編者按：近期國際局勢變化，令A股市場中的航天軍工板塊刮起了一陣旋風。據《證券日報》市場研究中心和同花順(300033)IFIND資訊的統計數據顯示，9月以來至今，航天軍工板塊流通市值加權平均漲幅13.15%，成為繼頁巖氣板塊之后的市場上出現又一熱點。其中，北方導航(600435)9月以來上漲49.05%，而撫順特鋼(600399)、成發科技(600391)、航天科技、舜天船舶(002608)、太原重工(600169)、航天通信(600677)、中國衛星(600118)、洪都航空(600316)、中國船舶(600150)和中船股份(600072)等軍工概念股9月漲幅均超20%。

本版從軍工板塊中挑選出3只強勢股，從其涉及的軍工概念到其公司的經營情況以及市場估值等多角度進行梳理，發掘其中的投資機會并提醒其存在的投資風險。

撫順特鋼 國防軍工材料生產基地

9月以來至今，航天軍工股大放異彩，據《證券日報》市場研究中心和同花順IFIND統計顯示，截至上周五，撫順特鋼最新收盤價為5.74元，在9月以來至今累計主動買入大單達5759.27萬元的推動下，區間累計漲幅達35.08%。

“十二五”規劃助推發展

公司是中國重要特殊鋼生產基地，也是中國國防軍工產業配套材料最重要的生產和科研試制基地，有“中國特殊鋼搖籃”的稱號，并擁有中國首批認定的國家級技術中心。公司主要產品模具鋼、汽車用齒輪鋼、高溫合金和軸承鋼國內市場占有率分別為40%、35%、40%、10%。目前公司以高溫合金、高強鋼為代表的“兩高”產品中國市場占有率達到80%以上，位居中國第一位。齒輪鋼的市場占有率居中國第一位；工模具鋼的市場占有率居中國第一位；汽輪機葉片鋼為中國獨家生產。

國家“十二五”規劃已將特殊鋼產業列為大力培養扶植產業。按照國家產業發展規劃，2015年高品質特殊鋼產業的新增產值將達到8%，2020年新增產值達到15%，到2030年高品質特殊鋼產業達到世界先進水平。公司作為具有傳統產品和技術優勢的國內重要特鋼企業，將是這個戰略機遇期中受益者。

2012上半年公司高溫合金實現營業收入3.15億，同比增長9.68%；毛利率達到了41.81%，比去年同期增長10 個百分點。高溫合金盈利能力提升有助于公司改善盈利能力。

2012年9月12日公司公告稱，股東大會同意修改股利分配政策為：公司采取現金、股票或者現金股票相結合的分配形式。在符合條件的前提下，公司應優先采取現金方式分配股利。在當年盈利的條件下，應當采取現金方式分配股利。公司每年以現金形式分配的利潤不少于當年實現的可供分配利潤的10%。除重大投資計劃或重大現金支出外。

百億技改項目進入試產期

2009年6月，公司百億技改工程奠基啟動，工程將在10年內分三期建設完成，規劃投資約一百億元，3-5年內投資44.73億元，將根據項目審批和資金籌措情況具體實施工程計劃。本次啟動項目主要是建設特冶及鈦合金生產線、棒線材升級改造生產線、鍛造生產線、大扁鋼生產線。

上述項目建成后，特冶生產線年生產鋼錠能力將達5.9萬噸，150MN擠壓機年生產難變形特殊鋼坯材能力將達3.05萬噸，鍛造生產線年生產鍛件能力將達16萬噸，大扁鋼生產線年生產扁材能力將達12萬噸，棒線材升級改造生產線年產棒材能力將達44萬噸。2009年公司“提高國防軍工產品質量、調整產品結構技術改造工程”全面啟動，2010年全年技改續建項目20項，新開工項目8項，擬計劃投資77955萬。2011年公司投入技改資金6億元。目前高強鋼、鈦合金生產線，特冶生產線、新精快鍛等一批重點技術改造工程按計劃如期進行。

宏源證券(000562)認為，百億技改一期項目逐步進入試產期。2009 年公司開始實施的百億技改工程中一期技改項目逐步進入試產期，高強鋼、鈦合金生產線技術改造工程、新建快鍛機和精鍛機項目和真空感應爐項目在上半年逐步進入試產期。百億技改項目將會使公司在未來幾年的產品結構大幅調整。預計2012年和2013年，公司每股收益分別為0.21元和0.3元，按2013年業績給予公司30倍市盈率，公司合理股價為9元，給予“買入”評級。

北方導航 業務遠程精準打擊特征明顯

9月以來至今，航天軍工股大放異彩，據《證券日報》市場研究中心和同花順IFIND統計顯示，截至上周五，北方導航最新收盤價為10.21元，最新動態市盈率為631.48倍，在9月以來至今累計主動買入大單達20465萬元的推動下，北方導航區間累計漲幅達49.05%。

公司業績的核心軍品業務全部是具有信息化與精確打擊特征的高技術產品，而信息化與精確打擊武器是世界各國競相發展的裝備，在中國也正處于發展上升期，它的生命周期和戰略價值非常長遠，尤其是無人作戰平臺及其組網應用更具有前景。

公司具有遠程控制新技術。公開資料顯示，2011年9月，公司1.79億元受讓中兵系統總部遠程控制新技術，公司稱遠程控制技術及相關產品是下一代制導產品的核心技術和關鍵部件，中兵光電“十一五”期間在該領域核心產品開發與銷售方面取得近二十億的產值。隨著新一代遠程控制業務的發展，現有控制模式已不能滿足市場要求，通過對市場的調研與分析，升級產品的市場需求迫切。為此，中兵光電需要在原有技術和產品的基礎上，通過技術成果轉化方式，盡快發展新一代遠程控制產品。公司在受讓該項技術后將通過建設配套能力，實施生產線技術改造，最終實現批生產能力及銷售，預計批產后全部投資的回收期約為6年，在量產初年的銷售收入預計為2億元，在三年左右的時間將逐步提升至6億元左右，并為公司帶來可觀的凈利潤。

2012年中報顯示，報告期內公司實現營業收入46071.52萬元，同比下降36.87%，凈利潤316.24萬元，同比增長18.48%。公司營業收入下降主要是因公司清理整合，所持陜西華潤公司股權已經轉讓，并于3月完成了轉讓款項支付，故僅合并其1、2月收入12779.29萬元，使得民品中能源化工方面的營業收入同比下降65.10%。軍品業務較去年同期小幅下降。利潤出現增長的重要原因之一是轉讓陜西華潤股權增加利潤所致。

從股東進出來，2012年中報顯示，前十大流通股股東中，2只基金持有198萬股(上期3只基金1只信托1家券商合計持有653萬股)。上證新興產業基金持有167萬股本期退出，股東人數較上期減少3.06%，籌碼較上期集中，但仍分散。公司控股股東北京華北光學儀器公司是中國兵器工業集團重點骨干企業，承擔著多項列入國家“高新工程”的重點技術研發項目。公司實際控制人兵器集團是中央直管的特大型國有重要骨干企業，是中國最大的武器裝備制造集團，擁有研發、流通和生產企業140余家。

長江證券(000783)認為，預計公司2012年、2013年的營業收入分別為8.9億元、12億元，每股收益分別為0.23元、0.32元，鑒于公司軍民兩用產品具有明顯的周期性，隨著十二五軍民兩用產品訂單回暖，公司銷售業績有望快速回升，給予公司“謹慎推薦”評級。

舜天船舶 遠洋支線機動船舶建造

9月以來至今，航天軍工股大放異彩，據《證券日報》市場研究中心和同花順IFIND統計顯示，截至上周五，舜天船舶最新收盤價為19.63元，最新動態市盈率為29.89倍，在9月以來至今累計主動買入大單達6187.5萬元的推動下，區間累計漲幅達26.76%。

舜天船舶致力于遠洋支線機動船舶建造業務和非機動船舶建造業務，現已發展成為江蘇省省屬最大的國有造船企業，已初步形成 “產品研發—外貿接單—綜合設計—船廠制造”的完整產業鏈，主導產品為7萬載重噸以下的集裝箱船、散貨船、多用途船、工程輔助船、各類駁船和內河船舶。公司船舶產品全部外銷，主要銷往歐洲、美洲、非洲、東南亞等地區。

公司2012年中報披露，預計2012年1-9月凈利潤同比下降50-75%，上年同期凈利潤1.63億元。業績變動的原因說明：受船舶市場低迷的影響，以及船舶交付的非連續均衡性，公司預計第三季度船舶銷售有較大幅度減少。

此外，中報披露，該股每股收益為0.25元，每股凈資產為13.56元，每股公積金為5.0869元，每股未分配利潤為7.176元，每股經營現金流為-0.33元，主營收入同比增長-23.02%，凈利潤同比增長-70.5%，凈資產收益率為1.86%。

從股東進出來，2012年中報披露，前十大流通股東以個人投資者為主，合計持有7.1%（上期為6.95%），股東人數略有增加。

值得注意的是，公司具有國資背景+管理層持股。公司實際控制人為江蘇省國資委，其通過江蘇舜天(600287)國際集團有限公司和江蘇舜天國際集團機械進出口股份有限公司共持有舜天船舶70%的股權。舜天集團和舜天機械分別持有公司發行前36%和34%的股份，分別為公司第一大股東和第二大股東。舜天集團同時持有舜天機械80.04%的股份，為公司的控股股東。公司董事長王軍民、總經理李玖等8名自然人合計持有公司發行前30%的股權。

由于公司具有獨立的生產設計能力，已迅速發展成為國內少數擁有獨立、完善、全面的生產設計系統的造船企業之一。

船舶設計過程分為基本設計、詳細設計和生產設計三個步驟。具備獨立的生產設計能力可有效避免延誤、縮短船舶建造周期，并可強化造船企業的成本控制能力。國內大多數造船企業的設計能力較弱，船舶的生產設計依賴外包。公司組建舜天技術，專門從事船舶設計，先后參與并獨立完成1000TEU集裝箱船、1350TEU集裝箱船、61米海洋工程住宿平臺、12000噸重吊船及82000DWT散貨船等船型的生產設計，并且正逐步進入詳細設計領域。

公司的焊接工藝認可范圍較廣，已通過德國GL、法國BV、美國ABS、挪威DNV等國際主要船級社的焊接工藝認可，認可范圍涵蓋了A等級至EH等級。公司還取得了E690級超高強度鋼、銅鎳合金管等高水平的焊接工藝認可，該焊接工藝認可使得公司具備建造滿足無限航區和高等級的E3級冰區加強型船舶的能力，為公司開拓海洋工程裝備等高附加值船型市場打下了基礎。

愛建證券指出，充足訂單有助應對行業不景氣，并預計公司2012年至2013年每股收益分別為1.94元和2.11元，分別對應21.3倍、18.8倍和17.3倍市盈率。