每經編輯 每經記者 李智 實習記者 涂穎浩    

每經記者 李智 實習記者 涂穎浩

恐懼源于未知。這句話同樣也適用于A股市場。當停牌近兩月的平高電氣（600312，收盤價6.95元）在各方期待下推出涉及逾20億元的增發方案并復牌時，并未迎來鮮花與掌聲，相反是機構拋售和股價大跌，當日收盤價已跌破7.31元的增發價。

《每日經濟新聞》記者注意到，在平高電氣增發方案公告中，沒有公布大股東擬注資資產的營業收入、凈利潤等重要數據。

4機構拋售1.05億元

在不少投資者眼里，上市公司所確定的增發價，一般都是股價的安全邊際。然而，若以此角度來觀察，平高電氣已構成例外，因為在增發方案公布并復牌的第一個交易日，公司增發價就已被跌破。

《每日經濟新聞》記者注意到，平高電氣昨日公布了非公開發行預案，稱公司擬以每股7.31元的價格發行不超過3.2億股股份。其中，部分股份由控股股東平高集團以其持有的高壓、超高壓、特高壓開關配套零部件等相關經營性資產認購，資產作價預計不超過9億元；部分股份由平高集團以14億元現金認購，用于平高電氣天津智能真空開關科技產業園項目及補充公司流動資金；而其余股份由平高集團以平高電氣根據相關政策收到的應轉為國有資本金的重大技術裝備進口退稅稅款約3306萬元進行認購。

分析人士認為，從方案披露情況看，控股股東平高集團此次采取“資產+現金”方式全額認購，似體現出對平高電氣的支持，但從公司昨日復牌后股價表現看，方案似乎沒有同時得到市場資金的認可，公司股價開盤后兩分鐘即下挫至6.95元，跌幅6.59%，至收盤時仍保持這一跌幅，已跌破增發價。

公司股票昨日復牌后，龍虎榜數據顯示機構出現明顯分歧：首先，買入前兩名均為機構席位，買入金額分別為4609萬元和1054萬元，但更有四家機構選擇賣出，機構合計賣出金額為1.05億元，而昨日平高電氣總成交額為2.2億元。

昨日，一位知名基金公司分析師對《每日經濟新聞》記者表示，“對于一個增發計劃，大家最關注的問題就是收購項目或者投資投入項目的質量怎么樣，但是平高這次推出的方案卻不能給予大家想要的答案”。

記者也注意到，對于通過增發收購平高集團不超過9億元的相關資產，平高電氣僅僅在公告中對收購范圍和產品進行了簡單介紹，但是，沒有公布上述資產的盈利狀況。而在近期同樣披露了增發預案的國電南瑞（600406，收盤價15.73元）等公司公告中，均寫明了擬收購資產的營業收入、凈利潤等財務數據。

與此同時，一些投資者也在網上表達了一系列疑問，如收購資產盈利狀況到底怎樣、9億元的資產預估值是如何確定的等等。昨日，記者以投資者身份致電平高電氣，公司證券部一位人士表示，由于目前相關的審計等工作還在進行中，所以沒有披露詳細數據，不過會在以后公布的補充公告中披露。

分析師：注資或高估

“雖然信息未披露完全，但我們認為此次定增注入的資產仍可能存在高估”，昨日，一位券商分析師如此對 《每日經濟新聞》記者如此表示。增發預案顯示，平高集團營收為30.63億元，而減去上市公司平高電氣25億元營收，則還剩5.63億元,且不論這5.63億元的營收資產中,有多少是與開關配套零部件相關的經營性資產，即使假設5.63億元資產全部注入上市公司，那么9億元的資產估價則高估約1.6倍。

而根據已披露公告，平高電氣經營狀況似乎比控股股東平高集團更為樂觀。2011年度，平高集團營收30.63億元，歸屬母公司凈利潤為虧損2157.59萬元；而平高電氣同年營收為25.25億元，歸屬上市公司凈利潤為1740.59萬元。

不過，上述分析師同時表示，14億元資金注入仍可算是平高電氣此次重組亮點，“14億的真金白銀意味著（這是）集團或者說更是國網的一個表態”，正如此前機構將平高電氣重組預期視為利好一樣，資金注入無疑能夠降低上市公司的資產負債率，改善公司財務結構。數據顯示，平高電氣2012年三季報資產負債率為50.50%。

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