來源： 中國證券網

龍泉股份:行業進入黃金期 訂單充足保增長推薦

事項:近日我們調研了龍泉股份（002671），與公司高管進行了充分交流。

平安觀點

國內PCCP領先供應商龍泉股份主營產品為預應力鋼筒混凝土管（PCCP），與國統股份（002205）、山東電力管道工程公司、無錫華毅管道有限公司、北京韓建河山管業股份有限公司等構成國內PCCP供應商第一集團。08-11年凈利潤復合增速高達53%，目前公司仍處于快速發展期。

行業進入黃金發展期，未來十年大型工程接連不斷未來十年PCCP年均市場規模近百億元，南水北調東中線一期工程僅僅是國家重大戰略工程之一，之后有大量的大型水利工程，例如南水北調東中線二期以及西線工程、引漢濟渭、滇中引水、引江濟巢、千島湖等等。接連不斷的大型工程為上市公司持續獲取訂單奠定堅實基礎。

行業格局相對穩定，區域布局成為關鍵現階段行業競爭相對緩和，隨著行業需求的快速上升，行業整體產能利用率將首先得到提高，業內領先企業的市場地位將更加穩固。隨著主管道工程的逐步完工，小口徑管道需求增加，行業競爭將加劇。較高的運輸費用使得PCCP產品具有明顯的銷售半徑，企業產能區域分布成為競爭的關鍵因素。

工程經驗豐富、區位優勢明顯公司擁有江蘇、山東、河南和遼寧的四個生產基地，12年底設計產能達410Km。

四子公司輻射區域涵蓋了目前正在緊張進行的南水北調東中線一期工程，區位優勢明顯，訂單承接能力強，這從公司在南水北調河南配套工程的中標情況可以佐證，預計公司在即將進行的山東、河北段招標中仍將獲取較多訂單。

未來三年凈利潤復合增速31%，給予“推薦”評級預計公司2012-2014年實現歸屬母公司股東凈利潤分別為9010萬元、13740萬元、16243萬元，復合增速高達31%，實現EPS分別為0.95元、1.46元和1.72元。鑒于行業高景氣、公司充足訂單保障下的業績高成長、估值相對較低，首次覆蓋給予公司“推薦”評級。（機構來源：平安證券）