盡管靚麗的中報再次證明了銀行是A股“最賺錢”的行業,但8月末到9月初中資銀行股在香港和內地先后展開跌勢,這讓參與其中的投資者感到很受傷。股價下跌的背后是投資者對于銀行資產質量的擔憂,以及外資投行紛紛看空做空的言行。作為A股市場市值最大的一個群體,銀行股下挫的影響不容小覷,滬綜指受此拖累繼續創出收盤新低,甚至加劇了投資者對于宏觀經濟的悲觀情緒。但與此同時,面對投資者的擔憂,部分銀行的管理層則相對樂觀。

銀行股緣何賺錢不賺市

“跌吧!跌吧!反正我們長期持有,靠分紅維持生計。”近期民生銀行股價的疲軟表現讓幾經商海沉浮的“巨人”史玉柱也發出了無奈的感嘆。民生銀行A股昨日收盤下跌3.70%,創下年內第二大單日跌幅,而民生的H股盤中一度重挫近10%。

民生銀行的下跌并非個例。8月末到9月初,中資銀行股的市場表現持續疲軟。A股方面,中信銀行股指數9月的前3個交易日累計下跌3.72%,正常交易的銀行股全部走出三連陰,工農中建累計跌幅均在2%以上,中型商業銀行和城市商行的跌幅更大,大都超過3%。而H股的下跌則始于更早的8月29日,其累計跌幅也較A股為高。而由于銀行股在A股中權重極大,因此在銀行股整體下挫的拖累下,滬綜指持續創出本輪調整的新低。

與股價表現不相稱的是業績。剛剛披露的中報顯示,16家上市商業銀行上半年歸屬母公司股東的凈利潤合計為5452.3億元,較去年同期增長18.3%,不僅增速遠遠超過市場平均水平,并且其利潤額占到了全部A股的一半以上。銀行業也因此被稱為A股最賺錢的行業。

不過,靚麗的業績難以打消投資者對于凈息差下降背景下銀行業盈利能力和資產質量的擔憂。高華證券日前發布的一份研究報告指出,由于凈息差收窄和手續費收入增速放緩,上市銀行撥備前營業收入和稅后凈利潤環比增速走弱,該券商同時預計2012年下半年到2013年商業銀行將進一步面臨宏觀經濟放緩和不良貸款增長的風險。

對于投資者的普遍擔憂,部分銀行高管則表達了相對樂觀的態度,民生銀行行長助理石杰在投資者交流會上表示:“在整個經濟下行期間我們的資產質量、風險管理遇到了一些挑戰,所以在可預期的范圍內增加了一些不良資產,但這都是正常的,而且是可控的。”他同時表示,江浙地區的逾期貸款發生的高峰期已經過去,未來相對平緩。

外資投行唱空做空

無論從本輪下跌的開始時間還是累計跌幅上看,香港市場顯然是資金做空中資銀行股的主戰場,而A股在很大程度上僅僅是跟隨者。民生銀行H股8月29日起連跌6日,累計下跌幅度超過16%;招商銀行、中信銀行的累計下跌幅度也都在10%以上。

香港市場一直是國際資金參與中國企業投資的重要渠道,因此有分析人士指出,此次“做空”中資銀行股的主力是外資。而港交所披露的股權變動印證了這一判斷,民生銀行在8月23日公布中期業績后,分別遭到了貝萊德公司和摩根士丹利的減持,減持股份比例分別為0.89%和0.9%。

作為民生銀行重要股東的史玉柱昨日在微博上表示:“國際投行做空中國銀行業和中國經濟,靠做空牟利。”史玉柱在去年二三季度曾大量增持民生銀行A股,并于去年9月末和今年6月初分別增持了民生銀行H股。

值得注意的是,近期國際投行紛紛發布研究報告下調中資銀行股的投資評級,顯示出與資金行為的高度一致。瑞士信貸將中資銀行業評級從“增持”下調至“同步大市”,并將民生銀行評級從“中性”下調至“跑輸大市”;而美銀美林則同樣將農行評級定為“跑輸大市”。

在中資銀行股H股開始走弱后,一些內地資金也嗅到了不好的味道,中信證券廣州番禺廣華路營業部在9月3日和9月4日通過大宗交易系統分別賣出了500萬股民生銀行和200萬股浦發銀行,折價率分別高達9.34%和8.58%。