每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

閩燦坤B接近退市邊緣，投資者心有不甘，有專業(yè)人士為其喊冤。閩燦坤B退市不冤，希望其他應(yīng)該退市的公司也能堅(jiān)決退市，為股票市場留出一片天地。

首先，閩燦坤B是B股市場的縮影，這個(gè)板塊本不該存在。閩燦坤B是22家純B股公司之一，B股是個(gè)失敗的板塊，失敗的決策，除了上市之初讓公司獲得了部分資金，除了在境內(nèi)人士可投資拯救了第一批投資者、制造了一批帶血的富翁之外，B股市場基本屬于雞肋，食之無味棄之可惜。模仿一句話，為什么你要出生在B股？相對(duì)于A股，B股40％左右的折價(jià)是顯而易見的，這樣缺乏活躍度的市場，更容易撞上交易量、股價(jià)等硬性退市指標(biāo)。

純B股上市公司為了自救，曾經(jīng)想過種種辦法，無奈公司勢(shì)單力薄，而牽涉的問題又十分重大，比如牽涉到外幣使用、公司轉(zhuǎn)板諸多問題，種種籌劃均無疾而終。對(duì)于決策者而言，創(chuàng)設(shè)B股、境內(nèi)投資者投資B股屬于兩大重大失誤。前者創(chuàng)造出了一個(gè)基本無效的雞肋板塊，后者則讓境內(nèi)持有外幣的普通投資者充當(dāng)了“解放軍”。

時(shí)至今日，B股上市公司心灰意冷，既缺乏融資渠道、又缺乏活躍交易、還得承擔(dān)成本，這樣的上市不上也罷。無怪乎，閩燦坤B的投資者群情激奮，上市公司卻冷靜又理性，更不會(huì)動(dòng)用資金想辦法自救，那是掙扎過多次之后的心如止水。這樣的板塊，這樣的市場，這樣的公司已經(jīng)缺乏了存在的市場意義與心理支撐。

其次，閩燦坤B不是鐵公雞，業(yè)績也不算最差，卻失去了上升的動(dòng)力，公司不愿意在市場中干耗。閩燦坤B自1993年上市以來，19年間9次實(shí)施送轉(zhuǎn)，融資2億元，但現(xiàn)金分紅卻高達(dá)2.19億元，如果上市公司從未實(shí)施過送轉(zhuǎn)，則其復(fù)權(quán)價(jià)高達(dá)6元，則無退市之憂。高送轉(zhuǎn)并不必然導(dǎo)致股價(jià)下行，期間并無邏輯關(guān)系。盡管該公司每股凈資產(chǎn)值不到1元，從2007年至2011年閩燦坤B每年實(shí)現(xiàn)盈利，比那些每年都虧得一塌糊涂的上市公司要強(qiáng)得多。

閩燦坤B不算是惡劣或者無良的企業(yè)，但該企業(yè)的主業(yè)卻節(jié)節(jié)下滑。曾經(jīng)的全球最大小家電生產(chǎn)基地，曾經(jīng)的全球知名的產(chǎn)銷合一的跨國集團(tuán)，在大陸和臺(tái)灣地區(qū)擁有4家上市公司。但在進(jìn)入大陸后，小家電行業(yè)的生產(chǎn)與營銷、整合力度大大下降，代工成分日益增加。

據(jù)中研普華數(shù)據(jù)顯示，2012年一季度我國家電市場規(guī)模僅為2631億元，同比下降10.1%，其中黑電市場同比下降24.6%，白電市場同比下降21.5%，小家電市場也同比下降5.2%。2011年，閩燦坤B的生產(chǎn)營運(yùn)情況已經(jīng)出現(xiàn)了危機(jī)，全年利潤只有644萬元~1931萬元，同比下降了84.84%。到了今年，虧損趨勢(shì)日趨明朗，今年一季度該公司虧損近千萬，整個(gè)上半年的虧損突破2000萬。閩燦坤B公告稱，主要是因歐債危機(jī)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、人民幣匯率升值等外部不利因素影響。事實(shí)上，小家電的寒冬早已開始。燦坤公司2011年半年報(bào)顯示，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額不足6億元，負(fù)債卻高達(dá)11.5億元。

閩燦坤B并非無救，多年的經(jīng)營使公司擁有不菲的資產(chǎn)，如土地等，但閩燦坤B似乎并不愿意以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來挽救尷尬的上市地位。在7月24日舉行的股東大會(huì)上，公司股東不僅通過了房產(chǎn)租賃協(xié)議變更議案；同日召開的董事會(huì)上還通過了子公司漳州燦坤對(duì)下屬公司英昇發(fā)展1000萬美元的增資；26日公告稱，子公司漳州燦坤與漳州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司（國有）正在商談擬共同成立一家合資公司。這些資產(chǎn)將成為未來重起爐灶的根基。

無論是縮股，還是回購，還是注入資產(chǎn)，一切拯救措施，都得建立在上市公司自愿的原則上。

第三，喪失交易活躍度的公司，是僵尸公司的先兆。業(yè)內(nèi)人士曾提出美國退市制度規(guī)則詳盡，標(biāo)準(zhǔn)涵蓋股權(quán)的分散程度、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營業(yè)績、資產(chǎn)規(guī)模和股利的分配等方面。上市公司只要有以下表現(xiàn)之一就必須終止上市：股東少于600個(gè)，持有100股以上的股東少于400個(gè)；社會(huì)公眾持有股票少于20萬股，或其總市值少于100萬美元；過去的5年經(jīng)營虧損；總資產(chǎn)少于400萬美元，而且過去4年每年虧損；總資產(chǎn)少于200萬美元，并且過去2年每年虧損；連續(xù)5年不分紅利。而面值長期低于1元，幾乎是垃圾股的代名詞。

一些投資者為了搏拯救B股市場，為了搏反彈，突擊購買閩燦坤B。據(jù)報(bào)道，為了博弈閩燦坤B大股東會(huì)主動(dòng)保牌，福建許姓大戶攜同朋友幾天前買入上千萬股閩燦坤B，目前慘遭套牢。

如果政策朝令夕改，將造成巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。造假公司應(yīng)該退市，不分紅公司應(yīng)該退市，所有的建議都有道理，但是，這并不意味著，閩燦坤B不應(yīng)該退市。