟下滑越來越明顯，形勢十分嚴峻。雖然CPI指數重回“2時代”，但過低的PPI反而是通縮的信號，所以對整個2012年的中國經濟，我感覺比較悲觀。

NBD：這么低的增速，難道沒有救市措施嗎？

道達：其實，管理層是有智慧的，早就預見到了經濟的下滑，我記得溫總理就多次提到穩增長。而在貨幣政策上，也是明顯進行了轉向，比如上周的降息，就是一個月內的第二次，放松信號非常明確。

但是，這種放松，我認為是一種被動的調整，因為目前的中國經濟已經弱于2008年金融危機時代，當時有4萬億刺激政策，現在呢？中國依然在對房地產市場進行調控，房地產一直是拉動中國經濟前進的火車頭，火車頭放緩了，經濟繼續下行將是大概率事件。

NBD：你的意思是不會有進一步拯救經濟的措施出臺？

道達：如果再推出類似當年4萬億投資的政策，經濟必然會復蘇，但這種建立在猛藥基礎上的復蘇，短期雖然有效，但對于中國經濟的長期發展反而是有害的。我感覺目前最關鍵的是繼續推進經濟的轉型，大力發展民營經濟，提振內需，這才是中國可以在21世紀真正實現大國夢的根基。當然，必要的措施必不可少，比如繼續降息，以及大幅下調存款準備金率等。

繼續防御是操作首選

NBD：上周你曾提到了2200點以下就是政策底，本周已經跌破了這個點位，你還堅持上周的觀點嗎？

道達：管理層并不希望市場繼續下跌，這是顯而易見的，政策底也沒有疑問。但是我反復強調，經濟下行和政策給力，這道選擇題其實很難，選擇錯誤甚至會付出嚴重的代價。比如本周，每天都有大批個股跌停，風險急劇釋放。所以，市場底才是我們關注的重點。目前來看，市場底仍然未能形成。

NBD：本周個股分化很嚴重，有一些公司走勢強勁，比如消費類。

道達：我是看好大消費概念的。喝酒吃藥，就是當前市場的最主要賺錢機會，因為在經濟下滑暫時看不到盡頭的時候，確定性就更重要，所以大資金會選擇防御，并且會主動撤離不確定性的周期類公司。而且，中報已經開始披露，白酒、醫藥這兩個行業的增長也是確定的，甚至可能超預期，并推動股指提升。而周期類個股則是持續低于預期，估值將會進一步回落。

NBD：那目前還是應當繼續防御？

道達：是的，在沒有出現明顯的見底信號之前，防御仍是首選。當然，資金的分配也很重要。另外，我建議大家密切關注量能的變化，只要不放量，市場就難言見底。

道達郵箱：daoda@263.net

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