每經編輯 每經記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤

2011年，稀土板塊龍頭包鋼稀土業績飛速增長，令無數投資者為之瘋狂，不論是炒題材、炒增長還是炒分紅，其中都少不了包鋼稀土的身影。今年上半年，公司更是憑借一季度的業績高增長和高送轉題材，股價走勢復制了2011年上半年的輝煌，在6月1日創出47.2元（前復權）的歷史新高。

然而，股價雖然持續飆升，但公司卻未能續寫業績輝煌。8月18日，包鋼稀土（600111，收盤價37.00元）公布了2012年半年報，數據顯示，凈利潤同比下滑20.6%，公司跌下了業績持續暴增的神壇。而半年報顯示，二季度中有兩家基金都選擇了減持。

礦漿價格大幅上漲

雖然此前市場普遍預測今年稀土價格下跌較大，但包鋼稀土上半年經營狀況還是有些出乎意料。

根據包鋼稀土中報顯示，其今年上半年實現營業收入62.97億元，同比增長5.3%，但實現凈利潤僅為15.7億元，同比減少20.6%。值得注意的是，單從二季度來看，包鋼稀土凈利潤環比減少69.95%，業績下滑幅度相當明顯。

《每日經濟新聞》記者注意到，包鋼稀土在營收略微增加的情況下，凈利潤出現下滑，這與其產品毛利率下滑有著密切聯系。數據顯示，去年，包鋼稀土的稀土原料產品和稀土功能材料的毛利率分別能達到77.16%和61.55%，而今年上半年，上述項目的毛利率分別降至53.89%和30.17%。細分來看，包鋼稀土主要產品稀土氧化物、稀土金屬以及磁性材料毛利率分別由去年的79.76%、71.34%、58.94%分別降至58.16%、43.63%以及31.97%。

那么，到底是什么原因導致包鋼稀土主要產品毛利率出現了不同程度的下滑呢？

國都證券分析認為，由于包鋼稀土與包鋼集團簽訂的稀土礦漿供應合同已于去年到期，新供應合同稀土礦漿價格將以市場均價為基礎，公司從包鋼集團采購的強磁中礦、強磁尾礦和磁礦三種礦漿的不含稅價格將分別達到260元/噸、160元/噸和60元/噸，相對2011年提高約1200%；另外，由于今年包鋼集團開始向公司轉收60元/噸的稀土資源稅，預計相對2011年將增加資源稅支出1.9億元，原材料購進價格大幅上升，使得稀土金屬和稀土氧化物的生產成本提高幅度均超過150%。而上半年下游市場低迷，公司產品銷售價格有所下降，最終使得公司各類產品毛利率均出現較大幅度的調整。

易方達基金減持近150萬股

包鋼稀土不佳的業績以及上半年稀土行業景氣度下降，似乎讓不少機構萌生退意，《每日經濟新聞》從公司半年報最新股東持股數和股東人數來看，大資金有明顯跑路跡象。

根據包鋼稀土半年報披露的前十大流通股東持股數據顯示，上證50交易型開放式指數基金和易方達50指數基金持股分別為1294.57萬股和1019.96萬股，考慮到公司5月實施了10轉10派3.5元的利潤分配方案，因此其送股前持股數應為647.29萬股和509.98萬股，少于一季度兩者所持有的703.84萬股和659.20萬股。這說明二季度中，上述兩家基金均選擇減持包鋼稀土，且易方達50指數基金減持數量近150萬股。

另外，記者還注意到，截至2012年一季度末，包鋼稀土股東總戶為22.32萬戶，而到半年報公布時，包鋼稀土股東總戶飆升至34.22萬戶，增加股東戶數11.9萬戶。分析人士認為，基金公司減持以及股東戶數驟增，足以說明二季度機構持有的包鋼稀土籌碼已經分散至中小投資者手中。

機構的行動似乎表明在未來一段時間都不看好包鋼稀土，而事實上，目前許多券商對公司乃至整個稀土行業都明顯看淡。

宏源證券認為，由于前期上漲不理性以及目前需求不旺局面難以改變，稀土價格的持續下跌目前仍在繼續，8月中旬稀土鑭和鈰氧化物已經降至6.85萬元/噸，鐠和釹的氧化物已降至41萬元～42萬/噸左右，較2011年均價大幅回落，且低于今年上半年的平均價格。因此判斷，下半年各種稀土氧化物均價難超上半年平均水平，包鋼稀土下半年盈利情況恐難好轉。

而國都證券同樣考慮到稀土產品價格將大幅下調以及包鋼稀土原料成本優勢減弱等因素，將公司投資評級下調至“中性”。