每經編輯 文/豫山    

如果歷數國內固定收益投資經驗最長的基金管理公司，成立于1998年的國泰基金必定屬于其中之一，15年的固定收益管理經驗，使得公司能較后來者站在更高的視角，來看待未來該投資領域在財富管理轉型中的重要位置。早在去年年中，國泰基金就開始意識到未來幾年固定收益產品的發展機會，并逐漸將之打造為帶動公司成為大型資產管理平臺的另一只“側翼”，而圍繞以“絕對收益”為目標的投資理念、業績考核，以及一系列新產品布局也隨之在近幾年悄然展開。

固定收益引領戰略轉型

與國內大多數基金公司一樣，此前國泰基金的產品結構呈現 “子彈型”——權益類投資品種規模在公司整體管理規模中占據大半。但這樣的格局在今年已經改變。今年國泰基金成立的新基金中，不僅超過半數是固定收益類品種，同時還有具有里程碑創新意義的國債ETF上報。一年的時間中，國泰基金的固定收益類產品數量翻了一倍，債基規模激增50%。

“這主要是公司投資決策委員會從大的宏觀經濟視角，結合行業和公司發展做出的決策。”已加盟公司一年半的國泰固定收益部總監裴曉輝表示，在他之后一批來自保險、銀行及信托領域的固定收益投研人員也陸續充實進來。

此前國泰基金在固定收益領域亦摸索多年，發展的思路隨著行業漸進逐漸清晰。“我們對固定收益的定位有短期和長期的計劃。短期應該先將債券的絕對收益投資思路向機構介紹闡明，這部分投資者相對成熟，也能理性驗證我們的投資理念和業績。長期目標是向個人投資者宣傳，每年都做出穩定的正收益，讓投資者看到長期業績后作出投資決策，而非盲目選擇短期業績亮眼的產品。”裴曉輝表示。

經過一年多，國泰基金的“短期目標”已經逐步實現。銀河證券數據顯示，截至10月19日，國泰旗下債基今年以來凈值增長率均超過6%（新成立的信用債和6個月理財除外），國泰金龍債券、國泰雙利債券過去一年的凈值增長率在同類中分別排名2/28和8/32，遠遠優于同類型產品的行業水平。機構投資者開始從觀望轉為行動，國泰金龍債券的投資者結構出現逆轉，半年報顯示，原來以個人投資者為主的結構，在今年年中已變為機構投資者占比近九成。

具有保險公司背景的裴曉輝很清楚保險機構的需求。“機構不需要一個年度排名靠前，而需要持續每年都獲得正收益、波動率小、覆蓋成本、戰勝投資目標。”裴曉輝表示，這需要轉變公募基金“以我為主”的思路。

而對于個人投資者的推進，則是一個長期的過程。國泰基金的計劃是延續絕對收益的特色，“將所有的債基在3~5年打造正收益，戰勝存款利率的同時，努力降低波動值。”

以絕對收益為考核重點

為了實現絕對收益這一目標，國泰基金做了一個巨大的嘗試——把業績考核中相對排名的要求降低，更注重對絕對收益的考核。

裴曉輝認為，如果考核還是以相對排名為主，基金經理不可能放棄原來相對排名帶來的投資思路。一個優秀的債券基金經理需要有對宏觀經濟敏銳的把控能力，能夠主動“擇時”，這在投資中難度是相當大的，這也是為什么要啟用注重絕對收益的考核方法，可以防止債券基金經理“偷懶”隨大流，而不敢于逆勢而行。

“債券基金經理必須走出去，多和投資者交流。扮演的角色不是總結之前投資業績多么好，而是把未來的投資機會提前告訴投資者。”裴曉輝表示，這也是為何在投資業績之外設置其他市場考核指標的原因。 （文/豫山）

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