每經編輯 每經記者 毛晉楠    

每經記者 毛晉楠

燕京啤酒（000729,收盤價5.42元）拋出一份規模約26億元的再融資方案后，二級市場股價不斷創出新低。昨日（9月18日），燕京啤酒再度大跌4.58%，在創出年內新低的同時，也超過了中葡股份，成為酒類行業中第一低價股。

《每日經濟新聞》記者發現，近幾年燕京啤酒的走勢明顯偏弱，在啤酒行業中，其二級市場的表現也是最差的；且公司分紅指標也明顯低于同行另一家龍頭青島啤酒（600600，收盤價31.80元）。這讓長期看好并持有燕京啤酒的多家險企“很受傷”。

“燕京系”股價表現最差

昨日，燕京啤酒微跌開盤，但開盤后即迅速下跌，跌幅在不到10分鐘擴大至2.46％，隨后其股價跌幅一直維持在2％左右。下午14：00過后，燕京啤酒出現一輪急跌，盤中最大跌幅一度達到了7.57%，雖然尾盤有所回升，但全日依然大跌4.58%，并收出一根放量的中陰線。

收盤后，燕京啤酒的股價已經跌破了9月5日的最低價，創出年內新低，5.42元的收盤價也成為當前酒類公司中股價最低的一只。

在目前A股市場上，有7家主營啤酒或者與啤酒相關的公司，分別是青島啤酒、惠泉啤酒（600573，收盤價5.89元）、珠江啤酒（002461，收盤價9.81元）、重慶啤酒（600132，收盤價17.61元）、啤酒花（600090，收盤價7.80元）、西藏發展（000752，收盤價13.95元）和燕京啤酒。

其中，燕京啤酒不僅是股價最低的一只，同時也是近幾年來走勢表現最差的一只。以2009年以來的漲幅進行統計，在可比的6家公司中（剔除2010年8月上市的珠江啤酒），僅有燕京啤酒的股價跌破了2009年初的低點，表現最出色的是西藏發展，股價已經連續4個年度上漲。

值得注意的是，燕京啤酒控股的惠泉啤酒表現同樣不佳。2008年其收盤價是5.36元，雖然2009年和2010年分別上漲114.64%和11.85%，但是2011年和2012年 （截至9月18日）的跌幅分別為46.12%和11.03%，四年的累計漲幅為15.08%，僅好于燕京啤酒，排名倒數第二位。

盡管二級市場表現不佳，燕京啤酒在酒類股中的融資規模卻是最高的。以青島啤酒為例，公司在1993年IPO融資6.38億元，此后在A股市場僅實行了兩次再融資，第一次是2001年以7.87元/股增發1億股，再融資金額為7.87億元，第二次在2008年通過分離式可轉債融資15億元，兩次再融資合計金額為22.87億元，再融資金額和次數均遠遠少于燕京啤酒。

上市后，青島啤酒的分紅金額合計23.73億元，已經高出了再融資的總額；其他啤酒公司鮮有在A股市場進行再融資。而燕京啤酒此前在A股市場總融資已經超過54億元，如果此次再融資順利募集約26億元，其融資總規模將高達80億元，但上市以來，燕京啤酒給投資者的分紅只有20.73億元，索取與回報反差極大。

三大險資或受重創

隨著燕京啤酒二級市場股價的節節敗退，投資燕京啤酒的股東們也是“很受傷”。

2012年中報顯示，燕京啤酒前十大股東中，除了控股股東北京燕京啤酒投資有限公司和北京燕京啤酒集團公司，其他8位都是機構投資者，其中保險資金更是占據了主要位置，一共有5只保險公司的產品在列。

《每日經濟新聞》記者發現，保險資金十分偏愛燕京啤酒，多家保險公司均是選擇長期持有。

截至今年6月末，中國太平洋人壽保險－個人分紅持有燕京啤酒7196.66萬股，排名在股東的第二位；緊隨其后的是中國人壽保險－個人分紅，持股數量為5491.23萬股。

泰康人壽旗下則有3只產品進入前十大股東行列，分別是個人分紅、個人萬能和穩健增值投資，持股量分別為4573.94萬股、2010.8萬股和2000萬股，合計持有8584.74萬股。

上述三家保險公司旗下產品，合計持有燕京啤酒的總量高達21272.63萬股，按照6月29日燕京啤酒的收盤價7.3元計算，三大險資持股市值高達15.53億元。如果三家公司沒有在7月以來進行減倉的話，那么按照最新的收盤價計算，其總市值已經萎縮至11.53億元，損失高達4億元！

三大保險公司的5只產品中，主要是在2011年6月末首度亮相燕京啤酒，而且在最近一年來，不斷進行加倉。以當時的數據看，泰康人壽的三只產品分別持股2129.61萬股、1042萬股和1030.54萬股，一年來整體持股量還有所上升 （實施了10送10），而增倉最大的則是太平洋保險，當時其持股為1632.89萬股，最新已經上升至7196.66萬股 （10送10后）。中國人壽保險也一度有兩只產品于去年中期亮相股東名單，個人分紅的持股數為1867.87萬股，最近一年也是大幅增持。

另外三家受傷的機構，分別是方正證券、中郵核心成長基金和易方達深證100基金，持股量分別為2837.38萬 股 、1880.11萬 股 和1866.98萬股。