上周，發改委在短短兩天之內批復了超萬億元的基建項目，引得上周五A股指數創近8個月以來的單日最大漲幅，其中水泥、建材、機械設備作為最為受益的三大板塊，領漲A股市場。

同時，過去兩個月，地方政府的經濟刺激計劃也是遍地開花，預計投資基建設施總額多達數萬億。據記者了解，綜合來看，超萬億基建項目投資對于目前國內各大行業的去庫存有一定的積極影響，但不能實質性改變行業的供需狀況下，去庫存之路仍將比較艱辛。

刺激政策密集出爐

上周，發改委發布25個軌道交通建設項目、13項地區公路工程項目、10個環保投資項目、10個市政類項目和7個港口、航道項目獲得批復，上述投資總額超過萬億元。

第一創業宏觀分析師王皓宇認為，發改委集中公布多項基礎設施建設規劃和可行性研究的核準信息，非常罕見。

業內分析師認為，上述項目有望進一步推升鐵路、軌道交通建設的投入，相關設備和基建企業有望直接受益。業內分析師告訴記者，發改委選擇在這個時機批準如此大量的基建項目，拉動經濟增速，保持穩定增長是毫無疑問的，同時也給本輪地方7萬億投資指明了方向，依然是以大項目和大工程為主，投資的重點同樣是“鐵公基”，這無疑給水泥、鋼鐵、機械工程和煤炭等庫存極高的行業帶來平滑過渡的機會。

國信證券分析師楊森認為，鐵路投資是拉動GDP的最佳選擇。據測算，每1元地鐵投資可產生2.6元GDP。同時，鐵路作為國民經濟的大動脈，以其高效、環保的運輸方式，可保障社會經濟長期健康發展。

同時，據媒體報道，《煤炭深加工示范項目規劃》即將推出，將涵蓋全國范圍內15個示范項目。市場對這15個項目的總投資預計在5500億元到7000億元。其中，大項目包括神華寧煤集團位于寧夏東部的400萬噸煤間接液化項目、潞安集團540萬噸煤制油項目以及位于新疆準東，由中石化牽頭，華能、兗礦、中煤等多個能源企業參與的煤化電熱一體化項目（以煤制氣為主）等。

去庫存化任重道遠

2008年以來，以鋼鐵、水泥和機械設備為主的相關產業產能得到急劇釋放。雖然國家一直在淘汰落后產能，但并不能跟上總體產能增加的速度。此次多個投資項目獲批，有望喚起相關行業第二春，但歷史高庫存的順利去化，短期來看仍然比較艱難。

數據顯示，中國鋼鐵行業產能過剩超過1.6億噸，水泥產能過剩超過3億噸，鋁冶煉行業產能利用率僅為65%左右。這些只是大行業的冰山一角，很多相關中小行業都同樣面臨如此困境。

匯豐銀行發表報告稱，國家發改委加快地鐵及其他基建項目的審批，將令基建投資的按年增長由目前的15%加快至未來數月的20%，抵消房地產投資及出口增長疲弱的影響。該行預期，發改委審批過程加快，有助于中國經濟于第四季度溫和增長。

公路建設、碼頭和航道建設雖未公布具體的投資額度，但據統計，該次審批通過的公路建設項目總里程超過2000公里。安信證券數據顯示，當前公路建設造價基本在7000萬/公里~10000萬/公里，這樣算下來，該次審批的公路項目投資額度范圍為1400億元至2000億元。

就水泥行業來看，2009年我國水泥產能超15億噸，較2008年上漲17%，而2008年的同比增速僅2%左右，這顯示出基建以及房地產急劇拉動的效果。

宏源證券(000562)分析師則認為，水泥是拉動型產業，2008年以來行業完成了繁榮到低谷再復興的輪回，常態化的基礎建設復蘇可以預見，預計投資拐點出現在第三季度。

同時，城市軌道建設也將對國內鋼鐵的需求形成一定的拉動作用。記者查閱資料顯示，軌道交通建設每投資1億元，可消耗鋼材1.12萬噸。照此簡單推算，7000億元投資將拉動鋼材消費量約7800萬噸，約占到2011年鋼材表觀消費量6.4億噸的12%。

盡管如此，招商證券(600999)行業分析師認為，城市基建項目建設短期內對行業需求有一定的結構性刺激作用，然而在房地產調控的大背景下，仍難以從根本上扭轉供求關系，從而對鋼鐵價格以及企業盈利能力產生實質性影響，鋼鐵行業的去庫存化之路任重而道遠。

恒泰證券分析師王平陽認為，軌道交通從各個項目的規劃時間來看，從2年周期到8年周期不等，從平均水平來看為5年左右。因此可以粗略估算該批項目今后5年內，每年為軌道交通行業投資貢獻額在1700億元左右。這樣來看對基建行業的去庫存化之路并不容易。

此外，煤炭板塊在基建政策的催化下，也有一定的利好因素。中信證券(600030)分析師祖國鵬認為，從近兩年的表現來看，宏觀因素及流動性預期已經成為推動煤炭板塊漲跌的因素，實體經濟投資也有望在政策推動下見底回暖，有助于煤炭下游產業鏈景氣的回暖及煤價的企穩回升。