來源：中國證券網(wǎng) 醫(yī)藥板塊11月配置思路(薦股) 醫(yī)藥股投資依然處在僵持周期中：從10月最后一周開始，指數(shù)折騰由“半月漲半月跌”到“一周漲一周跌”。行業(yè)本身沒有什么特別變化，上周的調(diào)整也與大盤同步。對于市場一致預期的估值切換行情，似乎正在以一種“維持相對強勢”的姿態(tài)進行。 對年底年初補跌擔憂的看法：市場一直有擔心醫(yī)藥股出現(xiàn)過去兩年年底或年初補跌的情況，我們統(tǒng)計所謂的補跌2006-2009都沒有發(fā)生，2010-2011年發(fā)生的背景是行業(yè)基本面出現(xiàn)問題，政策業(yè)績低于預期。而2012年醫(yī)藥基本面是在改善，目前仍處在這個過程中。剛剛結(jié)束的三季報符合預期，我們判斷四季度行業(yè)盈利環(huán)比、同比繼續(xù)改善，明年一季度基數(shù)效應(yīng)增長也確定，行業(yè)增長依然有吸引力。所以基本面并不支持補跌發(fā)生。 投資面繼續(xù)建議持有，如有調(diào)整應(yīng)更樂觀。雖然近期走勢有所反復，板塊還是處在“折騰行情”的可控范圍之內(nèi)。（1）只要“政策改善、業(yè)績改善”的邏輯沒變，醫(yī)藥基本面將會保持吸引力。在市場缺乏投資機會的情況下，醫(yī)藥的確定性是資金最好的選擇。尤其是當前位置上如果能出現(xiàn)調(diào)整，投資面應(yīng)該更加樂觀。（2）投資方向上我們還是要強調(diào)投資的節(jié)奏性，今年醫(yī)藥投資并不能盲目的看多，上漲風格的節(jié)奏把握很重要。我們短期仍然認為低估值、基本面有好轉(zhuǎn)預期的個股是當前可買標的，其他優(yōu)質(zhì)個股以持有為主。（3）后續(xù)可以加大對非主流個股的挖掘力度，下一個報表檢驗周期尚遠，預期的彈性可以體現(xiàn)，這一點在上周已經(jīng)有所體現(xiàn)。 11月配置思路：“繼續(xù)被動配置，僵持中尋求突破”。之前我們用低估值改善預期組合配置了幾個月，前期相關(guān)個股全面爆發(fā)，再次驗證了邏輯。到11月我們還沒有找到全新的可替代邏輯，只能繼續(xù)被動維持配置，采用：低估值+業(yè)績穩(wěn)定+小公司，只求達到行業(yè)平均收益即可。收益方面我們可能用個股挖掘來彌補。 11月組合建議：康美藥業(yè)（低估值業(yè)績成長股）、科倫藥業(yè)（低估值補漲）、云南白藥（業(yè)績穩(wěn)定股）、華仁藥業(yè)（小公司）、凱利泰（小公司）。（國金證券研究所） 財政懸崖問題亮相，黃金將上漲(薦股) 基本金屬：價格接近短期底部，短期應(yīng)當窄幅波動。前期金屬價格下跌，同時三季報也比較差，基本金屬個股借此殺破前期低點，往下趨勢開始形成。我們認為，跌倒目前這個價位，很難進一步下跌。因為過去的三季度應(yīng)當是低點，宏觀上，大規(guī)模的流動性預期提升后好于三季度，基本面我們判斷三季度也是需求的低點。盡管需求合適復蘇難說，但目前下游行業(yè)庫存基本為零，且需求本已爛到極點，而中國存在換屆后刺激政策提升的預期。因此，對我們之前的波段操作的策略，我們不做改變。 黃金及貴金屬：本周，黃金板塊整體上漲0.42%，位列有色各子行業(yè)之首。消息面上，奧巴馬連任刺激金價上漲，分析原因我們認為奧巴馬連任應(yīng)該是大概率事件，連任消除了部分投資者對于羅姆尼上臺導致寬松貨幣政策提前結(jié)束的疑慮。而接下來，美國的財政懸崖問題接著登臺亮相。奧巴馬主張對富人征稅，博納主張削減開支。盡管，最終兩黨會妥協(xié)。但之前免不了扯皮和相互推擋責任。這期間黃金應(yīng)當有上佳表現(xiàn)。對于黃金股的操作，上周我們建議投資者抓住周一低開的機會大舉逢低買入，這周我們建議繼續(xù)買入，黃金的升浪已經(jīng)來臨，逢低買入變?yōu)橹鲃拥牟糠肿穫}。我們重申建議當下階段在有色股中首配黃金股的配置水平。按照對金價的業(yè)績彈性，排序山東黃金、中金黃金、辰州礦業(yè)。 稀有小金屬：稀土因包鋼稀土和五礦收儲，價格跳漲。此外，中鋁也加入停產(chǎn)序列。稀土果然繼續(xù)反彈，我們之前一直強調(diào)稀土可能會在市場好轉(zhuǎn)的時候迎來一波反彈。但我們要提醒的是，這波反彈只能當做投機參與，稀土的基本面長期向下，對于行業(yè)的兼并重組我們不抱希望，既然是投機，那就不要看估值和業(yè)績，如果風險偏好高的投資者可以選擇包鋼稀土和廣晟有色，而且一定要注意獲利了結(jié)！鎢價也出現(xiàn)提價情況，行業(yè)內(nèi)需求小幅回暖，主要因供應(yīng)緊張和供應(yīng)商提價，請注意章源鎢業(yè)和廈門鎢業(yè)的投機機會。 有色金屬新材料：利源鋁業(yè)已經(jīng)具備投資價值。紅宇新材15元-16元一線可以買入的建議不變。 行業(yè)整體觀點：財政懸崖問題登臺，金價探底完成！上周我們堅定認為金價的調(diào)整難以持續(xù)，仍然堅定看多黃金，奧巴馬上臺解決了貨幣政策得以持續(xù)的懸念，金價探底完成。奧巴馬剛宣布連任后緊接著就把重心放到了財政懸崖問題上，并同眾議院院長博納會晤。但兩黨扯皮難以避免，黃金將迎來難得好機會。 11月推薦配置：利源鋁業(yè)（25%）、辰州礦業(yè)（25%）、中金黃金（25%）、山東黃金（25%）。（國金證券研究所） 年內(nèi)第二批金太陽出臺，建筑光伏再現(xiàn)利好(薦股) 多晶硅價格持平。國內(nèi)多晶硅價格為129元/千克，進口價格為17.4美元/千克。價格持平。 組件價格下滑。多晶硅組件（240瓦/片）為3.9元/瓦，單晶（190瓦/片）為4.2元/瓦。都分別下滑0.2元/瓦。 投資策略：年內(nèi)第二批金太陽出臺，建筑光伏再現(xiàn)利好 第二批金太陽政策出臺，規(guī)模約在1GW左右，完工時間截止日13年6月30日，補貼標準BAPV5.5元/瓦，BIPV7元/瓦，與第一批的補貼標準一致，在系統(tǒng)成本大幅下滑、并網(wǎng)問題解決的情況下，此補貼非常具有吸引力。我們認為建筑光伏工程商有望受益，我們預計明年分布式示范區(qū)的建設(shè)規(guī)模約在5GW左右，加上金太陽1GW，明年建筑光伏將達6GW的規(guī)模，相比今年的1.9GW增長200%以上。 我們繼續(xù)看好已進入者興業(yè)太陽能和布局完畢的精工鋼構(gòu)。（申銀萬國證券研究所） 機械板塊周報——基建增強(薦股) 工程機械：基建增強，房地產(chǎn)回升。10月份基建投資單月增速為25.6%，與9月份基本持平；房地產(chǎn)銷售、新開工增速為23%、-6.4%，都較9月份有較大幅度的回升；資金支持仍在持續(xù)。雖然工程機械公司三季度業(yè)績?nèi)蕴幍凸龋芑ㄍ顿Y影響最大的推土機銷售增速從今年1月份開始逐步回升，8月份實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，顯示基建逐漸恢復的效果已經(jīng)開始傳導到工程機械產(chǎn)品的銷售。在基建增強相對確定的情況下，未來提供工程機械彈性的仍然是房地產(chǎn)。同步指標是房地產(chǎn)新開工；領(lǐng)先指標是房地產(chǎn)銷售。展望未來3個月到6個月，基建增強的背景仍然存在，房地產(chǎn)新開工逐步改善。雖然目前工程機械可能無法像2009年6月之后（房地產(chǎn)新開工觸底回升）一樣大幅反彈，但我們?nèi)匀徽J為在基建增強、房地產(chǎn)新開工預期逐步改善的情況下，工程機械股票的底部仍處抬升過程中。 煤炭機械：煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資連續(xù)兩個月同比負增長，環(huán)比并未繼續(xù)惡化。10月份煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資單月同比增速為-8.2%，連續(xù)第二個月同比負增長，負增長幅度略有擴大。如果從月度環(huán)比的角度看，10月煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資環(huán)比9月負增長12.34%，略好于2006-2011年的平均水平，并未繼續(xù)惡化。在煤機行業(yè)逐步企穩(wěn)的背景下，我們建議投資者選擇行業(yè)龍頭公司，關(guān)注由核心競爭力帶來的市場份額提升，首推天地科技，關(guān)注鄭煤機。 能源機械：靜待頁巖氣第二輪招標結(jié)果。頁巖氣第二輪開標會已于10月25日舉行，20個區(qū)塊，共有83家企業(yè)的152套合格的投標文件，區(qū)塊中最多的接收到13套投標文件，其中安徽1區(qū)塊只收到2套投標文件而流標。投標企業(yè)包括：“三桶油”、“五度電”、數(shù)家煤企等老牌能源企業(yè)，巨星科技、航民股份、海越股份、中天城投、紫金礦業(yè)、廣匯能源、永泰能源等多家上市公司，其中民企約占比1/3。最后中標需要1個月左右的時間才能公布，預計是在11月中旬。我們認為，招標結(jié)果較難超預期，頁巖氣的事件驅(qū)動將弱化，無業(yè)績支撐的公司有回調(diào)壓力。但頁巖氣長期發(fā)展前景看好，我們?nèi)越ㄗh長期關(guān)注龍頭企業(yè)杰瑞股份、富瑞特裝和開山股份。 本周是申萬機械組合第六期第一周，給予三一重工、中聯(lián)重科、山推股份、中國衛(wèi)星、北斗星通、陜鼓動力、尤洛卡、亞威股份、開山股份、杰瑞股份、富瑞特裝的投資組合建議。（申銀萬國證券研究所） 機械板塊最終將回歸基本面業(yè)績驅(qū)動(薦股) 9月機械行業(yè)經(jīng)歷超跌反彈，行業(yè)平均漲幅1.36%，10月行業(yè)整體再度小幅下跌0.78%，主要受三季度業(yè)績多半低于預期的影響，行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，以及下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下滑，機械行業(yè)弱市中反彈力度弱于整體大盤。 11月維穩(wěn)政策力推大盤弱反彈，隨后市場進入政策真空期，機械行業(yè)最終將回歸基本面業(yè)績驅(qū)動。深入挖掘三季度經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)公司。 11月份我們擬推投資組合基于行業(yè)景氣上升，訂單預期向好驅(qū)動的標的公司： 大市值股票組合：中海油服、海油工程、中國南車、中國北車 小市值股票組合：太陽鳥 航天軍工板塊：重點推薦中航電子、航空動力、中航精機 具體到各細分行業(yè)，我們維持航天軍工、鐵路設(shè)備領(lǐng)先大市-A評級；給予節(jié)能環(huán)保、油氣開采設(shè)備、印包機械、樓宇設(shè)備領(lǐng)先大市-B評級；給予工程機械、重型機械、機床、船舶設(shè)備、煤炭機械和制冷設(shè)備同步大市-A評級。 航天軍工：軍工股投資關(guān)鍵是?重組?和?主題?，近期珠海航展即將開幕，多款新型航空武器裝備有望亮相，有望拉動航空軍工板塊的短期表現(xiàn)。建議關(guān)注直升機板塊哈飛股份，航空板塊中航電子、航空動力、中航精機工程機械：行業(yè)年底之前仍處于廠商及渠道環(huán)節(jié)去庫存，由于設(shè)備的社會存量較大以及基建項目產(chǎn)業(yè)鏈資金拖欠嚴重，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)及鐵路基建投資節(jié)奏加快，復工項目對新增需求拉動較弱，廠商產(chǎn)能利用率處于歷史低位，三季度企業(yè)業(yè)績大幅下降短期對行業(yè)形成估值壓力，預計三、四季度單季行業(yè)業(yè)績或?qū)⒅走\行，我們對行業(yè)持謹慎的看法。關(guān)注中聯(lián)重科、柳工、三一及需求緩慢復蘇的推土機龍頭山推股份。 鐵路設(shè)備：9月鐵路投資節(jié)奏加快，復工及新開工項目均加快節(jié)奏，動車組招標重啟在即，此次招標量約350列至400列之間，年內(nèi)第二批貨車招標也即將進行，產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)公司訂單有望增加。我們認為鐵路設(shè)備具備較為明確的投資機會。建議配臵具備較高安全邊際的中國南車、中國北車，關(guān)注業(yè)績高彈性的晉西車軸和時代新材。 油氣開采設(shè)備：石油、天然氣開采投資增速緩慢上升，頁巖氣、煤層氣等非常規(guī)氣體開發(fā)加速，頁巖氣開發(fā)獲得財政補貼0.4元/立方，海洋工程設(shè)備的市場景氣度中長期呈上升趨勢，建議重點關(guān)注中海油服、海油工程。樓宇設(shè)備：伴隨著我國現(xiàn)代化進程的推進和相關(guān)責任的強化，消防意識已經(jīng)從?傳統(tǒng)被動式?轉(zhuǎn)變?yōu)?現(xiàn)代主動式?，預計未來5年消防產(chǎn)業(yè)復合增速12%左右。看好隨下游演變而向?一體化?方案解決商邁進的天廣消防。 環(huán)保設(shè)備：?十二五?期間，國家對環(huán)保行業(yè)的投資力度加大，后續(xù)仍有望出臺相關(guān)支持性政策，預計企業(yè)盈利將逐漸釋放。看好有盈利支撐的環(huán)保類公司，關(guān)注國電清新、碧水源、東江環(huán)保、桑德環(huán)境。 風險提示：下游基建投資增速低于預期；行業(yè)壞賬風險積聚；行業(yè)去庫存緩慢。（安信證券研究中心） 輕工制造行業(yè)跟蹤分析報告(薦股) 生活用紙市場格局分化明顯，行業(yè)龍頭坐享品牌價格優(yōu)勢 本周生活用紙市場出貨價格低位盤整，河北、山東、福建等地部分紙廠下調(diào)11月份出廠價100元/噸，并采取滿返等優(yōu)惠活動。市場反映中小紙廠競爭較為激烈，出貨情況一般，交投不溫不火。我們認為在目前下游市場需求疲軟的背景下，生活用紙龍頭企業(yè)將坐享低價原材料和品牌溢價帶來的優(yōu)勢，缺乏品牌優(yōu)勢的中小廠商之間競爭將愈加激烈。繼續(xù)給予生活用紙行業(yè)“買入”評級，H股推薦恒安國際、維達國際，A股推薦中順潔柔。 “以舊換新”政策試行開啟，家具市場受益于地產(chǎn)恢復 國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)顯示，10月份房地產(chǎn)投資、銷售相比1-9月有所改善；北京市從11月1日起試行家具“以舊換新”政策，市場對政策實施所帶來的家具銷售提升和今后推廣表示期待。我們認為房地產(chǎn)市場最艱難的時期已經(jīng)過去，四季度將以平穩(wěn)恢復為主，家具市場的行情也會隨之好轉(zhuǎn)。定制家具由于主要面對結(jié)婚裝修的人群，個性化定制符合年輕人消費品位，表現(xiàn)將好于整體家具行業(yè)。給予定制衣柜行業(yè)唯一標的索菲亞“買入”評級。 溶解漿產(chǎn)品價格漲跌不一，投資機會尚待產(chǎn)銷改善 本周溶解漿相關(guān)產(chǎn)品價格漲跌不一，高密銀鷹下跌400元/噸，賽得利上漲100元/噸，市場反映出貨情況尚可。受紡織需求不振影響，短期內(nèi)溶解漿難見產(chǎn)銷兩旺的真正改善，投資時機尚未來臨，我們對相關(guān)上市公司不予推薦。 包裝行業(yè)下游需求繼續(xù)分化，持續(xù)關(guān)注內(nèi)需消費龍頭 最新數(shù)據(jù)顯示，包裝行業(yè)下游市場的產(chǎn)量增速繼續(xù)分化：部分家電產(chǎn)品增速加快，食品飲料和日用化妝品的增長最為穩(wěn)健。綜合考慮公司經(jīng)營管理的穩(wěn)定性，我們依次推薦業(yè)績彈性大的行業(yè)龍頭永新股份、合興包裝和通產(chǎn)麗星。 風險提示 經(jīng)濟增速超預期下滑，木漿與包裝原料超預期上漲。（廣發(fā)證券研究中心） 地產(chǎn)板塊將在未來一段時間內(nèi)具有相對收益(薦股) 十月市場不輸九月，三四線未現(xiàn)頹勢，配合基數(shù)較低，共同導致銷售大幅增長。10月全國商品房銷售面積為1.03億平，同比上升23.2%，較上月的-3.6%上升26.8個百分點，符合我們月初20%的預測。銷售金額為5947億，同比上升31.7%，較上月上升26.8個百分點。10月銷售上升幅度較大，主要原因是：1）十月銷售不輸九月，申萬監(jiān)控的31個主要城市10月銷售量同比增幅為49%，與9月的46%基本持平。三四線城市大幅回升，銷售未現(xiàn)頹勢，整體看目前銷售狀況仍然不錯并在近期可以持續(xù)；2）基數(shù)下降明顯。 庫存壓力及資金改善，新開工繼續(xù)溫和回暖。10月新開工面積1.2億平，同比-6.4%，較9月的-24.0%提升17.6個百分點，也高于三季度的同比-11.8%，符合我們月初預期的-7%。盡管近期新開工數(shù)據(jù)波動較大，但我們認為目前及未來的大趨勢仍然是溫和回升，主要的理由是：1）銷售回暖使開發(fā)商的庫存壓力在一定程度上得以消解，開工意愿逐步恢復；2）通過增加開工調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；3）融資環(huán)境有所改善為開發(fā)商提供一定的資金保障。 投資已經(jīng)企穩(wěn)。10月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額6583億元，同比增長15.5%，較9月的14.2%略增1.3個百分點，略高于我們月初預計的12%。整體而言，三季度以來的投資走勢基本符合我們逐漸企穩(wěn)的趨勢判斷，我們認為這一趨勢仍將延續(xù)，主要原因是：1）土地市場前期回升導致土地購置費企穩(wěn)；2）新開工逐步回升；3）竣工降至底部，施工量下降速度放緩，但未來增速將在較低平臺上維持，恐難以支撐投資大幅反彈。 維持各項預測。維持12、13年銷售面積同比增速3%、5%，新開工面積同比增速-5%、9%，投資同比增速15%、12%的預測。 維持月報觀點，地產(chǎn)板塊估值漸趨企穩(wěn)，將在未來一段時間內(nèi)具有相對收益。展望11月，由于地產(chǎn)行業(yè)基本面和政策面很難發(fā)生大的改變，較確定的業(yè)績、開發(fā)商持續(xù)的快周轉(zhuǎn)戰(zhàn)略及投資者的政策預期將支撐地產(chǎn)板塊在未來較長一段時間內(nèi)具有相對收益。目前地產(chǎn)板塊估值漸趨企穩(wěn)，平均估值在10X，從所有周期股的風險-收益比看，具備明顯優(yōu)勢。在投資標的的選擇上，我們?nèi)越ㄗh投資者關(guān)注我們在3季報前瞻中提出的業(yè)績確定+規(guī)模成長組合，這些標的具備更高的安全性，同時明年推盤充足，有望在明年的周期性行情中持續(xù)表現(xiàn)：保利地產(chǎn)、華夏幸福、招商地產(chǎn)、榮盛發(fā)展、蘇寧環(huán)球、世茂股份、世聯(lián)地產(chǎn)、濱江集團。（申銀萬國證券研究所） 頁巖氣補貼政策出臺點評(薦股) 財政部、國家能源局日前公布了《關(guān)于出臺頁巖氣開發(fā)利用補貼政策的通知》，中央財政對頁巖氣開采企業(yè)給予補貼，2012年—2015年的補貼標準為0.4元/立方米，補貼標準將根據(jù)頁巖氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況予以調(diào)整。地方財政可根據(jù)當?shù)仨搸r氣開發(fā)利用情況對頁巖氣開發(fā)利用給予適當補貼，具體標準和補貼辦法由地方根據(jù)當?shù)貙嶋H情況研究確定。 點評：根據(jù)我國能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃，2015年天然氣在我國能源消費結(jié)構(gòu)中的占比將從2010年的4%提升至8%，天然氣的供給缺口較大，除了通過進口滿足不斷增長的需求外，大力發(fā)展包括頁巖氣在內(nèi)的非常規(guī)天然氣將是增加我國天然氣供給的有效途徑。今年三月，發(fā)改委、財政部、國土資源部、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃（2011-2015年）》。根據(jù)該規(guī)劃，2015年我國頁巖氣目標產(chǎn)量65億立方米，2020年力爭達到600~1000億立方米。 補貼政策有助于提高頁巖氣開采企業(yè)的積極性。國家相關(guān)部門出臺了頁巖氣補貼政策（每立方補貼0.4元），這樣頁巖氣的開采成本有望降至1.5元/立方米以下，從而使頁巖氣開采實現(xiàn)盈利成為可能，有助于提升相關(guān)開采企業(yè)的積極性。另外，頁巖氣補貼為0.4元/立方，高于煤層氣0.2元/立方的補貼，顯示國家對頁巖氣發(fā)展重視與支持。 期待補貼政策的嚴格落實。結(jié)合此前已經(jīng)執(zhí)行的煤層氣補貼政策，我們認為補貼政策落實到位很重要。只有頁巖氣開采企業(yè)拿到足額的補貼，才有助于頁巖氣行業(yè)的大發(fā)展。 期待補貼政策期限的延長。目前實施的補貼政策期限為2012-2015年，根據(jù)《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃（2011-2015年）》，到2015年，我國頁巖氣目標產(chǎn)量將達到65億立方米，從目前頁巖氣的發(fā)展進展來看，實現(xiàn)這一目標有較大難度。我們認為，國內(nèi)頁巖氣產(chǎn)量大幅增長要到2020年。如果補貼政策只執(zhí)行至2015年，頁巖氣開采企業(yè)由于產(chǎn)氣量少，受益程度有限。如果這一補貼政策能進一步延長（或是地方補貼政策發(fā)揮重要作用），那么頁巖氣開采企業(yè)才有可能明顯受益。 受益上市公司。除了中石油、中石化外，目前A股上市公司中還有多家公司（廣匯能源、海越股份等）擬參與頁巖氣區(qū)塊競標，并在未來從事頁巖氣開采業(yè)務(wù)。這些公司有望受益于頁巖氣補貼政策。但我們認為未來兩年這些公司的頁巖氣產(chǎn)量不高，補貼政策對其業(yè)績影響相當有限。（海通證券研究所）