煙臺萬潤（002643）:單季度業績低于預期，全年預告尚可

三季報公布:單季度低于預期1-3季度營業收入5.39億元，凈利潤8174萬元，分別同比下滑16%和20%；其中三季度單季度分別下滑16%和51%。

全年業績預告:歸屬于上市公司股東的凈利潤區間為10，821.70萬元到12，024.11萬元，同比降幅低于10%。

點評:全年業績預告降幅低于10%。

三季度業績低于預期:營業收入同比和環比下跌幅度顯著，下游客戶的需求同比減少，導致供公司銷售同比有所降低，我們預計主要是出口降幅較大。

全年業績預告在預期范圍內:8，9月份液晶電視面板出貨良好，8月大尺寸LCD面板出貨量比7月增加9.9%，而9月更是創歷史高峰，整體電視面板出貨較8月增加2.8%，出貨總量約2122萬片，因此下游的好轉逐漸傳遞到液晶單體和液晶中間體行業，預計4季度情況略有好轉。

業績展望:重點仍在新產品推出，目前處于增長前夜

公司在定制化有機化學品上有較強的實力；新產品業務占比穩定在20-30%；公司的定位在于高附加值的定制有機化學品，有較強的實力。再造萬潤:持續的定制有機化學品發展計劃

環保項目V-1是公司重點發展項目，未來有較大的空間；除此以外，公司的頭孢母核、V-1產品后續系列、醫藥中間體項目，海外液晶中間體向國內的轉移等持續推出。

盈利預測與投資評級:我們維持公司的盈利預測，公司2012-2014年EPS分別為0.83元、0.97元、1.10元，按照10月23日收盤價，對應估值為24倍，20倍，18倍，維持買入評級。（浙商證券 分析師：范飛）