陽光照明（600261）：補貼款波動影響短期業績 LED成為重要增長點

目前飛利浦、GE等照明大廠對終端銷售仍很正常,對明年的展望也較為樂觀,隨著渠道上去庫存化告一段落,市況正有所好轉,10月公司經營狀況較Q3更好。另外年底歐美白熾燈進入大規模淘汰期,對節能燈的需求正逐漸體現,并有望在今年底明年初開始放量,明年的增長也有支撐。

LED方面,即使Q4與Q3持平,全年營收也將達近4億,超出此前3億元的目標,明年可望達8-9億。三部委8月重啟的招標中,公司中標40萬LED室內燈具和3萬盞路燈,目前尚未出貨,后續也將得到體現。

預計2012-2014年EPS0.40/0.50/0.58元,維持增持評級

公司近年來逐漸重視國內市場和自有品牌布局,今年在市況相對弱勢的情況下動作加強,后續將更大程度受益于節能燈回暖和LED照明的啟動。

預計2012-2014年EPS0.40/0.50/0.58元,維持增持評級,目標價10元,對應今年25倍、明年20倍PE。（光大證券 蒯劍 周勵謙）