全球最大資產管理機構之一——美盛（Legg Mason）旗下的明星基金經理人瑪莉克斯·蓋伊日前表示，隨著歐元區對于防范債務危機擴散的態度更加堅定，全球股市有望迎來轉折，下半年可能大幅反彈。

自去年下半年以來，美盛一直看好美國股市，而美股相比其他市場的強勁走勢也印證了該機構的看法。眼下，美盛又認為，受到大選、油價下跌、樓市復蘇以及低利率環境四大利好推動，美股下半年將領漲全球。

⊙本報記者 朱周良

股市或已來到轉折點

現為美盛資金管理高級副總裁、投資組合經理的蓋伊日前在上海說，總體來看，目前全球宏觀經濟仍面臨諸多不明朗因素，首當其沖的便是歐債危機，尤其是歐債危機會不會蔓延到其他國家，歐元區的衰退會不會影響到全球經濟的復蘇。美盛資金管理是美盛環球旗下的子公司，美盛環球管理資產約632億美元。

第二個讓投資者擔心的是中國的因素，即中國經濟增速的下滑。大家擔心，中國經濟接下來是會出現反彈，還是會更加疲軟。另一個因素就是原油等大宗商品價格的下跌，盡管這在一定程度上對經濟是好事，但也從一個側面反映了需求的疲軟。最后一個影響市場人氣的因素就是美國經濟的降溫。美國的失業率仍保持在8.2%左右的高位，經濟增長前景仍高度不明朗。

不過，蓋伊并不悲觀。“我們現在看到的一個趨勢是，現在已經來到了一個轉折點。如果歐洲明確向外界保證不會有太大的危機，也不會蔓延到其他領域，股市在下半年可能會大幅上漲。”她說。

蓋伊表示，歐洲央行行長德拉吉前不久表示，要采取一切措施來保全歐元區。“誰也不希望歐元區在自己的任期內倒掉。”蓋伊說。在她看來，歐洲央行的這一表態至關重要，這也是為什么股市應聲大漲的原因。

根據花旗編制的一項衡量美國股市過往表現的指標，當前，市場的情緒指數再次來到歷史低位。蓋伊指出，根據以往經驗，接下來幾個月股市有望出現較大幅度的上漲。

從全球來看，美盛較為看好美國股市。蓋伊表示，相比其他出現大幅下滑的地區，美國經濟迄今的數據表現還算穩定。而從大選、房地產等幾方面因素來看，美股接下來的表現也值得期待。2011年，美國股市是唯一給投資人帶來正回報的主要市場。

大選通常都利好美股

“以預期盈利計算，股市目前的估值處于歷史估值區間的低端。雖然市場仍存在實質風險，但美國股票前景依然樂觀。”蓋伊說。

根據美盛的分析，下半年，美國股市有望獲得四大動力的支撐，首先一個就是大選。今年11月，美國將迎來大選。美盛的統計顯示，過去60年來的15次美國大選年中，有12次美國股市當年都收獲了正報酬。撇開2000年科技泡沫破滅和2008年金融危機等極少數年份，美國股市在大多數選舉年都在上漲。

而如果看1988年和1996年，當時都是總統連任的選舉年，股市的漲幅更大。蓋伊指出，因為今年也是奧巴馬的連任選舉年，根據以往經驗判斷，美國股市下半年會有一個更大的上漲。

另外，相對其他國家而言，美國經濟受外圍環境的影響較小。美盛的統計顯示，美國的國內生產總值有七成來自于國內消費，對出口的依賴比較低，而對歐元區國家的出口，更只占美國國內生產總值的2%不到。

第二個對美國股市有利的因素是能源價格。最近幾個月，國際油價從年初的110美元左右大幅下跌，最低時跌破80美元。通常，美國的能源價格如果下跌兩成左右時，就會對零售銷售帶來明顯拉動。當美國汽油價格下跌0.1美元時，美國的年儲蓄就會增加150億美元。據此推算，美盛表示，年初到現在美國油價已經跌了0.5美元，相當于為美國居民貢獻約750億的儲蓄，這對拉動消費是不小的貢獻。

房地產市場復蘇加快

房地產市場也是美盛認為對美國經濟貢獻巨大的一個領域。美盛今年年初就表示，美國房地產市場已開始復蘇。根據美盛的分析，美國目前的置業成本要比租住成本還低，也就是說，現在美國，買房子比租房子還要便宜。另外，統計數據顯示，美國目前的按揭貸款利率已經到了40年來的低位，這兩方面的因素都說明，一手房和二手房的銷售都會開始增長。

蓋伊指出，上周一家知名的大型房地產公司剛剛公布了財報，其中顯示新增訂單數量增長了大概30%，這是2008年以來最大的一次增長。該股股價上周一度單日大漲18%。“因此，從宏觀或者企業的微觀角度來看，我們都能發現，房地產市場已經真正地進入了復蘇。”蓋伊說。

從統計情況看，一直以來，每逢美國經濟進入復蘇，房地產對國內生產總值的貢獻都大約在22%左右。而從2009年以來看，房地產的貢獻要低于這一比例，房地產低迷拖累了美國的經濟復蘇。美盛分析說，這是因為，從2006年房地產泡沫破滅以來，住宅投資占美國國內生產總值的比重由6%大幅下降到2%，說明很多人都不想再投資房地產。相反，現在房地產的復蘇，可以帶動美國的經濟景氣程度和國內生產總值的增長。

更重要的一點是，房地產市場的復蘇能直接幫助改善就業狀況，進而拉動美國最核心的消費。美盛認為，美國經濟下一波的增長就來自于房地產復蘇所帶來的就業市場的改善。

低息環境有利股市

對股市投資來說，另一個不可忽視的是流動性，即美聯儲創造的低息環境，這使得公司握有充足的流動性，有助于開展派息、回購和并購等。

根據美盛的統計，美國現在許多公司手頭的現金非常充裕，現金大概有2萬億左右。許多公司從2010年開始增加了回購和派息，目前統計的結果是美國公司派息的比例約為30%。而考慮到流動性充裕的現狀，美盛預計美股上市公司未來增加派息的力度還會增大。只要美國的利率在今后較長一段時間繼續保持在低位，上市公司會繼續加大股票回購和派息。

當公司不斷回購股份時，在市場上流通的股份數量會大幅降低，這往往容易帶動股價上行。上市公司之所以愿意回購自己的股份，是因為看到估值已經到了非常便宜的水平。從市盈率來看，目前美股的市盈率大概在13.8倍左右，而比這更便宜的年份還要追溯到1987年股災之后以及二戰結束時。

美盛指出，目前標普500指數成份公司已有大概270多家公司發布財報，其中72%的公司的情況比市場預估的要好。根據以往的情況，標普500指數的平均公允市盈率大概是16倍，換句話說，從現在到回歸公允價值的增長區間會有27%空間。

當公司手頭現金充裕時，除了回購及派息，如果歐債危機逐漸穩定、美國經濟平穩增長，收購兼并將會是股票市場下一個重要題材。這是公司在低息環境下追求更高回報率的必然結果。

總的來說，美盛認為，美國房地產已經進入復蘇，下一波會帶動零售市場，進而促進就業，最終使得經濟增長進入良性循環。在總統大選、油價下滑、樓市復蘇和低息環境這四大動力推動下，預計美國會進入新一輪的經濟復蘇。在歐洲方面積極表態并會采取大膽措施之后，市場將會重拾信心，預計下半年美股會有不俗的表現。