利好券商多項業務制度安排可防控惡意做空 □本報記者杜雅文 上證指數27日跳空低開，最終收于2055.71點，創下41月來新低。有市場人士認為，轉融通試點的推出意味著“做空”時代來臨。對此，接受中國證券報(微博)記者專訪的國信證券融資融券部總經理陳冰表示，轉融通業務的開啟將對證券公司多項業務帶來推動，且目前現有制度能較好防范惡意做空，轉融通的開啟不代表“做空”時代來臨。先轉融資后轉融券的安排，預計會給市場“做多”帶來1200億元的增量資金支持。 全方位推動證券公司業務 中國證券報：如何看待轉融通業務對證券公司的業績影響？可否測算一下該業務的市場空間？ 陳冰：融資融券業務收入包括息費收入和交易傭金收入兩部分。截至今年7月，國信融資融券業務收入在公司同期營業收入的占比約8%，隨著轉融通推出，明年預計能達到10%-15%。目前，融資融券交易量在市場整體交易量占比為4%，而成熟市場中，日本和臺灣地區這個比例分別達到15%和33%，按境外業務經驗，這個市場還有4-8倍的增長空間，當然，這項業務的成熟會需要一個過程。轉融通推出后，券商將可以運用杠桿開展融資融券業務，運用自身資產負債表向市場提供流動性，活躍客戶交易，擴大規模，券商在此項業務的盈利仍然會保持穩步增長的趨勢。 中國證券報：隨著轉融通業務的開啟，還將對證券公司在其他哪些業務方面起到推動作用？對兩融業務有什么建議？ 陳冰：隨著轉融通業務的開啟，將對證券公司的高端零售業務、機構業務、資管業務、研究服務和量化工具運用等都起到一定的推動作用。同時，轉融通釋放出來的資本金，也將推動證券公司其他資本運用業務的發展，對于資本金運用能力強的證券公司，將有效提升其資本收益水平。 對兩融業務有兩點建議：一是可以考慮適當降低融資融券客戶門檻；二是可以考慮繼續擴大標的證券范圍，目前287只標的證券僅占兩市A股的12%，建議進一步擴大標的證券范圍，特別是融資標的范圍，給予客戶更多的選擇。 目前制度可防范惡意做空 中國證券報：有市場觀點認為，隨著轉融通開啟，“做空”時代將正式來臨，會使目前的低迷行情雪上加霜，而散戶炒股也更加困難，怎么看？ 陳冰：我不這樣認為。融資融券為客戶提供了做多和做空雙向交易機制，從成熟市場情況看，融資余額遠遠大于融券余額，融券余額占融資融券總額不到百分之十，我國目前約2%。轉融通推出的步驟是先轉融資，后轉融券，預計轉融通的推出會給市場“做多”帶來1200億元的增量資金支持。即使推出轉融券，標的也會限制。 我國融券實行即融即賣的制度，不存在“裸賣空”、也不存在借券隔一段時間賣出的情況，且實行“提價檢查”規則，即融券賣出的價格必須高于前一筆交易的成交價。最重要的是，我國采用以證券金融公司為主導的集中轉融通模式，能夠有效地輔助監管者實施有關政策或調控，起到防范和控制惡意做空的作用。證券金融公司可以通過調整對證券公司的轉融通信用額度、保證金比例、資券分配等，間接調節資金、證券的供求關系。 根據業務規則，證券金融公司可以根據市場情況采取“暫停單只轉融通標的證券特定期限的轉融券交易；暫停單只轉融通標的證券所有期限的轉融券交易；暫停所有轉融通標的證券特定期限的轉融券交易；暫停所有轉融通標的證券所有期限的轉融券交易”和證券金融公司認為必要的其他措施。 因此說，兩融為客戶提供了做多和做空雙向交易機制，投資者如果判斷準確，運用杠桿能夠獲取超額收益，但如果判斷失誤，損失也更大。對于風險偏好較低的客戶，我們建議可以運用兩融交易與其他一些交易方式的組合來實現套利交易、配對交易、T+0交易等新的投資模式，例如與可轉債、ETF基金和股指期貨的套利，借助國信提供的配對交易或數量交易模型等，更好地規避風險，實現盈利。 搶占市場先機風控要過硬 中國證券報：隨著兩融業務從創新轉為常規，市場格局將會如何改變？證券公司要怎樣才能搶占先機？ 陳冰：隨著兩融業務轉常規，開展融資融券業務的證券公司已從最初的6家增加到目前的69家，行業的競爭會日趨激烈。面對激烈的競爭，我認為證券公司搶占先機的關鍵體現在兩方面：一是各業務條線形成合力，持續提升對客戶的服務水平；二是必須具備過硬的風控能力，包括面對競爭依然把好“客戶關”——選擇合適的客戶，把好“擔保關”——未來標的證券范圍不斷擴大后確定適當的折算率。 中國證券報：在發展轉融通業務方面，國信證券有哪些規劃？ 陳冰：截至今年7月末，國信融資融券客戶開戶數行業排名第三，行業占比7.9%，可以說為業務的做大做強積累了一定的客戶基礎。轉融通是發生在證券金融公司和證券公司之間的資金、證券的借入與借出；同時為一些機構客戶提供出借證券的途徑。 在經紀業務基礎上發展創新業務，國信有著很好的基礎，我們有“準企業家”機制，有強大的營銷隊伍。我們將以轉融通的推出為契機做大做強融資融券業務，重點開發轉融通供需兩端的客戶源，挖掘融資融券交易潛在的需求，為客戶提供更多的增值服務。目前，國信采取自主開發的方式建立了自身融資融券技術平臺，這在行業內是不多見的，自主開發最大的好處是能以最快的速度響應客戶的需求及需求的不斷變化。 此外，國信證券還為融資融券客戶提供一對一的業務人員全程服務、自動還款功能(賬戶日終有資金自動辦理還款，最大程度降低客戶融資成本)，高效率的業務審批(不超過3個工作日)等等。