宏皓（金融學家） 7月當月，我國實際使用外資(FDI)75.8億美元，同比下降8.7%，這被市場解讀為中國經濟基本面的下滑預期導致外資投資的減少。 眼下，資金正在流出國內，這說明中國的資產價格泡沫巨大，導致人民幣在國內實際購買力大幅貶值，于是外資和一些人將資產轉移到海外。 目前中國經濟仍未徹底擺脫政府投資、房地產的束縛，其結果就是最多只能讓經濟下滑態度趨緩，但要不了多久，新一輪更大的衰退又將出現。可能有人會說，這次政府不僅是重啟了固定資產投資項目，而且還鼓勵民間資本進入一直被禁錮的壟斷行業。現在經濟環境不好，民間資本對此很是顧慮，未來中國經濟在投資和房地產泡沫繼續吹大過后，硬著陸的可能性逐步加大，屆時人民幣貶值預期必將開始，這也正是熱錢離開的主因。 據商務部最新數據顯示，7月進口和出口同比增速分別降至4.7%和1.0%，出口下滑導致人民幣升值預期下降，熱錢流出尋找避風港不足為奇。 中國目前的房地產泡沫與當年的日本很相似。匯改以來，隨著中國的出口和經濟增速出現拐點，人民幣升值預期已結束，因管理層一再重申對房地產調控不動搖，以房地產為首的資產泡沫即將破滅，國際熱錢正在加速離開，而所謂的剛需及各級地方政府正試圖維持泡沫長久不破！但樓市繁榮恐只是回光返照。 未來，熱錢會階段性地持續流出，但在消滅國內資產泡沫，并實行利率市場化、降低銀行準入門檻、人民幣匯率形成機制等金融業改革完成前，熱錢不可能大規模撤離中國。 熱錢大規模離開自然是看空中國經濟。雖然中國經濟存在嚴重的結構性問題，如不解決這些問題，中國經濟面臨災難或不可避免。但未來數年，中國經濟應該還會持續發展，隨著政府持續性地大規模干預經濟、依靠投資驅動經濟增長的做法，在短期內對于維持經濟增長、避免經濟的災難十分有效。 對中國經濟來說，一部分熱錢流出不是壞事而是好事。因中國擁有3.1萬億美元外匯儲備并實施資本管制，即便部分熱錢流出，其風險總體上是可控的。部分熱錢的離開對中國宏觀經濟不會造成重大不利影響，反而可給中國央行貨幣政策更多的獨立性與主動性。 熱錢正流出中國，顯然他們是在做空中國的經濟和資產泡沫，我們不應對此視而不見，應拿出應對危機的措施，以防患于未然。 即便熱錢大量撤走，中國總體上仍流動性過剩。中國經濟的問題不在于流動性不足，而是信貸分配極不合理。即使熱錢未來持續流出，央行要做的不是放寬貨幣政策，而是對內開放金融行業，利用市場力量，改變商業銀行的放貸行為。目前中國銀行業的壟斷經營與利率管制導致商業銀行只要把資金貸給國有企業，就可成為國內最暴利的行業，哪家銀行還有動力將貸款給風險相對較高的中小企業？如不改變這種局面，熱錢離開后，央行一旦開閘放水，仍出現國企被淹死，民營中小企業被旱死的局面。 中國應把精力更多的用于挑破國內資產泡沫和房地產泡沫，穩步推進包括利率市場化、降低銀行準入門檻、人民幣匯率形成機制等在內的金融業改革開放，從根本上解決熱錢問題。金融行業對內向人民開放，就能建立多種投融資渠道，利用熱錢為中國產業經濟的升級轉型服務。