每經編輯 每經實習記者 陸慧婧 發自上海    

每經實習記者 陸慧婧 發自上海

LOF基金邊緣化問題正在加劇。

昨日（11月5日），最新上市的信誠周期LOF基金上市份額僅5萬份，刷新“最小LOF基金”成立紀錄。而首日僅萬元的成交量，顯然將“袖珍基金”發揮到了極致。

業內人士表示，場內份額過小是LOF基金交投不活躍的首要原因，另一方面，基金凈值波動不大，也造成LOF基金流動性不足。

LOF基金越來越小

昨日，信誠周期輪動股票基金發布上市交易公告書稱，該基金自11月5日起于深交所掛牌交易，首日上市交易份額僅52142份，相比10月29日成立時的1.52億基金總份額，上市份額僅為總份額的0.03%，場內基金份額持有人僅14戶，平均每戶持有的場內基金份額不足4000份，8名前十大場內基金持有人購買份額不到2000份。由此，信誠周期也刷新了“最小LOF基金”成立紀錄。

事實上，近年來，盡管LOF基金首發采取場內場外認購兩種模式，但投資者在場內認購新基金的比例相對較小，2004年第一只LOF基金——南方積極配置股票成立，首日場內交易份額11.7億份，占基金發行總份額的33%。而后成立的LOF基金，首日上市交易份額占基金發行總份額平均比例逐漸下降，除了去年超過20%外，近年這一比重一直在15%水平附近徘徊，今年更是直接降至6%。

“首先是投資者交易習慣。”多位業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，場內認購是基金后期加入的模式，多數投資者更加熟悉基金場外認購。

“首日上市交易份額規模小，導致LOF基金流動性不足，投資者也沒有動力在場內購買，LOF基金進入這樣一種惡性循環。”上海某基金研究人士進一步分析。

在另一位基金分析師看來，LOF基金一直以來場內規模無法做大也有推廣力度不夠的原因，從基金公司角度看，也沒有重視這方面的投資者引導。

“如果將所有的開放式基金統一加上LOF模式，相關推廣工作或得以推進。”華泰證券金融產品研究中心首席分析師王群航建議。

引入“T+0”可活躍交投

場內份額小，交投活躍度自然無法提升。

昨日，信誠周期LOF基金 “首秀”，首日成交金額僅萬元。LOF基金交投不活躍的問題再度上演。據Wind數據顯示，換手率方面，最近一周，場內78只LOF基金日均換手率僅為0.1%，最高的信誠全球商品主題也僅為1.24%。從成交額分析，34只LOF基金一周成交額不及20萬，信誠新機遇、長信中證央企100等3只基金更是不到1萬元。

“規模小自然導致交易量小”。某基金業人士分析指出。深交所數據顯示，除了天治核心成長股票等基金場內規模增長外，37只LOF基金最新場內流通份額不及首日上市交易份額20%。

“基金不似股票，基金凈值波動小，交易機會不多，”上述上?；鹧芯咳耸糠Q，購買基金的投資者多是長期投資，短線交易動力不足也是另一方面原因。

“一些ETF基金也因規模小造成交投不活躍，與LOF不同的是，ETF是上市型指數基金，如果跟蹤的指數冷門，也會導致交易不連續。”某基金研究人士稱。

“流動性對任何一類場內交易基金都很重要，引入T+0制度能夠改善LOF基金流動性。”某基金公司產品部總監表示，LOF基金份額小，大的資金無法進入，交易不活躍很正常。不過，大額資金因為量大，也不適合做高頻交易，從這一方面說，T+0制度不是針對大額投資者，是給資金量中等的高頻交易者，因此引人T+0制度對提高LOF基金流動性有幫助。

此外該人士表示，還可以給LOF基金加上些附加功能，目前的一些滬深300指數基金（LOF），只能看漲時買入，行情好壞對基金流動性影響很大，加入些賣空或者回購等功能，也可以增加LOF基金吸引力。

LOF基金緩行前進

盡管LOF基金存在投資者場內認購比例低，交投不活躍等問題，但相關新基金每年仍以10多只的成立速度遞進。

今年以來，上市的LOF基金達11只，仍有3只已經成立還未上市。最近3年時間，每年開通上市交易的開放型基金10只以上，相比2009、2008年5只左右的成立速度有所提升。

每天成交量那么小，基金公司何以還在發這類產品？

“基金多了一個渠道，可將銀行及交易所優勢結合，上市交易后，LOF基金也多了個套利機制。此外，通過券商渠道認購LOF基金，可以獲得費率上的優惠。”某上?；鸸井a品總監對《每日經濟新聞》記者解釋道。

“每年僅10多只的新LOF基金，基金公司并沒有顯現出太多熱情。”某上海基金研究人士稱。

值得注意的是，目前78只LOF基金都只在深交所交易，上交所并沒有相關產品。對此，上交所相關人士表示，此前一直沒有做LOF基金，有技術平臺和重視度不夠兩方面原因，之前精力主要集中在ETF基金，“現在上交所掛牌的ETF也比較多，目前也正著手搭建LOF基金及分級基金平臺。”

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