每經編輯 每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹

2012年券商集合理財二季報披露正在進行中。作為A股市場機構投資者的重要組成部分，券商資管的投資表現和操作思路亦被中小投資者視為重要參考之一。

7月18日，在券商資管產品中期收益率排名中，處于墊底位置的東莞證券旗下集合理財產品東莞旗峰2號公布了二季報。值得注意的是，旗峰二號在二季度買入了兩只銀行股，而受利率市場化及業績增速放緩的影響，兩只銀行股7月已下跌逾7%。

連續兩季跑輸大盤

東莞旗峰2號成立于2010年8月，屬于一款股債平衡型基金。成立之初，旗峰2號的目標是“通過對宏觀經濟環境和市場形勢的有效分析，實現對權益類資產和固定收益類資產的靈活配置，在控制風險和保障必要流動性前提下，追求集合計劃資產在管理期限內的穩定增值”。

但是成立后近兩年時間，旗峰2號業績表現一直不佳。截至2012年6月30日，旗峰2號的單位凈值和累計凈值均為0.6679元，這意味著成立以來近兩年時間，旗峰2號虧損幅度為33.21%，上半年旗峰2號凈值下跌13.61%，在今年以前成立的263只券商資管產品中，收益率排名處于墊底位置。

從二季報來看，旗峰2號之所以中期業績不佳，最主要原因還是一季度“欠債太多”：一季度旗峰2號虧損1554.04萬元，單位凈值下跌10.38%；二季度虧損縮窄至468.18萬元，單位凈值下跌3.62%。而一季度和二季度，上證指數分別上漲2.88%、下跌1.65%，即旗峰2號連續兩個季度均跑輸大盤。

值得一提的是，《每日經濟新聞》記者查閱旗峰2號一季報后發現，其前任投資經理陳家雄先生對二季度的形勢有如下預判：“二季度將回歸到經濟下滑、政策預期和企業盈利三者相互博弈的階段。經濟仍將會經歷繼續下滑探底的過程，不會硬著陸，但也缺乏上行動因。政策預期方面，政策微調的幅度取決于經濟下滑的程度，隨著經濟的下行，信貸會出現適度放松。企業盈利方面，二季度將是一個筑底的過程”。雖然陳家雄對形勢判斷基本正確，但仍未能帶領產品跑贏大盤，且最終在6月離職。

股票倉位增至逾六成

6月11日，丁文進先生取代陳家雄先生成為旗峰2號新任投資經理。丁先生在二季報中強調，上任后“著手進行個股的調整與倉位優化，自變更投資主辦人以來直至6月末，旗峰2號凈值下跌0.12%，同期滬深300指數下跌2.48%，跑贏大盤2.36個百分點”。

事實上，旗峰2號到6月底時，基本把3個月前的重倉股全部更新。一季度末，旗峰2號股票倉位還不到20%，其持有的7只個股中，除五糧液（000858，收盤價36.55元）還繼續出現在二季報股票池外，其余諸如湖北宜化（000422，收盤價12.69元）、康得新（002450，收盤價17.15元）等6只個股全部消失。

而丁先生執掌下的旗峰2號采取了更為進取的態度。截至6月30日，其股票倉位已經上升至64.23%，市值7962.43萬元。有趣的是，從近期二級市場表現來看，丁先生在經過慎重選擇后，其所投資的個股走勢分化也是明顯的。

6月30日，旗峰2號前兩大重倉股為廣田股份（002482，收盤價20.62元）、大北農（002385，收盤價22.43元），數量分別為60.69萬股和49.99萬股。7月以來，兩只個股漲幅分別高達18.17%和15.62%，遠遠跑贏大盤。另外，旗峰2號唯一一只老股五糧液（000858，收盤價36.55元）近期也表現不俗，7月漲幅達到11.57%。

但面對非對稱降息的利空，旗峰2號二季度介入兩只銀行股——

招商銀行（600036，收盤價10.10元）和北京銀行（601169，收盤價7.49元）就有些出人意外，受利率市場化及業績增速放緩預期，招行與北京銀行7月跌幅均超過7%。丁先生沒有在二季報中專門闡述介入風口浪尖上的銀行股的原因，《每日經濟新聞》記者試圖與其聯系，但一直未果。

在二季報里對三季度進行投資展望時，丁文進先生認為市場目前正處于筑底階段，但止跌回升過程可能較反復，行情演繹將呈現局部結構性漲跌特點，他們將密切關注中報預增良好的個股，優化持倉結構，并避開周期股中報不佳引致下跌的風險，力爭凈值穩中有升。

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