近來，全國房地產市場遇冷，“金九”風光不再，而業內預測“銀十”也不會有太大改觀，一度風生水起的房地產市場似乎要重歸平靜了。而近期股市更不濟，從5月開始“跌跌不休”，不僅跌破了“鉆石底”，還于不久前曾跌破2000點大關。

可以看出，投機性資本確實是房價快速大幅上漲的推手。正因中央嚴控投機資本，房價沒有像以往一樣迅速進入上漲軌道，而是在漲跌臨界點上方低速微幅上漲。

房地產市場里，決定房價大幅漲跌的投機主力比較復雜。一股是在市場前臺進行投機買賣的各種炒房資本；另一股是在市場背后給買賣雙方提供資金支持的房地產信托、高利貸等金融中介資本。沒有金融中介資本的融資支持，主要靠貸款經營的房地產商穩不住價格，炒房資本也不能靠按揭貸款長杠桿擴大盈利。

與有剛需支撐的樓市相比，股市則沒有剛需。二級市場上的股票本身不像房屋一樣具有使用價值，是典型的投機或投資性需求。因此，股市投資者最容易受到各種預期的影響。

加之，股票可以瞬間大量吃進，也可以頃刻拋售脫手，而房屋交易則費時費力。因此，信息對股市的短期影響遠遠大于對樓市的短期影響。正因為股市中的投機資本對信息反應更快，沒有樓市的時滯效應，也沒有剛需支撐，所以，房地產調控不放松，甚至可能加碼，這樣的絕對利空消息對股市的打壓立竿見影，導致股市連續下挫，而樓市卻還要因為剛需受貨幣政策放松刺激而興奮一陣，直到剛需勢衰才平穩下來。

股市里影響大盤大幅漲跌的投機主力是以各種高活躍度投資基金為代表的金融投機資本。這些金融機構通過募集資金，或其他方式從金融機構借貸資金。

為什么筆者同時討論樓市和股市中的投機主力？這是因為，二者的資金是相通的，這些資金的最終所有者往往是同一個人、群體、企業或金融機構，甚至也有國際熱錢。這些在紙幣超發經濟中獲利的微觀經濟主體擁有大量資金，但是因實體經濟投資效益低而導致他們必須尋找其他出路，以錢生錢的金融市場就成為其首選。

如果這些金融投機資本分散成單個資金所有者，其規模并不可怕，但是組織起來，規模極其龐大，以上千億元計，足以撬動整個中國經濟。他們只要投機利潤，其組織方式就是各種投資基金、集合信托、高利貸等。

在樓市和股市中，正是由于這些規模巨大的金融投機資本的攪動，其他更多低活躍度大資金和散戶資金跟風追漲或殺跌，從而形成了股票指數和房價的階段性走勢。一言以蔽之，高活躍度的金融投機資本就是經常讓我們困惑的決定性主力。

“訂悅2013”—— 《每日經濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://www.uoper.xyz/corp/2013dingyue/index.html