方興科技（600552）:雙產業推進發展，凈利率提升明顯

方興科技2012年前3季度實現營業收入7.15億，同降15.6%，歸屬于上市公司凈利潤1.06億，同增68.3%，實現EPS為0.91元。凈利潤增速領先收入增速源于11年下半年虧損浮法業務置出以及公司3月份實現對中恒公司少數股東權益收回的影響。3季度收入2.3億，同降6.4%，環降20.2%；3季度凈利潤0.37億，同增37%，環降24.5%，實現EPS0.32元。前3季度毛利率同期持平，相對上半年下滑0.05個pp，隨著3季度氧化鋯有所小幅下滑，3季度毛利率環比2季度下降2.5個pp。

公司憑借著是鋯英砂供應商ILUKA最大進貨商的良好的合作關系，維持了新材料業務較高的盈利水平。公司業務轉型后費用率控制保持良好，前3季度凈利率達到16.15%創出新高，同增1.9個pp，相對上半年提升0.4個pp。

新產能投放維系新材料業務龍頭地位，導電玻璃加快新產品推進研發。中恒公司年產7000噸電熔氧化鋯生產線完成建設，電熔氧化鋯龍頭地位將進一步得到鞏固，有望延伸產業鏈從而加強盈利能力控制，適當降價進一步壓縮競爭對手生產空間。隨著ITO導電玻璃行業在2季度后逐步轉暖，華益公司經營狀況穩定提升，新產品不斷推進過程中；其中公司年產130萬片電容式觸摸屏用導電膜玻璃在5月份已經投產逐步貢獻效益。

盈利預測:資產置換后重獲發展動力，逐步延伸產業鏈提升發展空間。定增價不低19.89元，擬募集不超10億。預計公司2012-13年EPS為1.26、1.61元，維持7月11日調研報告的“增持”評級，上調目標價至30元。(國泰君安證券 分析師：韓其成，桑永亮，張琨)