IPO生意難做了 中金、中信紛紛裁員，券商、投行轉型在即，PE遭遇寒冬，中國金融市場的這一系列變化都直指一個原因：IPO這門生意難做了。 昨日，多位專家對《國際金融報》記者表示，券商投行的人事、薪資調整和PE入冬最直接的原因還是IPO融資劇烈下滑，作為券商的核心業務之一，投行收入的下滑必然招致這一結果。 “但PE行業則更為復雜，總體而言，‘全民PE’的時代已經結束了。”有專家表示，PE的前途可以從一組數據看出，2010年至2012年，中小板和創業板的發行市盈率分別為60倍、49倍、32倍。 裁員風波擴散 10月29日，有媒體報道，中信證券將從10月底開始裁員20%至30%。而這并不是第一次中信證券被傳“裁員”。此前8月份，中信證券曾被傳“裁員減薪及巨虧”并引發股價暴跌。隨后中信證券發布澄清公告否認。上周也有消息稱，中金公司北京和上海的投行員工被裁。裁員數量達到30%。 雖然兩家公司在消息傳出后，都進行了澄清，但細心的人都會發現，兩家公司都只否認了網絡傳出的規模較大的裁員數量，對于裁員這一消息在其“年度例行的末位淘汰”的表述中予以默認。 除了上述兩大券商之外，廣發證券、中投證券等券商也先后遭遇“裁員”傳聞侵擾。 北京一家中型券商投行部人士對記者表示，兩家大型券商津貼取消、工資下降已經得到證實。“與大型券商項目大規模下滑不同，中小券商人力成本相對較低，項目數量波動不是太大，因此，目前中小券商還沒有裁員的動作。” 與券商同時受到“裁員”消息困擾的還有國內不少大型PE。今年5月，有中國本土PE奇葩之稱的九鼎投資管理有限公司(下稱“九鼎投資”)傳出裁員消息，雖然公司對裁員消息予以否認，但在眾多私募股權投資人士看來，這是行業入冬的一個重要表現。 IPO減速共振 據Wind統計，截至10月31日，2012年新上市公司數量為154只，實際募集資金963.93億元，兩項指標相比2011年同期的244家和2355.46億元，分別下滑37%和60%。 這154家公司IPO由39家券商承銷，這意味著另外38家券商保薦機構至今尚未完成一單IPO項目。 即便是在有IPO項目的公司中，排名和收入也出現了非常大的變化。以中金公司為例，Wind統計顯示，截至目前，中金僅承銷了兩個IPO項目，承銷金額13.94億元，而2010年中金公司的承銷金額為378.05億元。 “創業板推出之后，中小企業成為IPO主力，中金公司的問題在于過度依賴大型企業的IPO項目，結構失衡。”上海一家大型券商投行業務部人士對記者表示，“不過，這也不代表以中小項目見長的平安、國信就沒有問題，投行業務的核心價值并不僅僅是保薦和承銷。” 據記者了解，部分在承銷和保薦上有所欠缺的中小券商，在債券承銷和并購財務顧問業務尋找投行業務的突破口。目前100多家券商中，已開展并購重組業務的券商潛力已經顯現出來。 行業自我調整 “2009年10月創業板推出，巨大的財富效應推升了一級市場的繁榮，‘全民PE’由此誕生。”深圳一家創投公司高管在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“隨著民間資金大規模進入PE市場，入股擬上市公司的市盈率大幅攀升，不少基金通過IPO方式退出獲得的回報率一度高達幾十倍，但隨著新股發行改革的推進，發行市盈率逐步下降。與此同時，新股造假案例的披露和業績變臉的增多，令投資者無法在二級市場上獲益，市場行情的走弱，逐漸擦掉了PE的投資收益。入冬在所難免。” 漢理資本創始人、董事長錢學鋒近期撰文指出，目前PE發展面臨募資難、投資難、管理難、退出難的困境。 但在上述國有創投人士看來，真正的問題在于退出難，“如果退出能獲得高額的收益，一切都不難。實際上，PE的退出渠道不僅只有IPO，還可以有很多種”。記者宋璇國際金融報