每經編輯 每經記者 戴榆 發自上海    

每經記者 戴榆 發自上海

在 “2012中國上市公司高峰論壇”上，上海證券交易所研究中心首席經濟學家胡汝銀進行了 “宏觀經濟形勢與上市公司業績展望”的主題演講。胡汝銀指出，三季度是一個短期底部，但基礎并不牢固，中長期中國經濟面臨較大的下調和結構轉型的壓力，這種壓力也體現在上市公司業績上。綜合分析，2012年上市公司全年平均盈利將為負增長，商業銀行等行業不可能復制2011年的業績高增長。

穩中求進或成政策基本取向

胡汝銀認為，目前左右宏觀經濟政策的主要外部因素是歐美經濟和出口，主要內部因素是房地產去泡沫化、制造業普遍的產能過剩、地方投資、通脹和經濟增長。

據胡汝銀分析，眼下中央經濟政策基調與基本取向應是穩中求進。

“穩”主要體現在：穩調控，即經濟增長下行壓力和物價上漲壓力并存下，保持宏觀調控方向不變，力度微調；穩增長，是指外部需求減弱情況下著力擴大內需，增加中等收入者比重；穩金融則是指防范和化解金融體系風險。“進”主要是指促轉型與調結構，抓住機遇，深化改革，在轉變經濟發展方式和調整結構上取得實質性進展。

“調結構、促轉型，我個人認為是中國經濟長期健康發展的根本。未來，中國發展最重要的是由政府主導向市場主導的資源配置與經濟組織方式轉變”，胡汝銀指出，“不僅要關注短期與需求方面，同時需注重長期與供給方面，卓有成效地推進長期性的結構變革，提高政府政策的‘技術含量’、專業水平和遠見能力，力戒短視和浮躁，避免不利的路徑依賴。”

今年上市公司盈利將下滑

自溫總理5月份提出要將穩增長放在更重要的位置后，各地方政府積極推出相應穩增長措施。但隨著房地產調控步入深水區，地方財政一向依賴的土地出讓金收入出現“斷炊”現象，地方政府的資金捉襟見肘。鑒于此，胡汝銀估計，這波投資潮對經濟的刺激作用不及預期。因此，經濟運行有繼續保持低位的內在趨向。

胡汝銀進而分析到，短期內中國經濟不會硬著陸，房地產泡沫和產能泡沫也不會破滅，三季度可能是一個短期底部且基礎并不牢固，中長期中國經濟面臨較大的下調和結構轉型的壓力。

此外，目前企業仍處在去庫存的過程中。在穩增長的短期政策里，除了基礎設施建設、房地產投資之外并沒有其他的太多選擇，國內總需求收縮的局面短期內未見改觀。胡汝銀認為，目前總需求依舊低迷，需求缺乏導致經濟回升乏力。

宏觀經濟的下行壓力也體現在上市公司業績上。胡汝銀在演講中指出：“中報數據顯示，今年上半年A股上市公司整體業績同比下滑1.51%，在2130家盈利公司中，有超過四成公司凈利潤出現下滑，剔除金融和石油石化公司后的季度凈利潤同比下滑15.3%。三季度已過，經濟并沒有企穩跡象，因此市場期待的下半年業績環比走平、同比上升的態勢難以出現。同時經濟下滑或將影響銀行撥備計提。”

綜合分析，胡汝銀預測，2012年上市公司全年平均盈利將為負增長，商業銀行等行業不可能再出現2011年的業績高增長。

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