每經編輯 每經記者 張茜 萬敏 發自北京    

每經記者 張茜 萬敏 發自北京

昨日，央行推出200億七天期逆回購，中標利率3.30%。

不過，7月3日推出的1050億14天期逆回購和7月10日推出500億逆回購昨日到期，扣除可對沖的正回購到期量200億和新推出的200億逆回購，昨日共有1150億資金回籠。

數據顯示，近期央行逆回購到期資金近4000億元，規模與調降一次存款準備金率所釋放的資金相當。

此外，昨天商務部公布的數據顯示，6月外匯占款增長490.85億元人民幣，扣除當月貿易順差317億美元和FDI額度120億美元，當月熱錢流出359億美元。與上月240億美元相比，再次擴大了單月熱錢流出的規模。

在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，分析師普遍對整個流動性持中性偏樂觀的態度，并有分析師預計，央行將進一步下調存款準備金。

貨幣政策維穩不變

雖然從短期來看，本周資金面稍緊，周二SHIBOR隔夜拆借利率為2.64%，相比于一周前的2.3%已經上漲了近30多個基點。但年初同業拆借利率基本維持在4%～5%的高位，截至7月，日均隔夜銀行業同業拆放率為2.98%，周二的數據低于平均值，從長期數據來看，現在資金面仍然較寬松。

興業銀行分析師郭草敏表示，雖然逆回購到期量是市場主要能參考的資金面數據，但這并不是影響流動性的唯一因素，加之央行調控的備選工具很多，下一步的動作不一定是下調準備金率，調準不是資金面維穩的唯一手段，逆回購仍然能把量放到很大。

據上述分析師介紹，6月、7月都是銀行存款量周期性波動較大的時期，存款準備金在7月有一個繳返的過程。結合昨天央行小規模的200億逆回購，業內對這個釋放數目更加樂觀。加之6月新增存款2.86萬億，根據以往釋放資金測算，今年7月中旬釋放資金將會比較大，初步估計有幾千億，這對于市場流動性將會是一個很好的補充。

另外，央行的逆回購還在繼續，雖然昨天逆回購數目較小，但一旦市場出現流動性偏緊，周四可能會加大逆回購放量。此前有觀點認為，如6月信貸在8000億以下央行將會下調準備金率，而高于10000億則維持現有水平，因6月信貸規模為9198億，央行下一步的調控手段尚不確定。但維穩的總貨幣政策不會變，央行也不會過多釋放流動以引發系統風險增大。

熱錢流出環比加大

7月17日，商務部公布今年1~6月我國商務運行情況。數據顯示，6月當月新設立外商投資企業2444家，同比下降16.3%；實際使用外資金額120億美元，同比下降6.9%。

6月外匯占款增長490.85億元人民幣，扣除當月貿易順差317億美元和FDI額度120億美元，當月熱錢流出359億美元。與上月240億美元相比，再次擴大了單月熱錢流出規模。

6月外匯占款較5月的234.31億元相比有所增長。“外匯占款增長與當月貿易順差大幅恢復有關，但與去年相比仍然較少，央行仍有必要注入流動性。”國開證券宏觀分析師杜征征對記者表示。數據顯示，5月實際使用外資金額92.29億美元，同比增長0.05%，是中國FDI年內月度同比第一次實現正增長，但6月該數據再次為負。

商務部表示，6月利用外資大幅降低主要受歐債危機反復及美國經濟復蘇放緩影響，使得外商投資趨于謹慎。盡管上半年利用外資情況不盡如人意，但隨著一些重大外商投資項目的資金在下半年陸續到位，預期全年實際使用外資規模有望保持穩定并略有增加。

6月貿易順差出現大幅增長則使得當月外匯占款增長略超上月，數據顯示，全國金融機構6月新增外匯占款為490.85億元，比上月多增256.53億元。此外，今年上半年新增外匯占款3026億元，月均新增504億元，遠低于2009年以來月均2100億元的平均水平。

“導致外匯占款增速放緩的原因沒有改變。國內經濟增速放緩使得資金投資收益率降低，對外資吸引力下降，另外美元指數保持穩定，更多資金出于安全需求回到美元資產中。”杜征征表示，預計年內外匯占款增長都將在低位，并且今年7月至10月是歐債償付高峰期，或會影響到更多資金回流到境外市場。

流動性施壓降準

6月CPI降至2.2%，2季度GDP增速降至7.6%，經濟下滑趨勢顯著，為后續降息和下調準備金率打開了政策空間。

“在今年外匯占款明顯少增導致基礎貨幣下降的背景下，央行必需降準來增加貨幣乘數，保證貨幣增速平穩增長。”杜征征認為，另一方面來看，外匯占款的減少也增加了央行貨幣政策的主動性，不必再為了對沖大量增加的外匯占款而被動提高存準率。

“公開市場操作可能不足以緩解長期的流動性緊張，并且隨著外匯占款增勢的改變，為防止貨幣環境的收縮，央行需要向市場主動注入人民幣流動性，存款準備金率可能面臨多次下調。”一位分析人士指出。