每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

受QE3利好推動，本周五（9月14日）A股大幅高開，但拋壓沉重，午后多頭再度發力推升股指上漲，臨收盤急殺一陣，最終仍收出陽線。截至收盤，滬綜指漲0.64%，報2123.85點；深綜指漲0.14%，報889.72點，成交有所放大。從盤面看，金融、水泥、黃金板塊個股表現不錯，其余多數隨波逐流，創業板個股相對較弱。

美國推出QE3，美股暴漲，美元大跌，并未出現“見光死”走勢，這已能暗示力度超預期。仔細看，QE3后或不再會有QE4，因QE3額度和時間均無上限。

迄今美國共推三輪QE，照理說效應會遞減，多數投資者應不難得出這個結論。然而，這次的QE3是無期限和具體數額的，所以投資者對上述“遞減”的認識就可能會變得模糊，在此背景下，資源品、商品貨幣、垃圾債的空頭們底氣自然會少許多。

量化寬松會引發通脹憂慮，但美國并未出現通脹。事實上，本世紀初以來美國就實施各類寬松政策，迄今未引發通脹，這看似有點神奇，但仔細分析一下也較正常。在本世紀最早幾年，或者說在2007年前，美國低通脹主要和中國貨太便宜相關。2007年之后中國的勞工成本及出口貨漲價，美國卻仍無通脹，此時原因變成了金融危機所導致失業及消費需求萎縮。

那么未來美國通脹情況又會如何呢？筆者認為，未來壓制美國物價的上述兩個因素都將包括在基數中，所以同比的物價變化在未來就有可能上升，除非另出現新的因素壓制通脹，比如新技術方面的突破引發勞動生產率跳躍式上升。

假如美國未來通脹繼續能受控，換言之，有新技術革命發生且美元地位未弱化，那么對包括A股在內的全球股市是利好。然而，一旦美國物價壓不住，那么美聯儲未來就將不得不中止量化寬松政策，甚至進入加息周期，這對包括A股在內的新興市場是特大利空。

就A股而言，就短期看，由于暫無法看出通脹情況，所以對A股暫可看成利好，這主要有以下兩個原因：第一，貨幣放水有利于歐美經濟穩定，這能緩解我國外貿形勢，扭轉部分A股業績預期；第二，A股去年底至今存在的熱錢外流壓力將大為緩解。

周五A股成交量放出，進場者看到的是上述利好一面，退場者更主要看到的是QE3可能引發的通脹。可能少數空頭會看得更遠，他們或懷疑我國將因美國推QE3的力度超預期而暫停追加基建項目。

客觀地說，歐美放水的確使我國推刺激項目的必要性下降，但是否會真的造成發改委停止新批項目卻仍是未知數，一些部門行為我們無法妄測。

經過上述分析，筆者認為QE3是雙刃劍，其負面作用是 “未來式”，而正面作用是 “現在式”，所以，投資者目前暫將QE3當利好來炒也沒有錯。然而，如果考慮到我國基建項目可能因QE3而延緩上馬，再考慮到本輪反彈正是基于基建項目推出，炒作的理由也應打些折扣。

綜合而言，筆者認為短期內還可看高一線，但可能只適合中短線投資者參與。

A股上周拉出巨陽線，本周始終在窄幅區間波動，照理說成交額應該是越盤越小，但這次A股走得有些異常，成交額反而比上周更高，這已值得警覺。

成交額維持在一定程度說明許多資金趁機出逃，卻也有許多資金大舉進場，這原本很難分辨誰對誰錯，但如果有新的利好因素加入，那么多頭一方有可能短期內勝出。下周IPO只有一家，這對多頭暫時十分有利，更何況還有歐美刺激政策的利好。如果此時多頭還不敢當一把“弄潮兒”，那投資者未來還能指望什么？