光伏分布式應用吹響第三次工業革命號角

投資評級與估值：光伏的分布式應用實踐了新型城鎮化綠色環保的方向，使建筑告別高污染、高消耗、低效率的舊式城鎮化發展模式；既是可再生的，又是分布式的，是第三次工業革命的支柱。根據我們的預測，建筑光伏市場明年將達6GW 左右，增速將達到200%以上，將出現600 億的大市場，建筑光伏工程商將有投資機會，主要的企業為興業太陽能、精工鋼構、金剛玻璃。

關鍵假設點：1、電網會執行放開并網的政策；2、補貼力度不低于： 0.4-0.6 元/度，補貼年限10 年。

有別于大眾的認識：市場觀點：政策是否能執行、業主是否有動力、建筑光伏工程商是否有差異這三個問題存在疑問。我們認為，1、政策會真正執行，此次政策是一個組合拳，除了發改委、財政部以外，最重要是國網高層也出面表態，并已經出臺詳細的政策，力度空前；2、由于組件、逆變器價格大幅下降，度電成本已經接近1元/度，距離工商業電價近在咫尺，加上補貼，業主能夠獲得合理的回報率；3、建筑光伏工程商的核心競爭力在客戶資源，由于下游客戶比較分散，需要尋找到合適的工商業建筑業主分別接洽協商，銷售渠道非常關鍵。

股價表現的催化劑：補貼細則出臺；企業獲得訂單。

核心假設風險：補貼力度低于預期；并網政策執行不力。（申銀萬國證券研究所）