每經編輯 每經實習記者 陸慧婧 發自上海    

每經實習記者 陸慧婧 發自上海

“招兵買馬”之后，民生加銀投研“新血”也交出了履新答卷。

今年上半年，民生加銀多只基金進入同類基金排名前50名，旗下民生加銀景氣行業股票基金更是以20%的增長業績殺入半年度股票基金排名前十，民生加銀也由此成為上半年最大“黑馬”。

不過《每日經濟新聞》記者發現，該明星基金在三季度收益開始下滑。并且在整個三季度，民生加銀旗下所有偏股型基金在同類型基金中的排名均有所下滑，其中兩只基金的單季度跌幅排名前列。

如何保持業績的穩定性，是擺在民生加銀新團隊面前的一道考驗。

股基業績波動明顯

去年，民生加銀基金整體 “北遷”，公司從研究部副總監至基金經理多個投研崗位人員“換血”。目前權益類基金經理均為去年年底新任，旗下基金的投資風格也逐漸成型。

今年上半年，民生加銀多只基金漲勢凌厲，旗下5只權益類基金平均漲幅達9.21%。然而，這一升勢在三季度并沒有持續，基金業績紛紛下滑，多只基金凈值跌超5%，民生加銀內需增長及穩健成長股票基金單季度跌幅高達8%，而同期凈值跌超8%的股票基金不到30只。

業績調整，排名自然有所滑落，民生加銀景氣行業股票基金排名由上半年前十回落至10月底的51名，穩健成長也從半年排行第15跌至100名之外，品牌藍籌混合、內需增長、精選股票3只基金也已跌至同類排名后1/3。

相比權益類基金業績起伏，民生加銀旗下債券基金表現向來穩定。民生加銀增強收益基金成立3年多，至2009年起一直由基金經理樂瑞祺管理，盡管中間歷經公司人事動蕩，但業績一直維持同類前列。截至今年10月29日，該基金凈值增長8.4%，位列債券型基金第21名，1年期、3年期年化回報均居同類排名前20。

“民生加銀基金整體遷移至北京，總體來看各方面都比較成功，前半年業績都表現很好，只是三季度有所回落，對于新團隊，半年多的考核期依舊太短，需要更長時間觀察。”某基金研究人士對 《每日經濟新聞》記者稱。

加倉機械遭遇調整

翻閱三季報可知，踏錯板塊是民生加銀股基三季度業績大跌的主因。

從民生加銀旗下5只偏股型基金的三季報來看，調倉行動進行得較為迅猛，每只基金的前十大重倉股均替換6只或以上。前十大重倉股占基金資產凈值比例最高的僅為31.86%，持股集中度不高。

然而，民生加銀穩健成長、品牌藍籌等四只基金一致加倉機械儀表板塊，對防御型配置醫藥板塊有所減倉，板塊切換與大盤漲跌有所出入。三季度實體經濟未能走好，上市公司業績延續下滑趨勢，A股市場加速下挫，板塊方面醫藥板塊相對抗跌，機械板塊重挫10%。

民生加銀穩健成長基金經理蔡鋒亮表示，由于預期四季度經濟可能企穩，基金在期末增持了部分周期股。三季度對市場下行風險估計不足，導致基金凈值在個別月份出現較大下跌。

今年以來，A股演繹結構化行情，個股分化明顯，多只基金通過精選個股，跑贏指數。年初以來的股票基金新秀上投摩根新興動力，今年以來前三季度重倉個股幾無變動，在電子板塊整體表現平淡的情況下，通過持有大華股份、歌爾聲學等電子類個股，賺取超額收益。

與此同時，民生加銀精選個股能力在三季度有所弱化，5只基金重倉持有的27只股票中僅12只上漲，漲幅超過10%的僅有3只。而在二季度同期的組合中，有23只個股上漲，17只個股漲超10%。

具體到單個基金，民生加銀穩健成長基金二季度成功加倉醫藥板塊，押寶長信科技、古越龍山等牛股，二季度凈值漲逾9%。而到了三季度，重倉個股最大漲幅不超5%，即使在市場表現較好的醫藥消費板塊中，個股的挑選也并不成功，馬應龍、沱牌舍得、古越龍山等個股悉數下跌。

投研將繼續“補血”

去年，民生加銀經歷了比較大的人事變動，今年新的總經理俞岱曦上任后，從投委會、基金經理到研究員的各個層面，重新搭建公司投研架構。

公開資料顯示，目前，民生加銀基金共有5位基金經理，平均一人管理近2只基金，人手仍顯偏緊。公司唯一的老基金經理樂瑞祺，繼續管理增強收益債券基金。原基金經理助理江國華、蔡鋒亮升任股票基金經理。原平安資管股票投資部總經理吳劍飛，于去年9月接手投資決策委員會主席，同時兼任景氣行業、紅利回報兩只基金的基金經理。固定收益部則引入易方達債券基金經理陳薇薇，掌管今年成立的兩只新基金。

據《每日經濟新聞》記者了解，目前，民生加銀投研隊伍仍在擴充。公司網站顯示，行業研究員及固定收益研究員兩個職位正在招聘。

“個股投資取決于基金經理、研究員對上市公司的研究深度。”某上海基金研究人士對 《每日經濟新聞》記者表示，這也不一定與研究員配置人數的多少掛鉤，研究員配置數量還要看公司管理資產總額，大公司研究員人數自然比較多。

而在投委會層面上，隨著核心骨干陸續到位，投委會組織結構得以恢復，包括投委會主席在內，目前投委會人數增至5人。而去年年中，由于人事變動風暴愈演愈烈，投委會一度只剩下研究部副總監、研究部首席分析師、投資決策委員會委員3人。

投委會人員分工也逐漸明晰。2011年12月底，牛洪振新任交易部總監；2012年2月份引入于善輝負責研究部后，樂瑞琪卸任研究部副總監，調任投資部副總；5月底，陳挺國也由研究部首席分析師轉而前往新成立專戶理財部。

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