每經記者劉明濤 伴隨著震耳欲聾的吶喊聲，孫楊在北京時間8月1日凌晨進行的男子4×200米自由泳接力賽中，在最后一棒奮起直追，從第5名奇跡般追至第3名，實現中國男子游泳又一重大歷史性突破，孫楊這一決定性的逆襲，解說員以“爺們兒”之謂贊不絕口。 與游泳健兒在奧運會游泳比賽優秀表現相對應，滬指7月收官時已創出2100點的3年來新低，但8月初也展開逆襲：8月首個交易日滬指大漲19.7點，成功守住2100點大關；8月2日稍作調整，8月3日又再度發力，尾盤快速上行，最終再漲21.6點，收于2132.8點，回到了“鉆石底”上方。 滬指在8月的3個交易日共計上漲1.39%，成功避免了今年將首現周K線七連陰的尷尬局面。《每日經濟新聞》記者統計發現，每當滬指呈現極弱態勢，周K線六連陰、七連陰之后，往往會醞釀出一波反彈行情。 /市況回顧/ 滬指“很差錢”險釀周K線七連陰 6月以來，無論是降息還是歐債危機紓緩，都無法讓A股停止下跌的腳步，當海外股市羸弱走低時，A股在跌；當海外股市漲聲一片，A股還是在跌。 6月20日，滬指正式跌破2300點；28日，滬指失守2200點；7月26日，滬指擊穿階段新低2132點；31日，滬指盤中創下3年以來的新低2100點。 短短7周時間，A股下跌過程不堪回首，“七翻身”的美好預期被連續陰跌無情打破，2132點這一技術面、心理層面的重要防線，在持久拉鋸過程中也宣告失守，當估值已跌至數年來低位，祈求反彈似成一種奢望。 然而，8月前3個交易日，滬指卻頑強反擊，本周五（8月3日）收于2132.80點，避免滬指出現周線七連陰局面，近3個交易日上漲近30點，重新讓投資者萌生一絲希望。 降息難阻下跌 6月8日，央行3年來首次降息，讓疲憊不堪的A股短暫“休憩”，一直在2300點上下徘徊，走勢“忐忑”；6月17日，希臘官方公布議會選舉初步統計結果，支持紓困協議的保守派新民主黨以2.4%的優勢勝出，有望與泛希臘社會運動黨聯手組閣，這使得希臘短期內退出歐元區的可能性銳減。 歐債危機紓緩對全球股市利好效果立竿見影，海外股市紛紛上揚，而滬指6月18日開盤后卻依然沒有作為，在多頭上攻意愿不強的情況下，滬指僅僅微漲9點，既然利好刺激無用，股指也就只能展開探底之路。 當周四（6月21日），市場盛傳證監會再出新規松綁基金和QFII，但這樣的利好消息卻被資金忽視，滬指早盤跳空低開，在逐級放量殺跌過程中，大跌32點，而深成指則一舉跌破半年線。 當時，有市場人士分析認為，隨著希臘大選結束，三黨達成聯合組閣協議，以及美聯儲議息會議的結束，外圍市場對A股擾動減弱，關注焦點重回國內。不過，經濟下行、中報業績下滑以及6月下旬資金面的緊張將對A股構成下行壓力。 這種擔憂在其后一周得到印證，端午節后首個交易日，滬指再次大幅低開，慘跌1.63%，收于2224點，6月28日，滬指尾盤再度跳水，殺破2200點。 7月5日，央行公布降息決定，宣布自7月6日起降息，這也是繼6月8日后央行在不到一月內第二次宣布降息，降息周期的開啟一度被視為市場見底的重要信號，然而此后的情形卻說明，降息利好并未起到力挽狂瀾的作用。 資金匱乏成連跌主因 分析人士認為，資本市場的歷史表現證明，光靠政策救市是沒有用的，2008年9月降印花稅就已經說明政策的作用只能是權宜之計，要想徹底扭轉大跌，還需找到病癥，當前A股兩大病癥就是：經濟不景氣、市場太缺錢。 投資者應該還能回憶得起，2008年開啟降息周期以及宣布降印花稅，都沒有把A股從水深火熱中救出，真正讓A股2009年上半年走出單邊上漲行情的是四萬億經濟刺激以及較為寬松的貨幣政策，簡而言之，就是一個字：“錢”，有錢了，A股就重獲新生。 反觀當下A股市場，縱使監管層不斷要求分紅、管理層也開啟了降息通道，但仍不能改變A股缺錢的現狀。 《每日經濟新聞》記者注意到，相關數據顯示，一季度人民幣貸款加權平均利率高達7.61%，比2008年9月的7.39%還高，即使一般貸款的利率仍為7.97%，雖比2008年9月要低，但基本持平于2011年12月的8.0%，資金面狀況依舊未見明顯放松。另外，由于人民幣貶值預期以及出口增速放緩，今年前5個月新增外匯占款只有2535億元，樂觀估計全年新增外匯占款1萬億元，大幅低于2011年（新增2.78萬億元），資金面狀況之差可見一斑。 渤海證券分析師周喜認為，由于市場利率的回落并不必然導致企業特別是中小企業融資成本的下降，加之去庫存對企業盈利能力的抑制以及終端需求不足對產能擴張的壓制，企業對中長期貸款的需求并不旺盛，還有可能激起企業加大杠桿以增加產能的積極性。既然大幅放松貨幣調控難以有效提升經濟增長動力，且還可能導致未來通脹風險的高企，那么管理層在貨幣政策上的決策目的就是維持宏觀經濟流動性環境的整體平穩，即避免市場利率的大幅走高。基于這一判斷，2012年下半年希望貨幣政策出現大幅放松是不現實的，于是源自流動性擴張對A股市場估值的推升作用不會十分顯著。 由上可知，由于市場普遍持A股“缺錢”的相對悲觀預期，再加上中報業績顯示實體經濟不景氣，A股選擇下行在所難免。 兩“重錘”敲破2132點 雖然7月5日央行宣布次日起降息，但7月9日滬指便低開低走大跌2.37%，再次跌破2200點。當日公布的數據顯示，6月CPI同比漲幅降至2.2%，創29個月以來新低；當日還有媒體報道，證監會派200人分赴全國通查內幕交易；此前溫家寶總理在江蘇省常州市調研時強調，目前房地產市場調控仍然處在關鍵時期，調控任務還很艱巨，決不能讓房價反彈。一系列對于資本市場的利空消息徹底擊碎了滬指反抗動力。 而在7月16日，A股再遭“悶錘”，在沒有明顯利空消息的背景下，此前表現強勁的醫藥和釀酒板塊領跌，導致市場人氣進一步渙散，滬指大跌1.74%，逼近2132點。 此時，市場高度期待降準等利好政策推出。 然而，當周末未現降準，反而是國土部、住建部聯合發出通知，要求堅持房地產調控不放松，同時隔夜歐美股市大跌，7月23日，A股再迎“黑色星期一”，滬指跳空低開、弱勢震蕩，收于2141.4點，創收盤新低，隨后幾日2132點無懸念跌破。 而到了本周一，早盤滬指一度反攻，投資者本以為“黑色星期一”宿命可能被打破，豈料尾盤跳水又一次在傷口上撒鹽，滬指跌至2109.9點，2100點整數關口岌岌可危。 令人欣慰的是，進入8月，A股似乎如夢方醒，展開反彈，三個交易日接近30點漲幅，也讓滬指重回2132點，算是暫時立住腳跟。不過，值得注意的是，三個交易日里滬市沒有一次的單日成交額超過450億元，整個市場交投依舊極為低迷，為持續反彈埋下隱患，但好在滬指憑借成功逆襲，結束了周K線六連陰，這似乎是一個好兆頭。 /歷史規律/ 5年內滬指4度慘遇周K線七連陰 周K線連收多根陰線，毫無疑問反映出當前市場正處于極其低迷的運行狀態，如何才能打破市場的死寂？連陰出現又有何預兆？ 《每日經濟新聞》記者統計了2007年～2012年5年時間滬指周K線運行情況，注意到5年來滬指曾經4度遭遇周K線七連陰，其中3次發生在處于大熊市之中的2008年，最長連陰記錄達到8周，而這其中有兩次七連陰促成了之后大盤短暫的反彈行情。 2008年次貸危機波及A股 2007年10月，滬指創下6124點歷史新高，不少機構在展望2008年A股走勢時都將目標定在萬點之上。然而，次貸危機的爆發、上市公司圈錢潮的瘋狂，不僅粉碎了機構的美好愿望，還令市場走出史上最熊市道。而滬指周K線連續收陰，則兩次出現在當年的上半年。 《每日經濟新聞》記者注意到，2008年2月15日～4月3日，滬指連續8周收陰，累計跌幅達到驚人的25.08%。在這期間，不斷有資金抄底被套，而政策調控更讓市場雪上加霜。2008年3月31日，央行貨幣政策委員會召開了第一季度例會，會議認為，要堅定不移地貫徹執行中央經濟工作會議提出的從緊貨幣政策取向，綜合運用多種貨幣政策工具，控制貨幣信貸過快增長。 周K線八連陰的陰霾還未散去，5月19日，滬指周線七連陰又拉開序幕。“股神”巴菲特當時表示，美國經濟已經陷入衰退，而且從持續時間和程度上來說，比許多人預期的更嚴重。美國經濟重癥未愈，也讓全球經濟無法平穩運行。在這種背景下，國內宏觀經濟狀況也充滿高度不確定性，以基金為首的機構投資者始終處于觀望狀態，盡管連續下跌，但A股市場向上的反彈動能自然不足，只能向下尋求支撐。 2008年奧運七連陰埋反彈契機 2008年7月1日晚，新華社發表了《關于中國股市的通信》一文，在該篇文章中，以“股市完全可實現穩定健康發展”為主基調，對資本市場的各種問題進行了直陳和分析，更表示初對國內總體經濟看好的態度，希望投資者站在歷史的高度看待股市的發展。隨后，當月新華社發出6篇社論，單月7篇社論維穩實屬罕見，但是A股卻未從此反彈，反而在奧運前后再次經歷了周K線七連陰局面。 2008年7月17日，國家統計局公布了我國2008年上半年經濟運行數據，其中，GDP增速同比回落，CPI和PPI則雙雙增長。上半年我國GDP同比增長10.4%，比上年同期回落1.8個百分點；同期CPI上漲7.9%，PPI上漲為7.6%。此外，二季度的GDP縮減指數高達9.1%，創下10多年來新高。 同時，7月開始，美國加利福尼亞州印地麥克銀行、內華達州第一國民銀行和加州的第一傳統銀行相繼宣布破產。國內外經濟的不景氣，最終導致管理層維穩之后后，股指仍然出現大跌。 北京奧運會在8月8日如期舉行，滬指則從7月28日開始，走出周K線七連陰，累計跌幅達到驚人的27.41%。 2008年9月16日當周，滬指周線八連陰似已所難免，監管層宣布下調印花稅，給疲弱的市場打了一針“興奮劑”，雖然后市沒有立即快速反彈，但是在10月創下了1664點歷史大底，之后四萬億經濟刺激政策出臺，A股反彈行情由此展開。 2011年歲末連跌又現 度過2008年的大熊市后，2009、2010兩年不論大盤怎樣階段性下跌，都沒有再出現過周線七連陰的情況，但到了2011年年末，七連陰的夢魘再次降臨。 《每日經濟新聞》記者注意到，分析人士認為，2011年11月中旬至12月底股市的連續下跌，主要還是基于對宏觀數據和流動性收緊的擔憂，特別是12月份，當11月CPI同比增幅跌至14個月最低，PPI同比增幅跌至23個月最低，市場普遍預期貨幣政策將有調整空間時，事實卻并非想象般美好。由于當時對2012年經濟政策并未定調，市場依舊以觀望為主，而人民幣即期匯價第八次跌停，則說明熱錢正在流出，此外，央行在12月10日當周實現凈回籠1010億資金，最終導致資金面嚴重制約股市。 而更令投資者詫異的是，12月中旬開始，證監會傳出呼吁“四萬億養老金”入市、RQFII獲批等利好消息，但是依然被資金忽視，盡管12月23日滬指實現反彈，依然無法挽救滬指周K線七連陰的事實，據統計，自2011年11月7日起的滬指周K線七連陰，累計跌幅為12.8%。 經歷兩年之后的首次七連陰，A股最終在多項利好措施發酵以及年報高送轉行情的刺激下，走出一輪反彈行情，股指一度在2012年2月底漲至2400點以上。 /利好探秘/ 利好累積+地量調整連陰后易反彈 2008年北京奧運會前后的滬指周K線七連陰，在幾經坎坷后終于走出久違的單邊大漲行情。如今，正值倫敦奧運會健兒奮力拼搏，滬指也在2012年8月烈日照耀下，實現逆襲，防止了周K線七連陰再現。史上幾次連跌行情，哪次與今年情形最為接近？ 奧運情景似曾相識 其實，正如上文所述，本次滬指連跌與2008年一大相似之處就是恰逢奧運賽會，另外，在當前市場對經濟的預期上也與2008年有著一定類似。今年以來，資金緊縮加上實體企業下行，使期貨市場已成一潭死水，很多交易者封刀旁觀。追蹤24種商品的標普高盛商品指數(GSCI)下跌到去年12月底以來的最低點。而在過去10年，商品指數唯一的下跌年份恰好在2008年，當年全球經濟陷入衰退。 在2008年連續大跌后，監管層開啟了降息周期，從2008年9月16日～2008年12月23日，不到4個月的時間，央行已經是5次降息，降息總額達到了2.16%，降息周期的開啟為2009年的反彈埋下伏筆。同樣，今年6月8日和7月5日，央行不足一月兩度宣布降息，預示新一輪降息周期的到來。 就資本市場本身而言，2008年影響A股最大的一項舉措就是降印花稅，而今年雖然暫仍未成行，但交易費在不斷下調，也彰顯積極信號。 此外，2008年奧運前后的滬指周K線七連陰時，滬市交投狀況極其低迷，一直在350億元上下，與上半年日成交千億元形成鮮明對比，如今，滬市當日交易金額已連續數日低于500億元，交投狀況同樣冷清。 那么，2012年滬指能否重振2008年10月之后的雄風呢？ 私募：8月市場存反彈機會 本周四晚，管理層發布了消息，將從9月1日起再次降低A股證券交易經手費收費標準，由目前按成交金額0.087‰下調至0.0696‰，此舉雖然力度有限，但是也短期內提振和刺激了一下股市。另外，近期新股發行也有放緩的跡象，則給8月前3個交易日反彈提供了基礎。 從技術上來看，廣東晟澤投資管理有限公司投資總監黎仕禹對《每日經濟新聞》記者表示，目前滬指走勢好于深成指，這說明前期大盤藍籌股已經基本調整到位，估計8月市場將會迎來一些反彈機會。 黎仕禹提醒投資者，滬指的日K線收盤點位已經收于短線生命線的10日均線之上，這說明市場已經開始逐漸止跌企穩，只是市場的觀望氣氛還是比較濃厚，入場資金量能并沒有放大，因此需要關注滬指10日均線的得失。 國金證券表示，目前微弱的積極信號不足以改變市場整體弱勢，投資者可以繼續關注成長消費股結構性機會。從國內情況看，中采7月PMI僅下滑0.1個百分點，強于歷史規律，各地方政府拉動經濟意愿強烈，而鼓勵回購、降低交易費用等措施顯示出管理層對A股的呵護態度；從外部情況看，西班牙7%的國債利率意味著歐洲央行購買邊緣國國債不可避免，形勢失控依舊是小概率事件。在此背景下，如果看好周期股的反彈，仍需關注信貸、電力數據、積極政策超預期信號的出現。