無法有效監管的時候，多數人可能會轉而尋租，質量上的逆淘汰檸檬市場現象，也會有所反映。 特批制度、扶貧制度等，已經并且還在影響股票市場信用，并讓股票發行市場化困難重重。 據報道，銀河證券IPO已獲國務院特批，IPO不再受到“一參一控”的限制，將以A+H股的方式發行。其中A股承銷商已基本確定為國泰君安，H股候選承銷商包括高盛、JP摩根、瑞銀三家外資投行。若發行成功，銀河證券將成為繼中信證券和海通證券之后第三家在香港和上海兩地上市的中資證券公司。而又有媒體報道，銀河證券一位管理人員表示，“獲國務院特批，A+H股上市這個說法沒錯，目前我們計劃年底上市，但是屆時能不能上市目前不好說，具體情況公司上市后才清楚。”但對于一直困擾銀河證券的“一參一控”問題，此次曝出的傳聞稱，因“國務院特批”，可能豁免了銀河證券“一參一控”。不過，銀河證券有關人士卻否認了“國務院特批”的說法。 一幕現實的羅生門。除非股權問題已解決，否則，“一參一控”矛盾就難以繞開。特批并非個案，財經評論家賀宛男有過粗略統計，自2009年7月恢復發行新股的兩年，特批一族募集資金約占兩年來IPO的四分之一。 知道資金大部分去哪兒了嗎？就在這里。中國股市“跌跌不休”，頂梁柱失去脊梁作用。設想一下，道瓊斯指數中30家工業股全都疲軟不堪，而蘋果、微軟只能在境外上市，美國的股市會怎么樣？ 不僅有特批，還有區域優先政策，或許都會使股票發行市場化面臨阻力。在5月30日證監會召開的媒體通氣會上，除了強調行業市盈率標準、將建立IPO中介機構不良行為記錄制度，并納入監管體系等一系列令人鼓舞的政策外，證監會有關負責人還表示，擬在IPO審核過程中，推出某些地區企業優先審核，滬深交易所均衡安排的審核工作機制，以此支持西部經濟社會發展。8月9日晚間，證監會公布的《發行監管部首次公開發行股票深交所申報企業基本信息情況表》中，首次將12個省區市及比照執行的地區首發在審企業以“*”號標出。 中國股票市場啟動之時，各地區、各部門發放指標，形同發鈔狂歡，有指標的一夜平步青云，很多上市公司上演從乞兒到富翁的精彩橋段。此后建立起發行體制，我們正在一步步向市場化接近，但新時代的點石成金仍然在上演。《經濟學人》最近一期雜志，論及中國國企困境，特別強調這些企業缺乏有效的監管者。可以想象，監管者面對某些公司時，是如何地難以措手。 上市不應該成為扶貧工具，不應該成為特殊獎賞，不應該成為政府解決資金困境的渠道。平等的上市機會，是市場化發行的前提。對此，監管層也正在努力。 境內股票市場上演著一幕幕烏雞變鳳凰的戲碼，在股票發行時既要考慮到支柱企業，又要考慮到區域平衡發展，還要優先發展創新技術，更有個別企業千方百計擴大尋租空間。當眾多繩索捆住發行制度時，實現發行市場化何其難也？ 但斌說，為什么像騰訊、百度、新浪、奇虎360等中國經濟體中最有活力的公司要到境外上市？股權結構等不是推脫的借口。在中概股折價遭遇池魚之災的中國大型IT企業、民間教育機構，無不是中國最具活力的民間企業。 股票市場需要經得起時間檢驗的真神。