每經編輯 每經記者 鐘舒    

每經記者 鐘舒

5個月前的債券市場幾乎是談“歐”色變，當時投資者因恐懼未來的不確定性，紛紛選擇逃離重債國。不過，任何市場里總有部分擁有逆向思維的堅守者，極佳的判斷力也往往讓這撥人最終收獲豐厚的回報。

4月的葡萄牙國債市場擠滿了往外跑的人潮，但RobertTipp卻選擇了往里沖。近日，在接受NYT采訪時，這位Prudential全球總收益基金（PrudentialGlobalTotalRe－turnFund）的掌門人坦承，5個月前他已判斷出，未來歐洲央行定會出手，所以其購進了更多的葡萄牙國債。

RobertTipp表示，歐洲的領導人不會允許歐元區出現“下一個希臘”。如今，他的“賭注”終于得到了回報。9月6日，歐洲央行祭出OMT（OutrightMonetaryTrans－actions）——一種無限量、完全沖銷式的購債計劃。至此，葡萄牙債券價格在5個月間上漲逾32%，這使RobertTipp所執掌的基金成為今年表現最好的基金之一。

和Prudential一樣,早在今天春夏間，PIMCO（太平洋投資管理公司）就已經先于很多機構開始購買意大利國債，該公司全球資產管理總監ScottA.Mather解釋稱，他們投資背后的邏輯一方面是基于對意大利正在進行的一系列重要改革的觀察，另一個方面則是對歐洲央行發出支持性表態的預判。

這些都顯示出，部分投資者已預料到，歐央行必然出手阻止那些正發生在歐元區重債國內的惡性循環——不斷下跌的政府債券價格將重創金融系統，繼而阻礙整體經濟復蘇。

不過，大多數獲利者在享受盛宴的同時也保持著冷靜。BlueBayAssetManagement投資級債券聯席負責人MarkDowding就表示，如果西班牙推遲申請援助，西班牙和意大利國債的漲勢可能失去一些動力。而管理60億歐元資產的StandardLifeInvestments基金的經理JackKely則透露，考慮到荷蘭和法國等歐元區核心成員國評級下調可能性較大，他們已將對這些國家債券的持有比例下調至基準權重之下。

而作為前瞻者的RobertTipp，也不斷強調需要隨時觀察市場，并準備好“撤退方案（exitstrat－egy）”。因為即使有歐洲央行扮演最終貸款人的角色，但所有債券的回報最終還是要取決于債務國進行改革、振興經濟的意愿和能力。值得注意的是，雖然OMT計劃的啟動有著嚴格的條件，但是部分重債國依然可能遭遇厭惡緊縮的選民的反對，使得支持改革的政府被替換掉。