每經記者幕何方(化名)發自西安、蘭州、酒泉、天水 我國的黃金產業政策調整后，外資絕對控股金礦的情形再難出現。“當前的產業政策決定，外企只能選擇與中方進行合作，且占股最高不能超過49%。”甘肅省商務廳人士對《每日經濟新聞》透露。 事實上，對覬覦我國金礦的外資企業而言，通過類似于VIE模式（協議控制）暗渡陳倉，繞過監管政策，以多層次的控股結構，就能達到實際控制內地金礦企業的目的。 香港駿皆控股有限公司（以下簡稱駿皆控股）便是采取上述方式，利用內資企業身份，取得項目立項、黃金開采許可、采礦許可手續。再以多層次控股結構，繞過政策限制，將甘肅一家金礦企業攏至名下。 然而，梳理駿皆控股的“掘金”路徑，亦存在諸般顯性“瑕疵”。按照商務部相關規定，其若如實申報并購企業情況的話，是不可能取得北東礦業（金礦）100%股權的。 焦點：“合法化”的外資金礦 甘肅酒泉有著對投資客來說極具吸引力的黃金等礦產。往來的投資客，帶來大量資金收攏礦山。 從酒泉市區向北行進三百余公里，遙遙可見巴丹吉林沙漠邊緣的馬鬃山，附近的肅北縣馬鬃山鎮，便是北東金礦的所在地。該區域曾因自然環境惡劣，被聯合國環境規劃署劃為不適宜人類居住生活的“生命禁區”。 然而，由于該縣境內分布的數十處黃金成礦帶，“生命禁區”從來都是淘金客追逐的熱點。當地媒體報道稱，每年都有2萬多淘金者來此淘金，有的年份甚至達到4萬多人。 來自香港的駿皆控股也是其中一員，其通過內外資夾雜的多層次控股結構，成功將肅北縣霍勒扎德蓋北東礦業有限責任公司（以下簡稱北東礦業）的全部股權攏至名下。 對駿皆控股來說，上述“戰役”可謂收獲頗豐。《每日經濟新聞》記者在甘肅省國土資源廳查詢結果顯示，北東礦業公司擁有兩套采礦許可證，分別為采礦許可證A（號碼：6200000820030）和采礦許可證B（號碼：C6200002011104220119784）。 其中，A證的礦山名稱為“北東金礦”，開采礦種為金礦，生產規模為1.5萬噸/年，有效期自2008年5月至2013年5月，共計5年；B證的礦山名稱為“460金礦”，開采礦種為金礦、銀礦，生產規模則躍升至9萬噸/年，有效期自2011年10月至2013年10月，共計2年。 “A證目前處于凍結狀態中，北東礦業將其抵押給了銀行，抵押時效一年。”甘肅省國土資源廳礦管處人士對《每日經濟新聞》記者表示。實際上，不僅是采礦權證，包括甘肅省發改委的項目核準批復、國家工業與信息化部頒發的《開采黃金礦產批準書》，北東礦業公司都已取得。 文號為“甘發改工業[2009]1427號”的文件顯示，2009年12月2日，甘肅省發改委正式核準年產精金礦含金量300公斤的北東金礦項目。同時，按照國家工業與信息化部的公示結果，北東金礦項目亦取得了編號為“國金字（2011）第019號”批準書。 與此同時，甘肅省工商系統的查詢結果顯示，北東礦業的實際控制人，最后都指向了駿皆控股。也就是說，“北東金礦”和“460金礦”屬于香港駿皆控股。 然而，記者查閱了商務部2011年頒發的《外商投資產業指導目錄》，金銀的勘查、開采均為限制外商進入。據甘肅省商務廳人士透露，對限制類的項目，外方不能獨資，需與中方進行合作，且占股最高不能超過49%。 布局：類似于VIE控制 眾目睽睽之下，駿皆控股又是如何騰挪，順利將北東礦業攏至名下的呢？事實上，梳理駿皆控股收攏北東礦業的路徑，類似于VIE（協議控制）的操作模式若隱若現。 2009年10月，駿皆控股出資5000萬港元，在甘肅省工商局注冊了天水金泉礦業有限公司（以下簡稱天水金泉），經營范圍為礦產品銷售、礦業技術咨詢與服務等。 相隔不足一月（2009年11月），自然人鄭平和俞裕林出資200萬元，在甘肅酒泉市設立了酒泉市創金礦業發展有限公司（以下簡稱酒泉創金）。 就在酒泉創金成立后的一個月（2009年12月），自然人郭磊和蘆凱又出資200萬元，在甘肅省工商局注冊了天水鑫都礦業有限公司（以下簡稱天水鑫都）。 從注冊時間可以看出，天水金泉、酒泉創金、天水鑫都前后相差一個月左右，若非日后涉及三方的“并購”，外人很難將這三家企業聯系起來。同時，天水鑫都的大股東郭磊與駿皆控股的關系亦頗“微妙”，其同時擔任駿皆控股在蘭州設立的外資公司——天水金泉的監事。 上述三家公司設立結束后，一場股權“騰挪大戲”開始上演。2010年1月，酒泉創金的股東發生變更——自然人股東鄭平、俞裕林分別以189萬、21萬的價格，將酒泉創金的全部股權轉讓給天水鑫都。 天水鑫都為何要收購酒泉創金呢？原因在于酒泉創金的名下持有北東礦業。工商資料顯示，酒泉創金出資3000萬元，為肅北縣霍勒扎德蓋北東礦業有限責任公司的唯一股東，而北東礦業則持有“北東金礦”與“460金礦”兩處礦山的采礦權。 由此，可以梳理出的股權關系為：天水鑫都持有酒泉創金，酒泉創金持有北東礦業。此時的天水鑫都還為自然人郭磊和蘆凱持有，尚未變更到外資企業——天水金泉名下。 與此同時，作為內資企業的北東礦業，先后以內資企業的身份獲取了甘肅省發改委的項目立項、國家工業和信息化部的《開采黃金礦產批準證書》、甘肅省國土資源廳的采礦許可證等合法手續。 隨著上述證照申請手續的完結，至關重要的一步并購開始上演。2010年4月16日，天水鑫都的股東——自然人郭磊與蘆凱分別將其持有的全部股權，轉給了駿皆控股在甘肅設立的外資公司天水金泉。與此同時，天水鑫都的企業性質，亦由內資企業變更為臺港澳法人獨資。 上述步驟完成后，駿皆控股如愿以償，形成駿皆控股（外資）——天水金泉礦業（外資）——天水鑫都礦業（外資）——酒泉創金礦業——北東礦業的多層次控股結構。 私募界人士向《每日經濟新聞》記者透露，駿皆控股謀劃通過VIE模式，意圖將內地控制下的金礦實體登陸香港聯合交易所。“殼子里面準備裝兩個經營實體，一個是甘肅酒泉的北東礦業，還有一個是陜西潼關的一處金礦。” 硬傷：繞不過的外資審查 盡管布局巧妙，然而，總有一些繞不去的“門檻”，將成為駿皆控股內地“掘金”路線中的硬傷。 首先，北東金礦的項目立項、黃金開采許可證、采礦權許可證均是以內資企業的名義向職能部門進行申請，其實際控制方變為外資企業后，這些證照是持續使用，還是需要進行變更？ “它申報手續的時候，是以北東礦業公司的名義申報的，我們也查閱它提交的公司執照、章程，沒有發現有外資的情形啊。”甘肅省工業與信息化委員會原材料處張宇聞及外資控制北東礦業的話題時，顯得頗為驚訝。 事實上，《每日經濟新聞》記者在對甘肅省發改委、甘肅省國土資源廳、甘肅省商務廳等部門的采訪過程中，均被前述部門人士告知，其接收的申報材料上未有北東礦業屬于外資控制的信息。 上述證照問題，或將讓駿皆控股左右為難。若申請證照延續使用，則與《外商投資產業目錄》之規定相沖突。折衷的辦法是——駿皆控股轉讓逾51%的股份給中資合作方，若如此則又與駿皆控股可能謀劃港交所上市的初衷有些偏離。 不僅如此，駿皆控股亦難以回避天水金泉并購天水鑫都時的“瑕疵”。 按照國家商務部規定的相關流程，駿皆控股應向商務部門提供被并購境內企業的情況說明、被并購企業所投資企業的營業執照（復印件）和情況說明（含直接或間接投資的企業）。 也就是說，駿皆控股旗下天水金泉并購天水鑫都時，需要向甘肅省商務廳進行申報安全審查。同時，其還需要提供天水鑫都的情況說明，其中包含天水鑫都投資的酒泉創金，酒泉創金投資的北東礦業，以及北東礦業擁有的兩處金礦。 可以肯定的是，若駿皆控股如實申報上述內容，天水金泉并購天水鑫都時的安全審查是過不去的。按照《外商投資產業目錄》規定，駿皆控股不可能間接持有北東礦業100%股權。 同時，按照外資并購境內企業的相關規定，“被并購境內企業原有所投資企業的經營范圍應符合有關外商投資產業政策的要求，不符合要求的，應進行調整。”顯而易見的是，駿皆控股100%控制北東礦業的情形，是不符合外商投資產業政策的。 對于天水金泉并購天水鑫都時的審查情況，甘肅省商務廳人士如是表示，印象中天水金泉并購的是一家貿易公司，并非是天水鑫都礦業。“負責天水金泉并購天水鑫都項目審核的人不在，具體情況需要查詢后才能告知。”然而，截至發稿前，記者未能得到甘肅省商務廳方面的回復。 北京觀韜律師事務所律師賈建偉表示，若所并購企業的下屬公司為限制外商進入的行業，并購很難通過審批，其隱瞞上述情形獲取的并購審批，被發現之后，并購審批會被主管部門撤銷。 來自甘肅省工商局的工商登記資料顯示，天水鑫都已經變更至天水金泉名下，企業性質也由內資企業變更為港澳臺法人獨資。頗為蹊蹺的是，天水金泉并購天水鑫都是如何通過外資并購審查的？ “天水金泉和天水鑫都是在甘肅省工商局注冊，同時經過了甘肅省商務廳的批準，亦頒發了批準證書，其登記注冊材料齊全。”甘肅省工商局外資處處長王學新稱。