每經記者 李新江 發自北京

在上半年債市頻頻走高、老債基業績靚麗刺激下，包括華夏、博時和嘉實等龍頭基金公司紛紛加入搶發債基的序列，尤其是信用債基受到不少產品設計人員推崇，而且從投資范圍來看，高中低等級信用債分別受到個別基金公司的青睞。

《每日經濟新聞》記者了解到，今年前7個月成立的29只債基，為基金市場貢獻650余億份的規模。

除了規模決定發行路徑，債基發行熱與基金經理的整體判斷不無關系。博時固定收益部總經理黃健斌告訴《每日經濟新聞》記者，未來半年，一直持續到明年一季度以前，中國經濟還在調結構，企業回報會減少，股票市場彈性弱一些。不過在這期間，債券市場還有一段的行情。不過仍有市場人士擔憂，目前市場上仍然存在集中發債造成的短期風險。

龍頭公司主推信用債基

華夏基金恢復發行新基金以來，旗下第二只產品已經鎖定為華夏安康信用債券基金。

《每日新聞記者》日前從華夏基金新聞發言人周林林處獲悉，華夏安康信用債基預計在9月3日到19日之間進行發行，考慮到方便基金的操作，這個基金規模會控制一個比較合理的規模。

無獨有偶，包括博時、嘉實、國海富蘭克林和浙商等基金公司，均將發行新產品的投資范圍也瞄向信用債市場。

博時信用債純債基金將主要投資于信用評級在AA+（含）到AA-（含）之間的中高評級信用債。盡管同樣投資與信用債市場，嘉實增強收益基金優先考慮短期融資券及債項信用評級為非AAA級別的信用債，并明確將中小企業私募債納入投資范圍來構造和優化組合。嘉實增強收益是業內首只專注投資中低等級信用債的基金。

除了龍頭基金公司之外，浙商基金也加入到搶籌信用債基的序列中，與此同時，安信基金推出國內首只以Shibor3M作為業績比較基準的純債基金--安信目標收益債券型基金，也成為近期基金公司固定收益品種創新的另一個案例。

高中低信用品種各有青睞

盡管將目光均鎖定信用債市場，不過不同基金公司的目光并不一致，這或許也顯示出不同基金經理對信用債市場后市的判斷存在一定的分歧。

博時固定收益部總經理黃健斌告訴《每日經濟新聞》記者，未來半年，一直持續到明年一季度以前，中國經濟還在調結構，企業回報會減少，股票市場彈性弱一些。不過在這期間，債券市場還有一段的行情。其中，信用質量較好的，中等信用等級的債券，目前投資收益6%-6.5%，跟經濟相關性很強。 

華夏基金固定收益部基金經理曲波受訪時也表示，“中國經濟處在轉型的過程之中，而且通脹水平也得到了一定的控制，在這種環境下，債券是最好的投資標的。”

曲波指出，目前信用債的收益率已經處于一個比較有吸引力的位置，盡管今年以來債券市場處于牛市，但是最近兩個月經歷了一定幅度的調整，目前很多資質不錯的信用債收益率已經達到了6%以上，所以從票息來看可以為基金提供一個穩定的收益。

嘉實基金則將投資范圍鎖定中低信用等級的信用債，以及剛剛推出的中小企業私募債。嘉實基金人士指出，在當前債券市場上有壓力、下有支撐背景下，更傾向于高票息收入的持有價值；建議投資者可從包括城投債在內的中低等級信用債角度精選相應持券結構的基金產品。 

集中發債構成短期風險

根據中投證券統計數據顯示，截止8月14日，2008年以來，信用債代表指數中證公司債、中證企業債指數漲幅分別為38.44%、33.96%，而同期中證國債和中證金融債的漲幅為28.28%和25.31%。

實際上信用債品種的高票息收益毋庸置疑，但其風險也高于其他債券品種。不少業內人士指出，短期市場集中發債，可能構成信用債市的短期風險。尤其是伴隨中低信用等級債券的擴容，以及中小企業私募債出爐，可能對信用債市造成更大的壓力。

北京某基金研究人士預測，如果GDP增速回落幅度減緩或GDP增速開始穩定的時候，政府下半年出臺強力刺激政策可能性會降低。從貨幣政策角度來講，就意味著降息、降低準備金，我們判斷這種概率還是存在的，但力度和幅度會比較小，也意味著下半年債券投資收益和上半年相比會有所回落。 

博時固定收益部總經理黃健斌受訪時指出，未來債市風險需要看兩個重要因素，一個是通脹會不會起來，第二是經濟會不會起來，如果實體經濟回報率下降，政府不投入大量資金，會導致股票回報率會下降。對于債市來講，未來決策層刺激性政策推出減緩沒有問題，相反加速推出刺激性政策可能對債券收益造成的沖擊可能更大。