每經編輯 趙慶

10月9日，法國眾議院以477票贊成和70票反對的壓倒性票數，通過了歐洲預算紀律條約，為法國采用這項條約奠定了基礎。這一條約將對歐元區國家實行嚴格的財經約束，對超支國家進行更嚴厲的懲罰！該法案將立刻送交參議院，預料將在本周結束前獲得通過。這預示著歐元區將財政緊縮。

而國際貨幣基金組織（IMF）最新發布的《世界經濟展望》報告中，將2012年和2013年的全球經濟增長率進一步下調至3.3%和3.6%，比今年7月的預測分別降低了0.2和0.3個百分點。同時，IMF也將中國今明兩年的經濟增長率從7月預測的8.0%和8.5%，分別下調至7.8%和8.2%。報告還警告稱，目前全球增長率降至2%以下的概率，已上升至超過16.67%（六分之一）。

IMF還預測，如果政策制定者阻止財政危機的承諾功虧一簣，到了2013年，歐洲銀行可能需要出售高達4.5萬億美元的資產，較4月份的估計高出了18%。IMF表示，未能執行財政緊縮政策或及時設立一個單一的監控系統，可能會迫使58間歐洲銀行資產縮減，這將損害信貸，以及抑制明年希臘、塞浦路斯、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙增長4個百分點。

然而繼這些報告和意見出爐之后，10月12日，IMF總裁拉加德在東京告誡全球金融領袖，國家不應該以緊縮的緣故來犧牲增長，幫助失業人士重返工作崗位，是政府優先考慮的問題。

拉加德的告誡使人有因果顛倒的感覺，令人糾結！目前以及即將來臨的緊縮，顯然是對多年來靠借債刺激經濟，以致出現債務危機的一種糾正。正如我以往一再反復強調的，緊縮好似戒毒，是恢復歐美經濟健康發展的正常途徑，更是不得以而為之的必要過程。

然而自金融危機爆發以來，全球央行都以刺激經濟和提振就業為名“開閘放水”，根據最近的統計數據來看，美國金融業在美國境內的現金持有量為1.7萬億美元，很多跨國公司在境外持有的現金更是無法估量！縱使美聯儲持續寬松貨幣政策，寄希望打破企業低投資、經濟低增長和低就業率，可是銀行業照樣“惜貸”，資金都堆積在金融機構里；大企業本來也就不缺錢，只是不愿多雇用人而已。而目前美國政府最緊迫要針對的關鍵問題，是“財政懸崖”的問題。

雖然歐美大規模的財政緊縮將使經濟增長大大低于預測，不斷下降的通脹率、甚至通縮的來臨，以致持續加深的衰退，會給保持寬松貨幣、比如量化寬松和零利率這非常規措施提供依據。但是，事實上，流動性的注入在提高生產、降低就業率等方面，效果在不斷地減弱。

舉例來說。之前市場曾普遍認為，美聯儲一旦推出QE3，原油價格就會上漲。一方面是因為推出QE3的目的是進一步刺激美國經濟，這本該增加原油需求；另一方面是因為美元的寬松，匯率下跌，也將使得油價上漲。

可是結果呢？9月13日，為了恢復經濟推出的QE3，作為經濟發展晴雨表的原油價格，在當天的ICE布倫特原油期貨合約交易收于每桶116.90美元，只比前一天上漲1美元而已，而在接下來的四個交易日，油價每日下跌，跌幅超過了8美元一桶。顯現了QE3好似回光反照，無效！

總之，是加緊減少政府債務的步伐，承受康復健康的陣痛；還是繼續走貨幣寬松，以及增加債務來冀望經濟恢復“虛假”的暫時增長，以致未來繼續陷入更深的危機之中，如何平衡這兩者之間的關系，是考驗各國決策者智慧的時候。