每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈    

每經(jīng)記者 趙陽戈

八菱科技（002592，收盤價12.74元）此前曾因湊不夠20家機構(gòu)詢價故二次闖關(guān)，在上市前夕董事長又被爆“立案門”而為市場所熟知。近日，八菱科技在其上市還不到1年的背景下再次啟動融資計劃，擬通過發(fā)行公司債募資不超過2.3億元補充公司營運資金，又引起市場關(guān)注。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年5月，八菱科技通過了一份利用閑置資金理財?shù)淖h案，并且在公布半年報時，所購買的理財產(chǎn)品還產(chǎn)生了2.04萬元的收益。

5月用閑置資金理財賺了錢，9月卻又要募資補充營運資金，原因何在？

公司債上限逼近2.44億元紅線

八菱科技9月18日發(fā)布公告稱，公司計劃發(fā)行不超過2.3億元（含）的公司債，以用于補充公司營運資金。這些公司債不向公司股東配售，期限不少于1年、不超過5年（含），該提議得到董事會7位成員一致通過，此議案將提交于10月9日召開的2012年第四次臨時股東大會進(jìn)行審議。

根據(jù)發(fā)行公司債的硬指標(biāo)——“發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%”來計算，八菱科技2012年中期資產(chǎn)總額為7.91億元、負(fù)債總額為1.80億元、凈資產(chǎn)額為6.11億元，凈資產(chǎn)額的40%即為2.44億元，這一金額與八菱科技本次公司債募資上限2.3億元相差無幾。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，八菱科技可謂進(jìn)行了一次“頂格”融資。

深圳某券商分析師告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，公司再融資成本較大，聘請律師和會計、找評級機構(gòu)和券商等都得自己出錢。所以，在允許的范圍內(nèi)盡量多發(fā)一些，這已成為一種共識。

5月通過購買理財產(chǎn)品議案

八菱科技上市后不到1年即 “頂格”融資，而《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，公司今年5月曾拋出一份理財計劃。

據(jù)八菱科技披露，公司在5月12日的董事會上，審議通過了利用自有閑置資金理財?shù)淖h案，理財資金上限為5000萬元，標(biāo)的則是低風(fēng)險、短期（不超過一年）的銀行理財產(chǎn)品。八菱科技2012年半年報顯示，截至6月底，理財產(chǎn)品已給公司帶來了2.04萬元收益。

理財獲得收益，這與八菱科技“提高閑置資金的使用效率”的理由相吻合；但上半年還在用閑置資金理財，下半年就擬發(fā)公司債補充營運資金，兩個舉動讓部分投資者直呼看不懂。

八菱科技證券部工作人員對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，公司每個時期有不同的需求和操作，資金的用途每個時期也都不一樣。這次的募資資金，或根據(jù)需要流向柳州和青島這兩個子公司去搞建設(shè)，但現(xiàn)在還不需要投建。

IPO募投項目進(jìn)展有限

《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，八菱科技IPO募投項目進(jìn)展也較緩慢。

資料顯示，八菱科技去年年底上市時，所募資金分別投向新增汽車散熱器汽車暖風(fēng)機生產(chǎn)線項目和技術(shù)中心升級建設(shè)項目，計劃投資總額分別為2.51億元和4700萬元，由于“經(jīng)營需要或市場原因”，八菱科技已先期自籌資金進(jìn)行投入。

在2011年年報中可以看到，上述兩個項目的完成進(jìn)度分別為11.29%和4.32%，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期均為2013年6月1日。但2012年半年報則顯示，這兩個項目的進(jìn)度分別為16.04%和7.88%，兩個項目在半年時間內(nèi)僅分別投入1190.95萬元和167.02萬元，項目進(jìn)度比2011年年報時水平僅增長了4.75個百分點和3.56個百分點。

對于募投項目進(jìn)展較慢的現(xiàn)象，前述八菱科技證券部工作人員對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，公司是按照計劃在做，現(xiàn)在時限還沒到，目前來談?wù)撃纪俄椖康倪M(jìn)展還 “為時過早”。

應(yīng)收賬款快速增長

作為公司債發(fā)行主體，市場自然會關(guān)注八菱科技的償債能力。據(jù)同花順?biāo)兜陌肆饪萍純攤笜?biāo)來看，由于八菱科技負(fù)債水平并不高，因此流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率、債務(wù)本息償付比率等數(shù)據(jù)都好于行業(yè)平均數(shù)值。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于八菱科技身處汽車配件行業(yè)，因此與汽車行業(yè)緊密掛鉤，2012年汽車行業(yè)整體處于調(diào)整狀態(tài)，也會對八菱科技構(gòu)成影響。

公開信息顯示，在政府補貼政策等拉動下，2009年、2010年汽車行業(yè)曾經(jīng)歷爆發(fā)式增長，但受基數(shù)高企以及城市日益擁堵等多方面因素影響，使汽車銷量難以再現(xiàn)高增長。在此大背景下，行業(yè)競爭不斷加劇，今年二季度出現(xiàn)的大范圍價格戰(zhàn)就是一個證明。

雖然從近期乘用車等數(shù)據(jù)看，行業(yè)銷售情況有所改善，但據(jù)招商證券9月11日研報顯示，作為汽車產(chǎn)業(yè)鏈上議價能力較弱的一環(huán)，在不太有利的經(jīng)濟環(huán)境下，零部件配套企業(yè)生存狀況可能比主機廠更差。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從公開信息看，2009～2010年八菱科技業(yè)績同比增長率分別為26.73%和37.28%，而在2011年和2012年上半年，業(yè)績同比增長率則已降至8.01%和8.5%。在業(yè)績增速下滑的同時，公司應(yīng)收賬款卻出現(xiàn)快速增長，2011年全年公司應(yīng)收賬款為6377.56萬元，而2012年上半年公司應(yīng)收賬款就已達(dá)7246.86萬元。而從存貨數(shù)據(jù)來看，八菱科技2011年年初為6881.93萬元，當(dāng)年底為8088.13萬元，2012年年中則升至9696.72萬元。