晉西車軸:產能釋放為業績高速增長提供可能

我們預計公司12-14年的EPS分別為0.43、0.54和0.68元，凈利潤增長率分別為30%、27%和26%。公司作為國內貨車車軸行業的龍頭，一方面，核心產品車軸的產能在未來2年將逐步釋放，同時子公司北方鐵路扭虧為盈將提升車軸業務毛利率；另一方面，公司正大力拓展輪對、搖枕、側架和轉向架等鐵路貨車核心零部件領域，通過即將實施的增發募集資金進一步擴充上述產品的產能規模，為營收增長提供可能性。我們給予公司“增持”評級。 風險提示：

1） 國內經濟增速回落，使得貨車需求量下降

2） 海外需求不振和人民幣升值等風險，使得車軸、輪對、搖枕側架等核心零部件出口量不達預期

3） 若募投項目產能過多投放于國內市場，國內車軸市場產能將過剩，毛利率有下滑風險　（機構來源：興業證券）