每經記者 鄭步春

美聯儲于上周四下午（北京時間上周五凌晨）宣布推出非常激進的第三輪量化寬松政策（QE3），這造成本已超跌的美元繼續殺跌。美元指數上周四和上周五連續殺跌，上周五最低探至78.601點，最后收于78.830點，全周大跌1.7%。因QE3力度過猛，估計中線美元仍可能承壓，但美元已接近技術支撐，故暫不宜繼續沽空。

QE3大超預期 美元承壓

美聯儲本次QE3細節包括每月購買400億抵押支持債券 （MBS），購買量和購買時限不定，和就業和通脹指標掛鉤。只有一樣是相對明確的，這就是美聯儲宣布將低利率政策由2014年年底延長至2015年年中。

此前上周三，德國憲法法院裁定歐洲穩定機制（ESM）沒有違憲，判決雖附帶條件，但歐債危機顯然是大為緩和的。美、歐這兩大經濟巨人同時放水，全球風險偏好顯然提升，相對利好商品貨幣、英鎊、歐元這類傳統風險幣種，利空美元、日元這類傳統上的避險幣種。

可以說，美聯儲會議結果較最樂觀者預期的還要猛烈，因美聯儲實質上是在“便宜行事”，故這種“開放式購債”行為的想象空間頗為巨大，這種情況下美元雖然已極度超跌，但仍繼續下滑一陣，直到本周一才算初步確定。

美聯儲實施“開發式QE3”策略而不是固定額度的QE3，其實是透露出美聯儲有以下兩種心態：第一個心態是“心虛”。如果美聯儲推出固定期限和固定額度的QE3，那么萬一最終落得和QE1和QE2一樣的無效結果自然就會十分難堪，這更易顯得誤判大局，甚至凸顯其無能；第二個心態就是 “孤注一擲”，這一點應十分明顯，故已無需分說。

上述兩種心態提示美元壓力或大于想象，因既然連美聯儲對經濟都感到十分沒底，其都在瞎賭一氣，那么又如何能指望投資者保持恒久信心？因此，QE3對美元利空是異乎尋常的，所以美元雖然短期可能企穩，但中線應還有可能調整。

主要貨幣均放水 效應部分抵消

美元雖然于上周大跌，但本周一未繼續殺跌，目前（截至周一19：46）暫微漲0.10%至78.907點。周一市場圍繞美國推QE3的情緒退去不少，且消息面利空歐元的內容稍多些，所以美元走穩。

周一，德國總理默克爾表示：“歐央行不應涉及財政政策領域，德國對ESM提供的1900億歐元資金與歐央行購債計劃無關。”這些言論似有所指，引發歐元多頭憂慮，故歐元平倉盤小幅涌現，美元則獲得支撐。

除官員言論外，周末有些關于西班牙、葡萄牙等公眾游行示威抗議緊縮計劃的報道，這應也有利于美元暫時企穩。

QE3對美元利空是沒錯，但歐元區也在貨幣放水，只是人們將歐元區放水暫理解成歐元利多，因其減少了債務國家違約和融資成本上升風險。假如撇開這個歐元區的救市因素不談，那么歐元和美元均在印鈔，所以長線看就難說哪個利空更多一些。也就是說，美國的QE3利空美元程度是應打些折扣，未來如果歐元區救市力度再度加碼，美元的相對利空還有可能進一步減弱。

目前的匯市，其實量化寬松并非壓倒性利空，畢竟歐元區、日本、歐央行、美國等主要經濟體都在加印貨幣，美國最近只是“更露形跡”而已。

美元指數在6月至8月間曾于高位走出個雙頭走勢，頸線位81.161點，下跌測量位在78.222點，離周一最低點相差無幾。因此，美元差不多已短線到位。QE3利空雖仍然存在，但投資者也沒必要繼續大幅做空。

日央行本周三議息 日元走弱

日元上周四盤中一度創今年2月份以來新高的77.13日元兌1美元，周五則急速貶值至78.37日元，一天內貶了0.94%，周一小幅貶0.02%至78.39日元。

上周四日元盤中創新高顯然是和美聯儲推QE3相關，上周五暴貶卻和以下三件事相關：一為日本經濟財政大臣古川元久警告通縮威脅同時日本當局在月底報告中下調經濟預估；二為市場擔心本周三日本央行會議傳出不利日元信息；三為市場對日本與中國矛盾加劇所引發的經濟下滑憂慮。

無論日本政府官員，還是日本央行人員，他們的悲觀言論均會引發市場對日本當局干預匯市的憂慮，所以都會壓制日元走勢。就日本經濟而言，未來顯然需要某種政策的扶持，要么加大購債，要么干預匯市，無論哪一種出臺，均會使日元承壓。

日本央行會議雖然不會直接給出答案，但發出些暗示性的言論機會還是較大的。目前市場一般并不預期日本央行會馬上推出新的購債計劃，但對年內推出的預期還是極濃的。

至于和中國關系快速冰凍對日本經濟的影響是相當明顯的，即日本經濟必會雪上加霜。該因素目前還極難評估，但顯然是日元潛在風險。