每經編輯 每經記者 印崢嶸 發自上海    

每經記者 印崢嶸 發自上海

融資難一直是困擾中小企業發展的一大難題，隨著民間借貸利率高企和背后風險的暴露，中小企業開始嘗試一種新型的融資模式——發行中小企業集合信托產品。

據《每日經濟新聞》不完全統計，目前全國范圍內發行的中小企業集合信托產品有近百款，每年發行數量近30款，且都是系列式復制發行，其勢頭不可小覷。

不過，在這類信托產品發行中，地方政府一般發揮著重要作用。業內人士表示，雖然目前中小企業集合信托發行風生水起，但由于成本原因，這并不能代表行業未來發展的趨勢。

地方政府介入

《每日經濟新聞》調查發現，中小企業集合信托是針對成長型中小企業，以信托公司作為融資平臺，通過發行信托直接向社會籌集資金。這類項目大多由地方政府牽頭，并且由國有擔保企業承擔連帶責任擔保。

譬如，今年7月23日金谷信托發行的“向日葵3號·中小企業發展集合資金信托計劃”，信托資金用于向臺州當地（以玉環縣為主）中小企業發放信托貸款。

玉環縣經貿委2011年1月專門為該信托計劃審批成立中小企業管理公司，注冊資本5000萬元，負責中小企業融資運作的管理，并且優先為信托單位本金和收益的按時足額兌付提供擔保。還指定了國有擔保機構提供連帶責任保證擔保，承擔信托資金的運用風險。

中融信托總裁辦公室一位負責人表示，“中小企業因為缺少資產和實物抵押，貸款風險大，很難從金融機構拿貸款。中小企業信托屬于高風險、高收益產品，不過有政府牽頭、統一征信，信托公司也就樂意配合。”

據了解，中小企業集合信托產品由企業和政府共擔風險，但最終都是政府兜底，有了政府信譽作擔保，市場認購踴躍。例如上述向日葵3號產品，預期募集資金5000萬元，截至8月8日，共簽署信托合同43份，募集資金1.1525億元，市場認可度可見一斑。

類似的產品還有長安信托發行了6期的天驕系列，由鄂爾多斯市投資擔保公司提供連帶責任保證，按照擔保本金10%的數額向長安信托繳存保證金；發行了15期的“山西省中小企業發展基金集合資金信托計劃”，由山西省中小企業信用擔保公司承擔連帶責任擔保，擔保范圍為貸款的本金利息及罰息。

中信信托總裁辦一位負責人表示，借款的中小企業一般是由地方政府推薦，大多是當地發展勢頭好、符合產業發展方向的企業。信托公司負責項目的盡職調查、風險控制、貸后管理等一系列的職能。企業和信托公司協商根據企業的財務需求和用款要求確定貸款金額。

年化融資成本12%

《每日經濟新聞》記者統計發現，中小企業集合信托的年化收益一般是8%~9%，如果算上信托公司收取的信托管理費1％~2%，以及1%左右的銷售費用，中小企業最終支付的融資成本約12%。

例如，新時代信托的中小企業融資通產品已經發行了36期，2012年2月起成立的36號產品年化收益率達到9％~9.3%。

“雖然較同期銀行貸款成本高出近70%，不過，中小企業一般從銀行無法獲得貸款，只能走其他渠道。12%的年利率已經遠低于民間借貸的融資成本，而且由其他公司提供連帶責任保證，不需要任何抵押物，有效緩解了中小企業現金流緊張的狀況。”新時代信托的一位業務部門負責人表示。

對于企業而言，能夠參與集合信托，就獲得了信托公司、擔保公司和地方政府的認可，提高了企業的市場知名度，一定程度上有利于日后從其他金融機構獲得融資。不過，考慮到中小企業的實際困難，地方政府都通過地方中小企業局或者地方財政安排相應的貼息。例如廈門市根據借款企業的信用狀況和借款金額，每家企業貼息金額最多50萬元/年。山東威海也為今年6月成功發行“藍海一號”的企業，給予中小企業專項資金補助。

華潤信托一位業務部門負責人表示，雖然目前中小企業集合信托發行風生水起，但并不能代表未來發展的趨勢。究其原因，這類處于成長期的中小企業和信托企業的目標客戶并不匹配。

“集合信托中包含的若干企業，信托公司都要逐個做盡職調查和貸后持續跟蹤、管理，工作量比較大，耗費大量的人力、物力，而同樣的金額貸給一家大型企業只有一家企業的工作量，壘大戶、傍大戶仍會是未來信托行業發展的趨勢。”

華融資產創新業務部負責人也表示，中小企業集合信托只針對政府重點扶持的中小企業，反映的是政府的政策導向，大多出于政績考量，不過由于政府要動用國有企業做連帶責任擔保，長遠看，政府沒有持續的資源和精力做這類工作，因此目前只停留在試點階段。